De eerste golf van bullishness toen China in december zijn nul-COVID-beleid begon af te schaffen, deed de aandelen van luchtvaartmaatschappijen en online reisbureaus zoals Trip.com Group Ltd. stijgen.
Maar nu luchtvaartmaatschappijen wereldwijd traag zijn om capaciteit toe te voegen om China met de VS en Europa te verbinden en Chinese reizigers de voorkeur geven aan reizen dichter bij huis, profiteren nieuwe aandelen.
Thailand is opnieuw opgedoken als favoriete bestemming voor Chinese reizigers, en ook voor beleggers.
"Wij waren eerder actief op het gebied van binnenlandse reizen, logies en luchthavens, waar we het vrij goed hebben gedaan", aldus Elaine Tse, portefeuillebeheerder bij Allspring Global Investments. Tse zei dat het bedrijf enkele winsten uit die weddenschappen heeft vastgelegd.
"Wij zijn optimistisch over een opleving van het regionale en internationale reisverkeer en blijven blootstelling krijgen via luchthavens en vliegtuigleasing."
Aandelen van luchthavens, zoals Airport of Bangkok en Shanghai International Airport, hebben sinds begin november minder goed gepresteerd dan de drie grote Chinese luchtvaartmaatschappijen Air China, China Eastern en China Southern, waardoor er ruimte is voor verdere winsten in de eerstgenoemde.
Volgens beleggers zijn luchtvaartaandelen niet alleen duur, maar zijn hun winsten ook volatiel en gevoelig voor schommelingen in de olieprijzen.
De aandelen van Air China, China Eastern en China Southern zijn in de afgelopen vier maanden tussen 7% en 17% gestegen, waarbij Air China en China Southern boven hun 5-jaars gemiddelde forward earnings handelen, volgens gegevens van Refinitiv.
China Tourism Group Duty Free Corp wordt daarentegen verhandeld tegen 28 keer de verwachte winst, ver onder het vijfjaarsgemiddelde.
Grafiek: Prestaties luchthavens versus luchtvaartmaatschappijen sinds 
In de strijd om Chinese reizigers zullen lokale luchtvaartmaatschappijen het naar verwachting beter doen dan regionale luchtvaartmaatschappijen zoals Qantas, Singapore Airlines en Cathay Pacific, vooral omdat Chinese luchtvaartmaatschappijen meer widebody vliegtuigen en personeel paraat hebben.
China verwacht dat het aantal inkomende en uitgaande toeristen in 2023 meer dan 90 miljoen zal bedragen en daarmee zal herstellen tot 31,5% van het niveau van vóór de pandemie. Volgens gegevens van Refinitiv wordt verwacht dat alle drie de Chinese luchtvaartmaatschappijen in 2023 winst zullen maken, nadat ze vorig jaar grote verliezen rapporteerden.
Analisten verwachten dat de winst van de Chinese luchtvaartmaatschappijen volgend jaar een piek zal bereiken als het internationale verkeer weer aantrekt.
"Ik denk dat we geduldig moeten zijn en moeten wachten tot de winsten beginnen om de waarderingen naar beneden te halen", zegt Vey-Sern Ling, senior aandelenadviseur bij Union Bancaire Privee.
Grafiek: Prestaties reisaandelen na heropening China https://www.reuters.com/graphics/ASIA-STOCKS/AIRPORTS/zdvxdqankvx/chart.png
Hilde Jenssen, hoofd fundamentele aandelen bij Nordea Asset Management, heeft enkele discretionaire consumentenbedrijven gekocht die te maken hebben met toerisme, zoals belastingvrije bedrijven, in de hoop de secundaire effecten van de heropening op te vangen.
Terwijl beleggers er begin dit jaar op gokten dat het torenhoge spaargeld van de Chinese huishoudens, dat vorig jaar tot 17,8 biljoen yuan ($ 2,61 biljoen) is opgelopen, zal leiden tot een na-pandemische uitspatting, zijn de Chinese consumenten tot dusver voorzichtig geweest.
Jenssen zei dat uit de resultaten van sommige discretionaire consumentenbedrijven blijkt dat zij hun voorraden aanvullen in afwachting van de sterke vraag.
"Het is misschien niet de big bang waar iedereen aan het begin van het jaar op hoopte ... (maar) er is zeker sprake van een opgekropte vraag."
($1 = 6,8222 Chinese yuan renminbi)
