Sinds het einde van het militaire regime van twee decennia in 1985 zijn er na verkiezingen vreedzame machtswisselingen geweest, maar de politieke polarisatie in Brazilië neemt toe en zal een uitdaging vormen voor de pas beëdigde president Luiz Inacio Lula Da Silva na zijn nipte overwinning bij de stemming in oktober.
"Onthutsend voor beleggers", zo omschreef portefeuillebeheerder Samy Muaddi van T. Rowe Price de gebeurtenissen in Brasilia op zondag, toen aanhangers van Bolsonaro het Congres, het presidentieel paleis en de gebouwen van het Hooggerechtshof binnenvielen en bekladden.
"Waarschijnlijk is dit een tijdelijke schok en zullen de beleggingsresultaten worden bepaald door het economische beleid onder Lula en de bredere wereldwijde financiële omstandigheden", aldus Muaddi.
Beleggers en analisten gaan niet voorbij aan Lula's uitdagingen om de risico's van deze institutionele schok te beheersen, maar zeggen dat de nadruk bij de beoordeling van de nieuwe regering op de lange termijn blijft liggen op fiscale kwesties.
"Lula zal werken aan de vorming van een coalitie in het congres om wetgeving aan te nemen, maar zal ervoor waken zijn populariteit te schaden met impopulaire fiscale maatregelen, waardoor het tijdschema voor de aankondiging van fiscale aanpassingsmaatregelen mogelijk vertraging oploopt", aldus Katrina Butt, senior econoom Latijns-Amerika bij AllianceBernstein LP in New York.
Volgens haar zou de centrale bank door de lagere inflatie in de tweede helft van het jaar de rente kunnen gaan verlagen, wat de economie verder zou stimuleren, "maar dit hangt ook samen met het nieuwe begrotingskader. Als de nieuwe parameters door de markt als zwak worden beschouwd, kan dat de vrees voor fiscale dominantie doen toenemen en de BCB ervan weerhouden de rente te verlagen."
De besprekingen over het nieuwe begrotingskader staan centraal onder de regering-Lula, nadat beleidsmakers hebben gewezen op de inflatierisico's die voortvloeien uit het uitgavenvoorstel van de linkse verkozen president van 168 miljard reais (32 miljard dollar) om de campagnebeloften na te komen.
"Door de snelle reactie van de regering is de impact op de markt beperkt gebleven", schreef Elizabeth Johnson, managing director Brazil research bij TS Lombard, in een toelichting. Zij voegde daaraan toe dat het geweld van dit weekend "de druk op Lula om in de komende weken een economisch plan te presenteren zou kunnen verminderen en ook de hervormingsagenda zou kunnen vertragen".
Grafiek: Braziliaanse USD obligatiespreads stabiel na weekendgeweld https://www.reuters.com/graphics/BRAZIL-ECONOMY/FISCAL/gkplwxgzzvb/chart.png
POLITIEKE VERDEELDHEID
Het kortetermijneffect op de markten lijkt beperkt. De real daalde met maar liefst 1,6%, maar maakte het grootste deel van de verliezen weer goed, aandelen werden positief na een aanvankelijke dip en de credit default swaps bleven over het algemeen stabiel.
Brazilië is niet vreemd aan politieke onrust, maar zijn grondstoffeneconomie en de gestage leiding van centralebankgouverneur Roberto Campos Neto zorgden ervoor dat het land vorig jaar een favoriete belegger werd voor vermogensbeheerders van opkomende markten.
Volgens Alberto Ramos, hoofdeconoom Latijns-Amerika bij Goldman Sachs Group Inc. zullen kredietverleners de politieke en sociale dynamiek de komende weken in de gaten houden.
"De gewelddadige demonstraties getuigen van de diepe sociale en politieke polarisatie voor en na de verkiezingen", aldus Ramos tegen Reuters. "Het onrustige en sterk verdeelde politieke klimaat en de daarmee samenhangende hoge sociale spanningen houden de risicopremies hoog en kunnen de algemene bestuurbaarheid ondermijnen."
De spread van de Braziliaanse schuld in harde valuta ten opzichte van veilige Amerikaanse Treasuries nam maandag toe tot 262 basispunten. Het blijft in een neerwaartse trend vanaf de bijna 390 basispunten hoge stand van 2022.
Een gemobiliseerde oppositie met het "potentieel om gewelddadig te worden" is de belangrijkste conclusie van de protesten van zondag voor het politieke risico-adviesbureau Eurasia Group. De sociale spanningen kunnen oplopen als de regering van Lula de steun van de bevolking verliest in een context van grotere economische moeilijkheden, aldus een rapport onder leiding van Christopher Garman, Eurasia's managing director voor Noord- en Zuid-Amerika.
Braziliaanse soldaten hebben maandag met steun van de politie een kamp van Bolsonaro-aanhangers ontmanteld. Lula beloofde de verantwoordelijken voor het geweld te berechten, nadat demonstranten ruiten en meubels hadden gebroken, kunstwerken hadden vernield en wapens en kunstvoorwerpen hadden gestolen.
"Vertragende groei, een strak monetair beleid, een hardnekkig hoge werkloosheid en een zwak begrotingssaldo beperken het scala aan beleidsopties voor de regering in de komende kwartalen", aldus Jared Lou, portefeuillebeheerder bij William Blair Investment Management.
