Analisten zeggen dat het deze keer anders is en wijzen op een stellaire rally in het afgelopen jaar, hoge waarderingen en onzekerheden rond politieke kwesties zoals corruptie en verkiezingsfinanciering als factoren die beleggers reden geven om te pauzeren.
De Nifty index is het afgelopen jaar met meer dan 30% gestegen, de op één na grootste stijging onder de Aziatische indices, maar is deze maand teruggevallen.
Abhisekh Goenka, oprichter en CEO van vermogensbeheerbedrijf IFA Global, zei dat aandelen onder druk stonden door winstnemingen aan het einde van het boekjaar in maart en politieke factoren.
De parlementsverkiezingen worden gefaseerd gehouden van 19 april tot 1 juni. De consensus is dat de coalitieregering van premier Narendra Modi's National Democratic Alliance (NDA) de verkiezingen zal winnen.
Maar een reeks recente ontwikkelingen, waaronder onthullingen over politieke financiering voor Modi's partij en andere belasting- en corruptieaanklachten tegen partijen in de door het Congres geleide oppositiealliantie, hebben twijfel gezaaid over de vraag of Modi's Bharatiya Janata Party (BJP) een klinkende overwinning kan behalen.
"De onzekerheid zal blijven bestaan tot de verkiezingsresultaten bekend zijn, en zoals algemeen verwacht wordt, verwachten we een verdere uitbraakrally voor aandelen als BJP de verkiezingen wint," zei Goenka.
In het verleden zijn Indiase aandelen sterk van start gegaan in verkiezingsjaren, met een gemiddeld rendement van 5,2% voor de Nifty-index in het eerste kwartaal van de vorige drie verkiezingscycli. In dezelfde periode dit jaar zag de index echter slechts een bescheiden stijging van 2,7%.
De instroom van buitenlands kapitaal is ook opgedroogd. In tegenstelling tot de gemiddelde instroom van $3,08 miljard van buitenlandse beleggers in het eerste kwartaal van de afgelopen drie verkiezingsjaren, is de instroom in dezelfde periode dit jaar geslonken tot slechts $1,33 miljard.
"In de aanloop naar de verkiezingen zouden we wat volatiliteit kunnen zien in bepaalde delen van de Indiase markt, zoals small-cap aandelen, die de afgelopen 12 maanden met 54% zijn gestegen," aldus Malcolm Dorson, senior portefeuillebeheerder en hoofd van de strategie voor opkomende markten bij Global X ETFs.
"De koersen zijn sneller gestegen dan het winstmomentum, waardoor sommige van deze namen kwetsbaarder zijn voor koprisico's."
De Nifty Volatility Index, beter bekend als de Indiase VIX, handelt echter rond 12, het laagste niveau in de aanloop naar de verkiezingen in vergelijking met de laatste drie cycli.
Niet iedereen is ongerust. Beleggers die inzetten op de sterke groei van India zeggen dat de Indiase aandelenmarkt aantrekkelijker is dan die van andere opkomende markten.
Martin Schulz, hoofd van de internationale aandelengroep bij Federated Hermes, zei dat hij de toewijzing aan India in de beleggingsstrategieën van het fonds het afgelopen jaar heeft verhoogd tot 16% van de fondsen in de strategie voor opkomende markten.
Fitch heeft zijn economische groeiprognoses voor India voor dit fiscale jaar en volgend jaar naar boven bijgesteld, onder verwijzing naar de robuuste binnenlandse vraag en de aanhoudende groei van het vertrouwen van bedrijven en consumenten.
De winstvooruitzichten zien er ook goed uit: gegevens van LSEG SmartEstimates wijzen dit jaar op een nettowinstgroei van 26,8% voor grote en middelgrote Indiase bedrijven, vergeleken met een gemiddelde winstgroei van 14% in Azië.
"Opiniepeilingen verwachten een overwinning van Modi, wat zou wijzen op economische continuïteit en als katalysator zou werken voor positieve stromen," zei Dorson van Global X ETF.
"Als we een onverwacht verlies voor Modi zien, zou de markt kunnen corrigeren, maar het zou een op waardering gebaseerd venster openen, omdat beleggers de verrassing verwerken en zich realiseren dat deze economie nog steeds profiteert van sterke seculaire rugwind. Hoe dan ook, ik verwacht een sterke tweede helft van het jaar voor Indiase aandelen."
