Minister van Financiën Jeremy Hunt zal donderdag nieuwe leenplannen bekendmaken om het vertrouwen in de Britse overheidsfinanciën te herstellen, nadat de verklaring van zijn voorganger Kwasi Kwarteng op 23 september leidde tot het aftreden van Liz Truss als premier en de Bank of England (BoE) dwong om in te grijpen in de obligatiemarkt.

Banken die rechtstreeks kunnen bieden op veilingen van Britse staatsobligaties - bekend als gilt-edged market makers (GEMM's) - verwachten gemiddeld dat Groot-Brittannië in 2022/23 voor 185 miljard pond (221 miljard dollar) aan obligaties zal uitgeven, tegen 194 miljard pond die op 23 september door het United Kingdom Debt Management Office (DMO) was ingeschat.

In het boekjaar 2023/24 zal de uitgifte van gilt echter naar verwachting stijgen tot 238 miljard pond, volgens de voorspelling van de mediaanpeiling, de op één na hoogste ooit na de uitgifte van 486 miljard pond in 2020/21 om de steunmaatregelen van COVID-19 te financieren.

"Dit zal blijvende gevolgen hebben voor de markt", zegt Theo Chapsalis, hoofd van de Britse rentestrategie bij Morgan Stanley.

"Hoewel we een groeivertraging voorzien, wat normaal gesproken positief zou zijn voor gilts, zal de combinatie van een aanhoudend hoog aanbod en een aanhoudend hoge inflatie gilts nog steeds een minder aantrekkelijke belegging maken binnen het vastrentende universum," voegde hij eraan toe.

De omvang van de uitgifte van Britse staatsobligaties wordt nog schrijnender als je bedenkt dat de BoE nu haar meer dan 800 miljard pond aan obligaties aan het verkopen is, in schril contrast met eerdere periodes van grote uitgiften toen de kwantitatieve versoepeling van de BoE in volle gang was.

Gecorrigeerd voor de BoE verkopen en vervallende gilts, schat RBC dat er volgend jaar 228 miljard pond aan netto-uitgifte zal zijn - bijna 100 miljard pond meer dan het vorige record van 130 miljard pond in 2010/11, na de wereldwijde financiële crisis.

De neerwaartse bijstelling van de giltuitgifte voor het huidige boekjaar weerspiegelt het terugdraaien van veel van Kwartengs belastingverlagingen en een daling van de aardgasprijzen die de kortetermijnkosten van tijdelijke energiesubsidies verlaagt.

Jamie Searle, rentestrateeg bij Citi, zei dat de markt zich meer zou richten op de uitgifteplannen voor het volgende boekjaar dan verder vooruit.

"Het lijkt erop dat er niet al te veel verrassingen zullen zijn, maar de giltmarkt blijft koortsachtig en zelfs klein nieuws kan voor te grote reacties zorgen," zei hij.

Het is het meest waarschijnlijk dat de DMO de uitgifte van kort- en middellanglopende gilts zal verminderen, aangezien het grootste deel van de stijging van september daar geconcentreerd was, voegde hij eraan toe.

De netto-uitgifte van schatkistpapier zou ongewijzigd blijven op 40 miljard pond in september, volgens de mediane prognose in de peiling.

De Britse 10-jaars giltrente werd dinsdag verhandeld op ongeveer 3,38% - net onder het niveau van voor de verklaring van 23 september en ver onder het hoogste punt in 14 jaar van 4,632% dat op 12 oktober werd bereikt.

De uitgifte van gilt staat los van het netto financieringstekort voor de publieke sector (PSNB), de belangrijkste leningsmaatstaf die wordt voorspeld door het Britse Office for Budget Responsibility.

De GEMM's verwachten dat PSNB, exclusief banken in de publieke sector, zal stijgen tot een mediaan van 187 miljard pond, bijna het dubbele van de 99 miljard pond die het OBR in maart voorspelde. Volgend jaar zal het naar verwachting dalen tot 142 miljard pond, tegenover een OBR-prognose van 50,2 miljard pond.

GEMM PSNBx Bruto gilt PSNBx Bruto gilt

2022/23 uitgifte 2023/24 uitgifte

2022/23 2023/24

Bank of America 190 168 150 200

Barclays 179

BNP Paribas 110

Citi 187 185 145 246

Deutsche Bank 180 182 126 217

HSBC 197 194 140 238

J.P. Morgan 192

Morgan Stanley 174 186 129 233

NatWest 192 185 210 284

Nomura 205

RBC 178 174 161 272

Santander 185

Mediaan 187 185 143 238

DMO sept 194

OBR maart 99 50

($1 = 0,8383 pond)