Tot nu toe zijn de saldi van belastbare Amerikaanse geldmarktfondsen (MMF's) dit jaar met $75 miljard gestegen, aldus vastrentende strategen van JPMorgan onder leiding van Teresa Ho in een notitie. Daarentegen hebben dergelijke fondsen over het algemeen in de afgelopen tien jaar aan het begin van het jaar een seizoensgebonden uitstroom gekend, aldus de strategen.
De stijging van de activa is "een uitdaging voor de opvatting dat de $6 biljoen aan contanten die in geldmarktfondsen zit, zal roteren naar alternatieve activa zoals vastrentende en/of aandelen," aldus de strategen in de notitie.
Vorig jaar stegen de activa van geldmarktfondsen met meer dan $1,1 biljoen, of 22%, "een van de grootste stijgingen van de afgelopen tien jaar", aldus JPMorgan.
Sommigen verwachten dit jaar een uitstroom, vooral als de Federal Reserve de renteverlagingen doorvoert die zij heeft gepland voor 2024, waardoor de rendementen zullen dalen en de fondsen minder aantrekkelijk worden voor beleggers.
In eerdere versoepelingscycli bleven geldmarktfondsen echter instromen, zelfs toen de Fed de rente begon te verlagen, volgens de analyse van JPMorgan van drie van dergelijke cycli sinds 1995.
"Dit is logisch, omdat de rendementen van geldmarktfondsen doorgaans achterblijven bij de rendementen van directe alternatieven voor contanten, zoals T-bills, wanneer de Fed de rente begint te verlagen, waardoor stromen van andere liquiditeitsalternatieven worden aangetrokken," aldus de strategen in een notitie.
Verder zeiden de strategen dat ze geloven dat veel van het geld in geldmarktfondsen "kernliquiditeit" is onder institutionele en particuliere beleggers -- gebruikt voor cashmanagementbehoeften -- in tegenstelling tot een beleggingsactivaklasse die deel uitmaakt van een beleggingsportefeuille.
"Wij denken dat het bedrag aan kernliquiditeiten in geldmarktfondsen rond de $5,5 biljoen ligt, waardoor ongeveer $500 miljard vatbaar is voor vluchtrisico, vooral van particuliere beleggers," aldus de nota.
Over het algemeen denken de strategen dat de activa in geldmarktfondsen in 2024 hoog zullen blijven en verwachten ze geen "significante" netto-uitstroom. (Verslaggeving door Lewis Krauskopf; bewerking door Diane Craft)
