Dus na alle hectische speculaties en enorme druk van de markt heeft de Bank of Japan (BOJ) vastgehouden aan haar supervaste stimuleringsbeleid.

De economische vooruitzichten werden enigszins bijgesteld, waarbij de bbp-prognoses naar beneden werden bijgesteld en de CPI-inflatie iets steeg tot 1,8%, maar dat was lager dan de 2%-doelstelling die sommigen hadden voorspeld.

Hierdoor daalde de yen over de hele linie en steeg de dollar met 2,6% tot 131,42 yen. De wereldwijde obligatiemarkten haalden opgelucht adem en de Amerikaanse 10-jaarsrente daalde met 8 basispunten tot 3,48%.

De BOJ zal obligaties blijven kopen voor het bedrag dat nodig is om haar doelstelling voor de 10-jaars JGB-rente op nul te houden. De tradingband blijft -0,5% tot +0,5%, ondanks het feit dat de rente nu al vier sessies op rij boven het plafond is uitgekomen.

Een subtiele wijziging betrof de regels voor het verstrekken van vastrentende middelen aan de markten. De BOJ zei dat de rente op leningen met een looptijd tot 10 jaar zou worden vastgesteld "om de vorming van een rendementscurve aan te moedigen die in overeenstemming is met de richtlijn voor markttransacties". Vervolgens bood zij aan één biljoen yen (7,62 miljard dollar) te lenen tegen een vaste rente voor vijf jaar.

Het was onduidelijk hoe zinvol deze verandering zou zijn, maar de uitdagende houding van de BOJ zorgde ervoor dat de 10-jaars JGB-rente terugviel naar 0,36%, na een vroeg hoogtepunt van 0,51%.

Analisten vermoeden nog steeds dat de BOJ deze maand opnieuw een recordhoeveelheid JGB's zal moeten kopen om het plafond te handhaven. De bank bezit al meer dan de helft van alle JGB's, en 80% of 90% van sommige obligatielijnen, een belangrijke reden waarom de rentecurve uit het lood lijkt te staan en dealers eindeloos klagen over een gebrek aan liquiditeit.

In zekere zin is de BOJ de enige bron van liquiditeit, want zij is nu echt de koper in laatste instantie. Misschien is het de bedoeling om beleggers een uitweg te bieden om tegen de huidige prijzen uit hun lange JGB-posities te stappen en de grotere verliezen te vermijden die zeker zouden komen wanneer YCC uiteindelijk wordt afgebouwd.

Dat zou wel eens heel veel kopen kunnen zijn, aangezien de volgende beleidsvergadering pas op 10 maart plaatsvindt, maar de wereldwijde rente lijkt tenminste een neerwaartse trend te vertonen, wat de druk zou kunnen verlichten.

Een extra twist voor de vergadering van maart is dat de regering naar verluidt in februari een nieuwe BOJ-gouverneur zal aankondigen, voordat Kuroda in april met pensioen gaat.

Of, heel misschien, gaat de BOJ door met kopen totdat ze alle schulden van de overheid bezit, en vergeeft ze die gewoon. Het is tenslotte maar een boekhoudkundige ingreep.

Belangrijke ontwikkelingen die de markten woensdag kunnen beïnvloeden:

- UK CPI voor dec versoepelt een fractie tot 10,5% met een kern van 6,2%. Amerikaanse detailhandelsverkopen dalen met 0,8% voor de headline en 0,3% voor de controlegroep.

- Drukke Fed-agenda met Bostic, George, Harker, Logan en Bullard die vandaag allemaal zullen spreken. ECB beleidsmaker Villeroy de Galhau spreekt in Davos.

($1 = 131,3000 yen)