Kazuo Ueda zit op 27 en 28 april zijn eerste beleidsvergadering voor sinds hij BOJ-gouverneur is geworden en zijn benoeming heeft de verwachtingen doen toenemen dat de bank zal beginnen met het afbouwen van haar ultraliberale instellingen - de enige vraag is wanneer.

Nu de vooruitzichten worden vertroebeld door de vrees voor een wereldwijde recessie, bestaat er binnen de BOJ geen consensus over de vraag hoe snel zij een einde kan maken aan de rentecurvecontrole (YCC) - een beleid waarbij een kortetermijnrente van -0,1% en een maximum van 0,5% voor het rendement van 10-jaarsobligaties worden nagestreefd.

Vijf bronnen die bekend zijn met het denken van de BOJ zeggen echter dat het voorlopig de voorkeur heeft om op koers te blijven, wat betekent dat de bank geen grote onmiddellijke wijzigingen zal aanbrengen in de YCC en haar dovish beleid.

"Gezien de dreigende overzeese economische risico's is het passend om het ultraliberale monetaire beleid nu te handhaven", aldus een van de bronnen, een mening die door twee andere bronnen wordt gedeeld.

Maar het negenkoppige bestuur kan tijdens zijn vergaderingen van 15-16 juni en 27-28 juli een levendiger debat voeren over het lot van YCC.

De boventalligen binnen de BOJ zien de noodzaak om ruim de tijd te nemen om ervoor te zorgen dat de Japanse economie externe tegenwind kan weerstaan en dat bedrijven de lonen volgend jaar kunnen blijven verhogen - zelfs als dat betekent dat de kans wordt gemist om de stimuleringsmaatregelen in de huidige herstelcyclus af te bouwen, aldus sommige bronnen.

De BOJ is zich bewust van de gevaren van voortijdige stappen die zouden kunnen worden geïnterpreteerd als een intrekking van de monetaire steun, aangezien eerdere renteverhogingen in 2000 en 2006 scherpe politieke kritiek hebben opgeleverd als oorzaak van een recessie.

"De BOJ moet vermijden het publieke sentiment te temperen door een boodschap af te geven die zou kunnen worden geïnterpreteerd als een vroegtijdige aanpak van een exit, aldus een van de bronnen, een mening die door een andere bron wordt gedeeld.

Anderen binnen de BOJ zien ruimte om mogelijk in de komende maanden een aanpassing te bespreken, aangemoedigd door grote loonsverhogingen die door grote bedrijven worden aangeboden tijdens de jaarlijkse loononderhandelingen in het voorjaar, aldus de bronnen.

Een toenemend tekort aan arbeidskrachten zal bedrijven waarschijnlijk onder druk houden om de lonen te verhogen, zelfs als de economie vertraagt.

"De loondynamiek in Japan lijkt te veranderen. De inflatie van 2% kan duurzaam worden gehaald", aldus een bron.

Een van de belangrijkste factoren die het debat kunnen beïnvloeden, is de definitieve balans van de loononderhandelingen van dit jaar, die begin juli wordt gepubliceerd.

De marktontwikkelingen zullen ook cruciaal zijn voor het bepalen van de timing van een beleidswijziging.

Aangezien de recente problemen in de wereldwijde banksector de Japanse staatsobligaties (JGB), die als veilige haven fungeren, aantrekkelijker maken, staat de BOJ niet onder onmiddellijke druk om de YCC te wijzigen, nu de 10-jaarsrente rond de 0,465% schommelt, onder het plafond van 0,5%.

Maar de centrale bank kan overwegen haar rendementsdoelstelling voor 10 jaar of de toegestane bandbreedte eromheen te wijzigen als de stijgende druk op de JGB-rente de kosten voor het verdedigen van de bovengrens moeilijk te negeren maakt, aldus de bronnen.

Nu de inflatie meer dan 2% bedraagt, hebben de markten volop gespeculeerd dat Ueda de enorme stimuleringsmaatregelen van zijn voorganger, die JCC combineren met een grootschalig programma voor de aankoop van activa, zal afbouwen of beëindigen.

Ueda heeft herhaaldelijk gezegd dat de BOJ een ultraloos monetair beleid zal blijven voeren, inclusief YCC, omdat een duurzame inflatie van 2% nog niet in zicht is.