In voorbereide opmerkingen voor de International Swaps and Derivatives Association conferentie in New York, merkte Assistant Secretary for Financial Markets Josh Frost op dat het belangrijk is om flexibiliteit te behouden bij het bieden van liquiditeitssteun aan bepaalde sectoren van de Treasury markt.
Maar Frost zei dat hij "van meet af aan duidelijk wilde maken dat deze terugkopen niet bedoeld zijn om perioden van acute marktstress te verlichten". Frost zei dat in tegenstelling tot de Federal Reserve, die haar obligatieaankopen kan financieren door reserves te creëren, elke dollar van de Treasury buybacks ook gefinancierd zou moeten worden met een dollar aan schuldemissies.
"Dit beperkt onze mogelijkheden om de omvang van de terugkopen snel te verhogen tot een niveau dat mogelijk nodig is om de marktstress te verlichten zonder dat dit leidt tot aanzienlijke kosten voor de belastingbetaler," zei Frost.
Frost voegde eraan toe dat de corresponderende snelle stijging in de uitgifte van schuldpapier de financieringskosten van de Schatkist in tijden van crisis aanzienlijk zou kunnen verhogen.
De Schatkist kondigde in mei plannen aan om in 2024 een regelmatig terugkoopprogramma uit te voeren. De laatste keer dat er een regelmatig terugkoopprogramma was, was in het begin van de jaren 2000 en dat eindigde in april 2002.
Volgend jaar, wanneer het terugkoopprogramma opnieuw van start gaat, zei de Schatkist in augustus dat ze van plan is om een maximumbedrag vast te stellen dat bij elke terugbetaling zal worden aangekondigd. Dit zal in eerste instantie beginnen bij $30 miljard per kwartaal voor aankopen die gedaan worden voor liquiditeitssteun, en $120 miljard of het eerste jaar voor terugkopen die gedaan worden voor cash management aankopen.
Frost zei dat het terugkopen van schuldpapier de liquiditeit op de obligatiemarkt kan helpen verbeteren door marktdeelnemers regelmatig de gelegenheid te bieden om off-the-run effecten van de Schatkist, die ouder en minder liquide zijn, over de gehele rendementscurve terug te verkopen.
"Dit zou de bereidheid van investeerders en tussenpersonen om te handelen en liquiditeit te verschaffen in deze effecten moeten verbeteren, al het andere gelijk, wetende dat er een potentiële afzetmogelijkheid is om een deel van hun off-the-run holdings te verkopen," zei Frost.
De liquiditeit op 's werelds grootste obligatiemarkt was het grootste deel van vorig jaar problematisch, deels door de stijgende volatiliteit toen de Fed de rente agressief verhoogde om de aanhoudend hoge inflatie te drukken.
Het opkoopprogramma zal ook het kasbeheer van de Schatkist helpen door de volatiliteit in haar kassaldo en de uitgifte van wetsvoorstellen te verminderen, merkte hij op.
Frost zei dat tijdens perioden van hoge belastinginkomsten, het kassaldo gewoonlijk aanzienlijk stijgt, en de Schatkist probeert dat te neutraliseren door de uitgifte van biljetten aanzienlijk te verminderen. Frost merkte op dat deze volatiliteit duur kan zijn voor de belastingbetaler, omdat het evenwicht tussen vraag en aanbod verstoord wordt. Het kan ook de soepele werking van de markt voor schatkistpapier belemmeren.
"Opkopen tijdens deze periodes zou kunnen helpen om deze volatiliteit te verminderen," voegde Frost eraan toe.
