Na een maandenlange afstraffing boekte de S&P 500 zijn beste wekelijkse winst sinds november 2020, toen beleggers zich verheugden over de grotere duidelijkheid over het monetaire beleid en een bemoedigende beoordeling van de Amerikaanse economie door de Fed. De stijging verminderde de verliezen van de index tot nu toe met bijna de helft, hoewel hij voor 2022 nog steeds 6,7% lager staat na een correctie vorige maand.

Het is een moeilijke vraag of men in de rally moet stappen, in een markt die nog steeds met een aantal risico's te kampen heeft, zoals de havikistische renteverhoging die de Fed woensdag bekendmaakte en de geopolitieke onzekerheid over de Russische invasie in Oekraïne.

Toch geloven sommige grote banken dat het ergste voorlopig voorbij is. Strategen van UBS Global Wealth Management zeiden vrijdag dat het verwachte tempo van de Fed-verstrakking "consistent is met stijgende aandelen" en adviseerden hun cliënten om in aandelen te blijven beleggen.

JPMorgan voorspelde eerder in de week dat de S&P 500 het jaar zou eindigen op 4.900, ongeveer 10% boven het slot van vrijdag, en zei dat de markten "nu de langverwachte opheffing van de Fed achter de rug hebben, met een beleid dat waarschijnlijk zo havikachtig is als het maar kan.

Anderen zijn minder optimistisch. De bezorgdheid dat de strijd van de Fed tegen de inflatie de groei zou kunnen kneuzen, kwam tot uiting op de obligatiemarkt, waar een afvlakking van de rentecurve versnelde na de beleidsvergadering van de Fed deze week. Een omgekeerde rendementscurve, waarbij de rendementen van kortlopende staatsobligaties hoger zijn dan die van langerlopende, is een betrouwbare voorspeller van recessies in het verleden geweest.

Hardnekkige inflatie, torenhoge grondstoffenprijzen en weinig tekenen van een einde aan de oorlog in Oekraïne vertroebelen het beeld voor de beleggers nog meer, zei Rick Meckler, een partner bij Cherry Lane Investments.

"De markten zijn nu gecompliceerder door de rentevoeten, ze zijn gecompliceerder door de inflatie, en ze zijn zeker gecompliceerder door de Russische situatie," zei hij. "Je had deze week een heleboel mensen die dachten dat we een bodem gemaakt hadden, maar het is moeilijk om alleen op basis daarvan steeds hogere koersen te blijven hebben."

Velen geloven ook dat de sterke winsten van de week in aandelen de economische zorgen die het bearish sentiment in de afgelopen maanden hebben aangewakkerd, waarschijnlijk niet zullen wegnemen.

De allocatie van fondsbeheerders aan cash staat op het hoogste niveau sinds april 2020, zo blijkt uit de maandelijkse enquête van BofA Global Research. Het bearish sentiment onder particuliere beleggers ligt dicht bij 50%, zo bleek uit de laatste enquête van de American Association of Individual Investors, ruim boven het historisch gemiddelde van 30,5%.

"Waar wij ons op dit moment het meest zorgen over maken ... is eigenlijk de vraag of wij in een recessie terechtkomen of niet," zei King Lip, hoofdstrateeg bij BakerAvenue Asset Management.

Op zijn hoede voor een mogelijke "stagflatoire" omgeving van vertragende groei en stijgende inflatie, belegt Lip's firma in energie-aandelen, grondstoffen en edelmetalen zoals goud-ETF's of goudmijnaandelen.

Cresset Capital Management beveelt aan dat cliënten aandelen onderwegen en hun blootstelling aan goud verhogen, dat als een veilige haven wordt beschouwd, aldus Jack Ablin, chief investment officer van Cresset.

"Wij zien zeker een tamelijk agressieve Fed, die werkelijk inflatiebestrijding tot haar eerste prioriteit heeft gemaakt en niet noodzakelijkerwijs het beschermen van de waarde van de aandelenmarkten," zei Ablin.

Tekenen van welig tierend pessimisme - zoals hoge cashniveaus en een somber sentiment - worden vaak gezien als tegendraadse indicatoren die positief zijn voor aandelen. Hedgefondsen die door BoFA Global Research gevolgd worden, hebben zich onlangs in cyclische aandelen gestort, die het meestal goed doen wanneer de economische groei sterk is.

"Ondanks het afnemende optimisme over de wereldwijde groei, lijken de cliënten zich niet te positioneren voor een recessie," schreven de strategen van BoFA.

Aandelen hebben in het verleden cycli van renteverhogingen vrij goed doorstaan. Sinds 1983 is de S&P 500 gemiddeld 5,3% teruggekeerd in de zes maanden na de eerste renteverhoging van de Fed in een cyclus, zo blijkt uit gegevens van UBS.

"Het doel van de Fed blijft om een zachte landing voor de economie te bewerkstelligen," schreven de analisten van de firma. "Wij raden beleggers aan om zich voor te bereiden op hogere rentevoeten en tegelijk bezig te blijven met de aandelenmarkten."