De rente op de benchmark 10-jaars Treasury - die omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen - bereikte woensdag 4,429%, het hoogste niveau in meer dan vier maanden.
De verkoopgolf komt te midden van een brede verschuiving in het sentiment over de timing en de omvang van de verwachte renteverlagingen. Futuresmarkten toonden woensdag aan dat beleggers erop wedden dat de Fed de rente dit jaar met 70 basispunten zal verlagen, in vergelijking met de 150 basispunten die begin 2024 waren ingeprijsd.
Beleggers zijn iets minder optimistisch geworden over renteverlagingen dan de Fed zelf, die dit jaar drie renteverlagingen van 25 basispunten verwachtte. Fed-voorzitter Jerome Powell hield in een toespraak op woensdag vol dat de rente later dit jaar zal dalen, ondanks de sterker dan verwachte groei.
"De Fed begint voor te lopen op de markt omdat de Fed zegt dat we gaan verlagen en de markt zegt dat dat niet nodig is omdat de economische activiteit zo sterk is," zei Tony Roth, chief investment officer bij Wilmington Trust Investment Advisors.
De obligatierente gaat om verschillende redenen omhoog. De Amerikaanse cijfers zijn consequent sterker dan verwacht, waardoor sommige beleggers geloven dat de Fed de rente niet zal kunnen verlagen zonder een inflatoire opleving te riskeren.
Het laatste bewijs van een robuuste economie kwam deze week, toen de sterker dan verwachte productiecijfers van maart werden gevolgd door solide Amerikaanse vacaturecijfers voor februari en andere gegevens die wezen op een sterke arbeidsmarkt.
De Amerikaanse beleggingsbeheerder PIMCO zei woensdag in een rapport met vooruitzichten voor 6-12 maanden dat het verwacht dat de inflatie boven de 2%-doelstelling van de Fed zal blijven. PIMCO gelooft nog steeds dat de centrale bank halverwege 2024 zal beginnen met het verlagen van de rente, maar zei dat de aanhoudende inflatie kan leiden tot een meer geleidelijke renteverlaging dan in andere economieën.
Tegelijkertijd is de bezorgdheid over de staat van de Amerikaanse financiën, die ertoe heeft bijgedragen dat de rente in oktober vorig jaar naar de hoogste niveaus in 16 jaar is gestegen, niet verdwenen, waardoor veel beleggers een stijging van de termijnpremies verwachten - of de vergoeding die wordt gevraagd om langlopende schulden aan te houden.
Het Congressional Budget Office voorspelde vorige maand dat de Amerikaanse staatsschuld zal stijgen van 99% in 2024 naar 166% van het BBP in 2054 - hoewel hun vooruitzichten zijn verbeterd ten opzichte van de voorspellingen van juni vorig jaar dankzij de uitgavenbeperkingen die het Congres heeft aangenomen en de verwachte sterkere economische groei.
Extra zorgen over een inflatoire opleving kunnen komen als de olieprijzen hun recente piek voortzetten. Brent crude bereikte woensdag het hoogste niveau sinds oktober, na bezorgdheid over een uitbreiding van het conflict in het Midden-Oosten.
Over het geheel genomen is de rente op de 10-jaars sinds het begin van het jaar met 50 basispunten gestegen. Sommige beleggers hebben dat aangegrepen om de rente vast te zetten in de hoop dat de obligatiekoersen zullen stijgen als de Fed later dit jaar de rente verlaagt.
Die handel wordt echter steeds meer een test van geduld, en beleggers zullen de werkgelegenheids- en consumentenprijsgegevens van volgende week vrijdag nauwlettend in de gaten houden om te beoordelen hoe duurzaam de huidige verkoopdruk op obligaties is.
Het totale rendement op jaarbasis - inclusief obligatie-uitkeringen en prijsschommelingen - is min 2,1% volgens de ICE BofA 7-10 jaar Treasury Index.
Ondertussen zijn de netto bearish posities in de belangrijkste twee- en 10-jaars Treasuries futures vorige week voor het eerst in drie weken gestegen, volgens gegevens van de Commodity Futures Trading Commission.
Kathy Jones, hoofd vastrentende strateeg bij het Schwab Center for Financial Research in New York, zei dat ze nog steeds gelooft dat er een kans is om meer duration, of renteblootstelling, toe te voegen als de rente verder stijgt.
Maar, "het wordt minder een handel met een hoge waarschijnlijkheid en meer een waar mensen hun vertrouwen in gaan verliezen."
Campe Goodman, hoofdportefeuillebeheerder van het Hartford Strategic Income Fund, denkt dat de verkoop op de obligatiemarkt waarschijnlijk niet veel verder zal gaan, omdat hogere rendementen beleggers aantrekken die op zoek zijn naar inkomsten. Hij verwacht dat de 10-jaarsrente tussen 4% en 4,75% zal liggen en dat de inflatie onder controle blijft.
We hebben het niet over een versnelling van de inflatie, we hebben het over een inflatie die stagneert in het bereik van 3% Ik maak me niet zoveel zorgen, zei hij.
