Een nieuwe dag, een nieuwe teleurstelling uit China.
Deze keer heeft China ervoor gekozen om de eenjaarsrente slechts met 10 basispunten te verlagen en de vijfjaarsrente ongewijzigd te laten, wat analisten verraste die in beide gevallen op een verlaging van 15 basispunten hadden gerekend.
Het nieuws duwde Chinese blue-chips naar een laagste punt in negen maanden en hield de yuan onder druk, zelfs toen de People's Bank of China (PBOC) probeerde om de yuan te ondersteunen met een nieuwe vaste rente. Analisten schatten dat Chinese banken vorige week ten minste $2 miljard offshore hebben verkocht namens de PBOC, maar slaagden er slechts in om de daling van de yuan tijdelijk te onderbreken.
Westerse beleggers lijken er nog steeds van uit te gaan dat Beijing zal buigen en massale fiscale stimuleringsmaatregelen zal nemen om de economie aan te zwengelen, zoals het in het verleden heeft gedaan. De autoriteiten laten echter geen tekenen zien dat ze zich hieraan zullen houden, dus misschien zijn de financiële markten niet zo belangrijk als ze graag denken.
Dat wil niet zeggen dat Peking niets doet. China's toezichthouder op de effectenhandel heeft vrijdag een pakket maatregelen onthuld om het vertrouwen van beleggers te vergroten. Tientallen Chinese beursgenoteerde bedrijven reageerden in het weekend met plannen om hun eigen aandelen in te kopen. De PBOC zei ook dat China financiële steun zou coördineren om de schuldproblemen van lokale overheden op te lossen, en er zijn veel berichten dat beleidsmakers banken aanmoedigen om meer te lenen.
Het is duidelijk dat dit niet de fiscale uitgaven zijn waar beleggers zo naar snakken, maar misschien begint het door te dringen dat Peking deze keer niet bereid is om het spel mee te spelen. Na de aanvankelijke wankeling kwamen de Chinese aandelen van de dieptepunten, de Nikkei steeg en zelfs de Aussie wist zich te stabiliseren.
Peking heeft misschien geen trek in met schulden gefinancierde uitgaven, maar hetzelfde kan niet gezegd worden van de Verenigde Staten, waar het begrotingstekort jaarlijks $1,6 biljoen bedraagt. Het soort tekort dat ooit alleen werd geassocieerd met het voeren van oorlogen is waarschijnlijk een van de redenen dat de economie blijft verrassen. De meest recente GDPNow-schatting van de Atlanta Fed komt uit op 5,8% op jaarbasis, en hoewel dit zeker een te hoge schatting is, ziet het ernaar uit dat dit kwartaal een barnstormer wordt.
Het is zeker veel heter dan wat de Fed verwachtte op haar laatste beleidsvergadering en vormt een uitdaging voor de berichtgeving van Fed-voorzitter Jerome Powell tijdens de Jackson Hole vergadering deze week. Hij zou de kracht kunnen erkennen en zo groen licht kunnen geven aan de recente stijging van de rente op staatsobligaties, of hij zou kunnen benadrukken dat de inflatie ook verrast heeft met haar daling. Het zal interessant zijn om te zien hoe hij dat gaat doen.
Belangrijke ontwikkelingen die de markten maandag kunnen beïnvloeden:
- Gezamenlijke persconferentie van de ministers van Financiën van Duitsland, Luxemburg, Oostenrijk, Zwitserland en Liechtenstein
- Duitse producentenprijsgegevens voor juli
