Het moeilijkste is niet zozeer het vinden van langetermijnwinnaars, maar het vinden van winnaars die de komende drie maanden goed zullen presteren, vooral als je ze tussentijds niet kunt verkopen. Het doel hier is dus om een sterke en veerkrachtige selectie samen te stellen. Hiervoor baseer ik me op Evidence Based Investing, dat wil zeggen op wetenschappelijk onderzoek dat de relevantie van bepaalde beleggingsstrategieën over langere tijd heeft bewezen. Dit zeer rationele beleggingsproces heeft met name het belang van bepaalde beleggingsfactoren, zoals momentum, aan het licht gebracht.

In de klassieke zin van het woord is momentum een beleggingsvisie die de voorkeur geeft aan aandelen die een opwaartse trend volgen in de afgelopen zes tot twaalf maanden. Bij MarketScreener omvat momentum steeds data over de positieve trend van het aandeel op korte (3 maanden), middellange (6 maanden) en lange termijn (12 maanden), een zogenaamd "technisch" momentum, maar ook de herzieningen van de nettowinst per aandeel en de omzet door analisten op korte en lange termijn, rekening houdend met de zichtbaarheid van het bedrijfsmodel van de analisten ten aanzien van de afwijking van hun geschatte cijfers, uitgaande van de hypothese dat analisten eerder conservatief zijn in hun herzieningen, dit is een meer "fundamenteel" momentum.

De selectie Momentum Picks is voornamelijk gebaseerd op twee factoren: kwaliteit en momentum. De kwaliteitsfactor geeft de voorkeur aan bedrijven met sterke fundamenten, namelijk een goede winstgevendheid, een hoge rendabiliteit, een solide balans, een lage volatiliteit van de marges en een goed zicht op de komende resultaten.

Prestatieanalyse

In onze vorige selectie kozen we voor Copart, Mondelez International, Parker-Hannifin Corporation, Microchip Technology en Bruker Corporation. Een gelijkmatig gewogen portefeuille zou over het tweede kwartaal van 2023 (van 31/03/2023 tot 30/06/2023) een rendement van +8,95 % hebben gegenereerd, vergeleken met +8,30 % voor onze benchmark, de S&P 500-index, oftewel een outperformance van +0,65 %. Op individuele basis steeg Copart +21,27 % over het kwartaal, Mondelez International +6,72 %, Parker-Hannifin Corporation +16,05 %, Microchip Technology +6,93 % en Bruker Corporation -6,24 %. Deze selectie presteerde even goed als en zelfs iets beter dan de brede Amerikaanse index.

De Momentum Picks selectie, gestart op 31 december 2021, behaalde een cumulatief rendement van +22,38 % ten opzichte van -6,63 % voor de brede Amerikaanse index (S&P 500), oftewel een beter dan gemiddelde prestatie van +29,01 % in 18 maanden. In deze prestatie is de betaling van dividenden aan aandeelhouders over deze periode niet opgenomen, dus de werkelijke prestatie is nog steeds hoger dan deze cijfers.

Kwartaalprestaties

Cumulatieve prestaties

Onze nieuwe selectie

Laten we de vijf geselecteerde Amerikaanse aandelen voor het derde kwartaal van 2023 (juli tot september) eens nader bekijken.

AutoZone (AZO)

We nemen onze winst op Copart en kopen AutoZone. AutoZone is een Amerikaanse retailer gespecialiseerd in de verkoop van reserveonderdelen en auto-accessoires met bijna 7000 verkooppunten in heel Amerika. Het bedrijf, dat voornamelijk in de VS is gevestigd, heeft ook winkels in Puerto Rico, Mexico en Brazilië. Het bedrijf is actief in de sector van de niet-essentiële consumptiegoederen. AutoZone verkoopt aan particulieren en professionals. Het levert onder andere aan garages en tankstations. Het heeft een sterke cultuur die is geïnspireerd door zijn oprichters. Een van de belangrijkste groeifactoren van het aandeel is de massale aandeleninkoop van de afgelopen jaren. Het totale aandeelhoudersrendement (TSR), inclusief het uitkeren van dividenden, is gemiddeld 18,5 % per jaar over de afgelopen 20 jaar. Deze ongelooflijke prestatie is te danken aan de gestage groei van de omzet en marges en een sterke vermindering van de free float. AutoZone is immers een “kannibalistisch” bedrijf dat in het afgelopen decennium bijna de helft van zijn free float heeft opgegeten. Het aantal uitstaande aandelen is gedaald van 35.521 in 2013 tot 18.156 in 2023. De operationele marge bedraagt 20,1 %, de nettomarge 14,9 %, het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) 28,2 % en de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) 6,8 %. De balans is solide en de financiële hefboom (schuld/ebitda) is minder dan 2. Het bedrijf bestaat sinds 1979 en heeft de laatste crises zonder al te veel problemen doorstaan. De opkomst van elektrische voertuigen zou het bedrijf op middellange termijn niet al te veel moeten schaden. De vraag is sterk en stabiel.

Coty (COTY)

Coty is een bedrijf dat schoonheidsproducten zoals parfums en cosmetica produceert. Het bezit eigen merken maar distribueert ook merken in licentie voor grote bedrijven zoals Hugo Boss, Adidas en Burberry. Het bedrijf verdeelt zijn producten in twee segmenten: "Consumer beauty" (40 % van de omzet) vertegenwoordigd door merken als Adidas, Beckham, Biocolor, Bozzano, Bourjois, Bruno Banani, CoverGirl, Jovan, Mexx, Monange, Nautica, Paixao, Rimmel, Risque, Sally Hansen, 007 James Bond en "Prestige" (60 % van de omzet) vertegenwoordigd door merken als Bottega Veneta, Calvin Klein, Cavalli, Chloé, Davidoff, Escada, Gucci, Hugo Boss, Jil Sander, Kylie Jenner, Lancaster, Marc Jacobs, Miu Miu, Orveda, SKKN BY KIM, Tiffany & Co. De fundamenten van Coty zijn minder stabiel dan die van de andere waarden in deze selectie. De groei is de afgelopen 10 jaar nul geweest en het beurstraject is sinds de beursgang van juni 2013 nogal chaotisch geweest. Maar er zijn veranderingen op komst. De huidige vrij hoge schuld kan naar mijn mening worden beheerst door een verbetering van de groei, de winstgevendheid en de omzetting in klinkende munt (vrije kasstroom). De cijfers wijzen al enkele kwartalen in deze richting. De operationele marge zou in 2023 rond de 13 % moeten liggen, net als het rendement op eigen vermogen, dat ook rond de 13 % zou moeten liggen. De herzieningen van de winst per aandeel en de omzet voor de komende jaren zijn sterk gestegen. De waarde is sinds het begin van het jaar met 43 % gestegen. Verschillende katalysatoren kunnen de waarde voor de rest van het jaar blijven ondersteunen: de reissector, China en zelfs de recessie, als we de lippenstifttheorie toepassen op parfums.

Booking Holdings (BKNG)

Booking Holdings is een van de grootste online reisbureaus. Het bedrijf biedt een breed scala aan reisdiensten aan: hotelreserveringen, autoverhuur, vliegticketreserveringen, pakketreizen, op maat gemaakte reizen, cruises, enzovoort. Het bedrijf heeft meer dan 20.000 werknemers en is wereldwijd actief. Booking is de nummer één in zijn sector. Het bedrijf heeft een ongelooflijk duurzaam concurrentievoordeel (in het Engels moat of slotgracht genoemd) en is een perfect voorbeeld van een bedrijf met een netwerkeffect. Net als LinkedIn of Wikipedia is Booking the place to go om een hotelaccommodatie te boeken, simpelweg omdat het bedrijf het grootste aanbod ter wereld heeft. De servicekwaliteit is ongeëvenaard, vooral met de beroemde optie voor gratis reserveringen. Het is zeldzaam dat een bedrijf zowel zijn sector domineert als een uitstekende servicekwaliteit biedt. Dit is een directe verdienste van het management. Het bedrijf wordt verhandeld tegen 20 keer de verwachte winst voor 2023. Dit is redelijk gezien de sterke fundamenten (vrije kasstroommarge van 30 %, ROE van 50 %, solide balans). Het bedrijf profiteert nog steeds van de heropening van de economie na de pandemie, 2023 zou - net als vorig jaar - een goed jaar moeten zijn. Een volledige analyse vind je hier.

Fastenal Company (FAST)

Fastenal is een distributeur van schroeven, moeren en andere klein materiaal, opgericht in Winona, Minnesota, in 1967, en is de nummer één in zijn sector. Het is bekend bij beleggers vanwege zijn ongeëvenaarde succes, het aandeel was lange tijd het best presterende financiële instrument op de Noord-Amerikaanse markten. Het aandeel maakt deel uit van de Nasdaq 100 en de S&P 500. Het aandeel volgt sinds zijn beursgang in 1987 bijna ononderbroken een opwaartse trend en heeft tot nu toe een beursrendement van ongeveer 12.000 % gerealiseerd (exclusief dividenden die sinds het begin in totaal 3,5 miljard dollar bedragen), vergeleken met een S&P 500 die achterblijft met minder dan 800 % stijging in dezelfde periode. Het staat ook bekend om zijn bijzondere bedrijfscultuur, geërfd van zijn legendarische oprichter, Bob Kierlin, die de pers "de zuinigste man van Amerika" noemde. Voor Kierlin telt elke cent, en het is natuurlijk deze cultuur van zuinigheid die het verbazingwekkende traject van een bedrijf met een ogenschijnlijk zo alledaagse activiteit verklaart. Het is een opmerkelijk goed beheerd bedrijf met een gezonde cultuur, dat zichzelf heeft weten te heruitvinden en te pivoteren voor de problemen, en zo zijn opmerkelijke financiële prestaties in de loop van de tijd heeft weten te handhaven. Deze zorgvuldige managementstijl wordt ook weerspiegeld in de balans aangezien er geen nettoschuld is en het vlottend actief op zichzelf meer dan drie keer het totale passief dekt. Dit weerhoudt Fastenal er niet van om een zeer hoog rendement op eigen vermogen van 30 % te hebben. Een volledige analyse vind je hier.

Microchip Technology (MCHP)

Al aanwezig in de twee vorige selecties, is Microchip Technology een Amerikaanse fabrikant van halfgeleiders, voornamelijk voor de sectoren huishoudelijke apparatuur, auto's, informatica en telecom. De belangrijkste producten zijn microcontrollers, die meer dan 56 % van de inkomsten vertegenwoordigen, en programmeerbare logische netwerken (FPGA’s voor de kenners). Microcontrollers maken automatisering mogelijk en worden steeds onmisbaarder in veel apparaten, met name in auto's en verbonden objecten. Het bedrijf zou dit jaar moeten blijven groeien met een sterke vraag van zijn klanten. De winstgevendheid van de groep is voorbeeldig (nettowinstmarge van 26 % in 2023 en ROE van 54 %). De waardering lijkt (nog steeds) goedkoop in vergelijking met de kwaliteit van het bedrijf en zijn toekomstperspectieven (18 keer de geschatte winst voor 2023). Het momentum is gunstig en de herzieningen van de omzet en de winst per aandeel van de analisten zijn in ons voordeel. In lijn met zijn soortgenoten STMicroelectronics en Infineon Technologies, zou Microchip Technology (en doet dat al) een goed jaar moeten hebben.

Eind september (30/09/2023) komen we terug om de vooruitgang te evalueren en een selectie voor te stellen voor het volgende kwartaal.