Het Russische ministerie van Financiën en de Russische centrale bank zeiden vorige week dat zij voor het eerst in bijna een jaar weer zouden gaan interveniëren op de valutamarkten door voor 54,5 miljard roebel (793 miljoen dollar) yuan te verkopen uit het Nationale Welzijnsfonds. De verkoop begon op 13 januari en zal drie weken duren.

Rusland heeft het noodfonds, dat per 1 december 186,5 miljard dollar bedroeg, gebruikt om het oplopende begrotingstekort te financieren en de economie te stabiliseren tegen de achtergrond van de steeds strengere westerse sancties tegen de Russische energieverkoop.

Het Kremlin vertrouwt op exportbelastingen uit de verkoop van koolwaterstoffen om zijn binnenlandse uitgaven te financieren, die sterk zijn gestegen om de oplopende kosten voor de oorlog in Oekraïne, die nu al 11 maanden duurt, te dekken.

Maar analisten zeggen dat de verkoop van buitenlandse valuta de Russische roebel zal opdrijven, waardoor de inkomsten van Rusland in roebels verder zullen dalen, aangezien de inkomsten uit de olie- en gasexport grotendeels gebaseerd zijn op wereldwijde benchmarkprijzen die in dollars worden verhandeld.

Dat proces zou een cyclus van zwakkere exportinkomsten op gang kunnen brengen, waardoor er meer vreemde valuta moeten worden verkocht en de roebel nog sterker wordt, waardoor het gat in de begroting nog groter wordt.

Volgens Vasily Karpunin, analist bij BCS Express, bestaat het risico dat de Russische inkomsten uit de energie-export in februari en maart nog verder dalen, nadat de volgende fase van het prijsplafond van de G7 - voor olieproducten - op 5 februari ingaat.

Het tekort aan inkomsten zou 2 tot 3 keer zo groot kunnen zijn als het tekort van 54,5 miljard roebel in januari, schat econoom Evgeny Suvorov van CentroCreditBank.

"Dit vereist een stijging van de verkoop in vreemde valuta en een wisselkoersdynamiek (versterking van de roebel) die de feitelijke olie- en gasinkomsten verder kan verslechteren", schreven Rosbank-analisten in een recente researchnota.

De roebel is sinds de aankondiging van het plan met meer dan 4% gestegen ten opzichte van de Amerikaanse dollar en noteerde maandag ongeveer 68 per dollar.

BEGROTINGSHOL

Rusland boekte in 2022 een tekort van 3,3 biljoen roebel, gelijk aan 2,3% van het bbp - een van de slechtste prestaties sinds president Vladimir Poetin meer dan twee decennia geleden aan de macht kwam.

Minister van Financiën Anton Siluanov zei in december dat het begrotingstekort van Rusland door het prijsplafond voor zijn olie groter kan zijn dan de huidige plannen voor 2% van het bbp in 2023. Regeringsfunctionarissen hebben ook publiekelijk gezegd dat zij graag een zwakkere roebel zouden zien - iets wat de interventies in vreemde valuta waarschijnlijk zullen verhinderen.

Volgens analisten van Alfa Bank is het "onbegrijpelijk" dat het ministerie van Financiën de verkoop van deviezen hervat terwijl het Kremlin ook streeft naar een zwakkere roebel.

De Russische begroting voor dit jaar is gebaseerd op een prijs van het Oeralmengsel van ongeveer 70,10 dollar per vat, hoewel het belangrijkste mengsel van Rusland momenteel wordt verhandeld tegen 50 dollar per vat.

In roebels is dat volgens berekeningen van Reuters het laagste niveau in twee jaar.

"Als de relatief lage prijzen voor Urals lang aanhouden en de roebel relatief sterk blijft, zal het gat in de begroting groter worden", aldus Anton Tabakh, hoofdeconoom van RA Expert.

De staatsbank Sberbank schat dat als de gemiddelde prijs voor het Russische Urals-mengsel $55 per vat bedraagt en de roebel rond de 67 blijft noteren tegenover de Amerikaanse dollar, de regering maandelijks $1,5 miljard - of 100 miljard roebel - aan deviezen zal moeten verkopen om het gat te dichten.