De Tsjechische Nationale Bank zal tijdens haar vergadering op donderdag waarschijnlijk het tempo van de renteverlagingen vertragen omdat de loonstijgingen en de consumentenvraag de inflatierisico's verhogen, nadat de centrale bank van Hongarije vorige week het tempo van de versoepeling had verlaagd.
De inflatie in heel Centraal-Europa, waar de prijzen omhoog schoten na de Russische invasie van 2022 in buurland Oekraïne en de economische groei afremden, daalde aan het begin van het jaar, waardoor de centrale banken hun monetaire beleid konden normaliseren.
Maar nu vormen de sterke loonstijgingen in enkele van de krapste arbeidsmarkten van de EU een belangrijk opwaarts risico voor de inflatieniveaus, nu de centrale banken de verwachtingen voor verdere renteverlagingen temperen en de leenkosten nog steeds veel hoger liggen dan vóór de pandemie.
De groei van de uurloonkosten in het eerste kwartaal varieerde van 16,4% op jaarbasis in Roemenië tot 5,9% in Tsjechië, volgens de gegevens van Eurostat die vorige week werden gepubliceerd, en lag daarmee boven de gemiddelde 5,5% in de EU en 5,1% in de eurozone.
De Poolse loonkosten stegen in het eerste kwartaal met 14,1%, een van de hoogste in de EU, door sterke verhogingen van het minimumloon, waardoor dit in januari boven het niveau van de eurozoneleden Portugal en Griekenland uitkwam.
Grote loonstijgingen in de publieke sector door de regerende coalitie van premier Donald Tusk hebben ook de loongroei in de grootste economie van Centraal-Europa aangewakkerd, nu het pro-EU kabinet van Tusk campagnebeloften probeert waar te maken.
"Wat er met de lonen gebeurt, is zeer alarmerend," zei de Poolse rente-opsteller Ludwik Kotecki eerder deze maand, waarmee hij de bredere bezorgdheid van beleidsmakers over de loonstijging weerspiegelde, die volgens de bank een groot risico vormt voor de inflatievooruitzichten.
Kotecki zei dat hij had voorgesteld dat de centrale bank het monetaire beleid zou verkrappen zonder de rente te verhogen, wat volgens hem de geloofwaardigheid van de bank zou kunnen schaden na de verlagingen van 100 basispunten in de aanloop naar de nationale verkiezingen vorig jaar.
Hij gaf geen details over het voorstel.
De Europese Commissie voorspelt dat de Poolse inflatie volgend jaar weinig zal veranderen en 4,2% zal bedragen, het hoogste niveau in de EU en een vijfde jaar van prijsstijgingen boven de beleidsdoelstelling van de Nationale Bank van Polen van 2,5% plus of min één procentpunt.
Zelfs in Tsjechië, waar de inflatie dit jaar en volgend jaar net boven de 2% in de eurozone zal uitkomen, heeft de Europese Commissie gezegd dat de loonstijging het grootste risico is voor de inflatievooruitzichten, ondanks een herstel van de reële lonen.
Eva Zamrazilova, vice-gouverneur van de Tsjechische centrale bank, zei vorige week tegen Reuters dat ze zich niet al te veel zorgen maakte over de loonstijging in het eerste kwartaal, terwijl de hoge dienstenprijzen een risico vormden, en dat ze deze week zou beslissen tussen een verlaging van 25 en 50 basispunten.
"De nog steeds hoge nominale inflatie en het toenemende momentum ervan, in combinatie met de sterker dan verwachte groei van de consumptie en de lonen, zijn de belangrijkste argumenten voor een voorzichtiger renteverlaging met 25 bp," zei Georgi Deyanov, econoom bij Morgan Stanley.
De Nationale Bank van Hongarije, die vorige week haar belangrijkste rentetarief met slechts 25 basispunten verlaagde naar 7%, de kleinste verlaging in een 14 maanden durende versoepelingscyclus van in totaal 1.100 basispunten, heeft loonstijgingen ook genoemd als een opwaartse bedreiging voor de inflatie.
In Roemenië hebben de snelste stijging van de loonkosten in de EU en het ruime begrotingsbeleid van de regering verlagingen van de 7% belangrijkste rente verhinderd, die samen met die van Hongarije de hoogste benchmark in het blok is.
Het Roemeense minimumloon, dat tot de laagste in de EU behoort, heeft op basis van gegevens van Eurostat de afgelopen tien jaar de steilste gemiddelde stijging in het blok laten zien, met een nieuwe stijging van 12,1% die vanaf juli van kracht wordt.
