Het Asia Genesis Macro Fund van veteraan Japan-belegger Chua Soon Hock heeft onlangs zijn shortpositie op de yen gesloten nadat de shorthandel dit jaar ongeveer 3 procentpunten van het brutorendement had bijgedragen. Het in Singapore gevestigde fonds had eind augustus een nettorendement van 9,3%.

"Wij hadden sinds januari shortposities in yen en hebben deze op iets boven het niveau van 140 gesloten. Wij zijn neutraal op het huidige niveau", aldus Chua, de chief investment officer van het fonds.

Chua richtte Asia Genesis op in 1999 en zijn Japan Macro Fund leverde tussen maart 2000 en 2009 jaarlijks 18,7% op. Hij herlanceerde het bedrijf in 2020 na een pauze.

"De Japanse autoriteiten moeten zich terecht zorgen maken over de zeer zwakke yen en kunnen ingrijpen", aldus Chua, wijzend op de sprong in de Japanse inflatie.

De groeiende divergentie tussen het ultra-dovish beleid van de Bank of Japan en het super-hawkish beleid van de Federal Reserve heeft de yen dit jaar met 20% doen dalen ten opzichte van de dollar. Er wordt algemeen verwacht dat de Fed later op woensdag nog een agressieve verhoging zal doorvoeren, terwijl de BOJ zich donderdag weer afzijdig zal houden.

Het nulrentebeleid van de BOJ, zelfs nu de inflatie in Japan het hoogste jaartempo in bijna acht jaar heeft bereikt, heeft speculanten doen wedden dat de centrale bank uiteindelijk zal moeten afzien van het grote obligatie-aankoopproject dat de 10-jaarsrente op nul houdt.

"Een wijziging van het monetaire beleid is allang noodzakelijk", aldus Shun Hong Liu, chief investment officer van het in Hongkong gevestigde Hong Investment Advisors. Zijn HCM Rapier Fund Class A genereerde tot eind augustus 2022 een nettorendement van 55%.

Tegen de trend van veel andere fondsen in, heeft Liu een long positie op de yen tegen 130 per dollar en gelooft hij dat een scherpe appreciatie van de yen gemakkelijk kan plaatsvinden, zoals in 1998 en 2008.

Het zou geen verrassing zijn als de Japanse politici BOJ-gouverneur Haruhiko Kuroda vragen om het plafond van 0,25% op 10-jarige JGB's op te heffen en te proberen de economie uit de problemen te leiden vóór zijn pensionering, aldus Liu. Kuroda gaat volgend jaar met pensioen.

"Wij zijn overtuigd van onze long yen-positie", zei hij, en voegde eraan toe dat de posities tot nu toe het resultaat niet al te zeer hebben beïnvloed, omdat zij de long posities gebruiken als afdekking van hun andere short Aziatische valutatransacties.

Chua en Liu waarschuwen ook dat JGB's een zeepbel zijn die binnenkort kan barsten, omdat de Japanse monetaire stimuleringsmaatregelen de inflatie alleen maar hebben aangewakkerd in plaats van duurzame economische groei te genereren.

"Japan zal de JGB-zeepbel die het wanhopig in stand wil houden, zien barsten", aldus Chua. "Als de yen verder verzwakt en de CPI-inflatie gedurende een langere periode boven de 3% escaleert, kan dit eraan komen."

Toch is het nooit gemakkelijk geweest om tegen Japanse staatsschuld in te zetten - een handel die bekend staat als weduwemaker - gezien de enorme balans van de BOJ en haar vastberadenheid om haar instellingen voor de beheersing van de rentecurve te verdedigen.

De shorttrades van het Asia Genesis Macro Fund in JGB's werden dit jaar afgesloten met een brutoverlies van 1,2%.

"De 'weduwe'-handel blijft een uitdaging omdat Kuroda's BOJ standvastig blijft", aldus Chua.