Nu de inflatiedruk toeneemt, is de kans echter klein dat de BOJ de stimuleringsmaatregelen opvoert om de mondiale tegenwind tegen te gaan, zei Kataoka, die een uitgesproken voorstander was van agressieve versoepeling tijdens zijn periode bij de centrale bank, die in juli afliep.

"Tenzij de economische omstandigheden sterk verslechteren, denk ik niet dat het idee van extra versoepeling veel besproken zal worden," zei hij dinsdag in een interview, eraan toevoegend dat het begrotingsbeleid een belangrijke rol zou spelen bij het opvangen van de volgende economische inzinking.

De stijgende wereldprijzen van grondstoffen verhoogden de druk op de kosten in Japan tot een niveau dat in het verleden ongezien was, zei hij. Dat dwingt bedrijven hun prijzen te verhogen en vergroot de kans dat de inflatie nog enige tijd boven het streefcijfer van 2% van de BOJ blijft.

Maar gouverneur Haruhiko Kuroda zal het monetaire beleid waarschijnlijk ultra-loose houden voor de rest van zijn termijn, die in april 2023 afloopt, zei hij, eraan toevoegend dat een dergelijk beleid gepast was, gezien de zwakke consumptie in Japan en het dreigende gevaar van een wereldwijde economische vertraging.

"De algemene inflatie kan 3% bereiken, maar de stijging zal vooral worden aangedreven door hogere grondstofprijzen," met weinig tekenen dat de inflatieverwachtingen dichter in de buurt komen van de doelstelling van 2% van de BOJ, zei hij.

"Het zou een vreselijk idee zijn als de BOJ de rente zou verhogen, alleen omdat de inflatie kortstondig 3% bereikt," zei Kataoka, die momenteel hoofdeconoom is bij PwC Consulting in Tokio.

Nadat jaren van enorme opkopen van activa er niet in waren geslaagd de inflatie naar zijn streefcijfer van 2% te stuwen, is de BOJ in 2016 overgestapt op yield curve control (YCC). In het kader van dat beleid stuurt de BOJ de kortetermijnrente op -0,1% en het rendement op 10-jarige obligaties rond 0%.

De BOJ heeft sinds 2016 afgezien van extra versoepeling, en heeft in 2021 een herziening van haar kader doorgevoerd om haar beleid duurzamer te maken. Critici hebben betoogd dat de radicale stimulans niet eeuwig kan doorgaan, omdat hij steeds hogere kosten met zich meebrengt, zoals het schaden van de winsten van de banken met ultralage rentetarieven.

Kataoka, die een eenzame voorstander was van extra versoepeling tijdens zijn vijfjarige ambtstermijn in het bestuur, zei dat de wereldwijde inflatie de BOJ nu een perfecte reden geeft om de YCC te handhaven.

De rente in Japan laag houden, terwijl andere centrale banken de rente verhogen, zou de yen verzwakken, de winsten van de exporteurs opdrijven en de inflatie opdrijven door de stijgende invoerkosten.

"De reële rente daalt, waardoor de kapitaaluitgaven een impuls krijgen. Als de yen volgend jaar en daarna blijft dalen, zou dat ook het gedrag van bedrijven kunnen veranderen, onder meer door investeringen terug naar Japan te trekken," zei Kataoka. "Dit alles is precies waar YCC op mikt."

De Japanse economie is pas onlangs begonnen zich te herstellen van de littekens van de pandemie, nu de beperkingen op de activiteit zijn opgeheven.

Kataoka zei dat de BOJ in september waarschijnlijk volgens plan een financieringsregeling ter verlichting van de pandemie zou beëindigen, aangezien de financieringsproblemen van bedrijven aan het afnemen zijn, hoewel de regering de nodige steun zou moeten bieden om te voorkomen dat het aantal faillissementen toeneemt.

"Gezien de omstandigheden met betrekking tot de pandemie, is de rol van dit programma uitgespeeld," zei hij.

De Japanse hoofdindex van de consumptieprijzen was in juli 2,6% hoger dan een jaar eerder. De kernindex van de consumptieprijzen (CPI), die de volatiele verse levensmiddelen uitsluit maar wel de brandstof omvat, steeg met 2,4%, vooral door de stijgende grondstofkosten.

Kuroda heeft herhaaldelijk gezegd dat de BOJ niet van plan is de stimuleringsmaatregelen in te trekken, tenzij de stijgende inflatie gepaard gaat met een hogere loongroei en een sterkere binnenlandse vraag.