Totdat centrale banken in staat zijn om de inflatie terug te dringen, aldus sommige beleggers, zullen de markten geen zekerheid hebben over de rentetarieven. De beste manier om vooruit te komen is misschien wel om zo snel mogelijk naar neutrale rentetarieven te gaan - het niveau waarop het monetaire beleid de economie noch stimuleert noch beperkt - aldus de beleggers.

"We zien dit soort renteverhogingen in een economie die duidelijk vertraagt, en het creëert deze buitengewone onzekerheid over hoeveel de inflatie zal dalen en hoeveel de Fed zal moeten doen," zei Rick Rieder, chief investment officer van wereldwijde vastrentende waarden bij BlackRock, 's werelds grootste vermogensbeheerder.

"Soms hebben de markten wat tijd nodig om zich eraan aan te passen, maar op de lange termijn is het een betere weg," vertelde Rieder in een interview aan Reuters.

Zowel DoubleLine Capital Chief Executive Jeffrey Gundlach als miljardairbelegger Bill Ackman hebben de afgelopen dagen ook opgeroepen tot hogere rentetarieven door de Federal Reserve.

Centrale banken, vooral de Federal Reserve, hebben te maken gehad met kritiek dat ze te traag hebben gehandeld bij het beteugelen van de inflatie. Beleggers zeiden dat dit tot lelijke verrassingen heeft geleid, zoals de groter dan verwachte renteverhoging van de Fed op woensdag in het kielzog van de hoogste Amerikaanse inflatie in meer dan vier decennia.

"Het is nu moeilijker om een inhaalslag te maken, omdat de centrale bank vorig jaar ... de eerste beste beleidsreactie door haar vingers heeft laten glippen", zei Mohamed El Erian, economisch hoofdadviseur bij Allianz en voorzitter van Gramercy Fund Management.

Fed-voorzitter Jerome Powell zei vorige week dat het doel van de Amerikaanse centrale bank was om de inflatie omlaag te brengen zonder een sterke vertraging van de economische groei of een sterke stijging van de werkloosheid, waarbij hij erkende dat het pad steeds uitdagender werd.

MARKT HAVOC

De Federal Reserve verhoogde de rente op woensdag met 75 basispunten - haar grootste verhoging in bijna drie decennia - en beloofde om meer grote stappen te zetten. Centrale banken in heel Europa verhoogden ook de rente, in sommige gevallen met bedragen die de markten schokten.

De bewegingen veroorzaakten een ravage op de obligatiemarkten, die al in de greep waren van hun slechtste start van een jaar in de geschiedenis.

In de aanloop naar de renteverhoging door de Fed bereikte tweejaars Treasuries hun hoogste rendement sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008 en steeg de benchmarkrente op 10 jaar - een belangrijke barometer voor hypotheekrentes en andere financiële instrumenten - naar het hoogste niveau in meer dan tien jaar.

In Europa bereikte de Duitse 10-jaars Bund vorige week met 1,93% het hoogste rendement in acht jaar. In Zwitserland zou de 10-jaars rente de week bijna 50 basispunten hoger eindigen en op weg zijn naar de grootste wekelijkse stijging sinds maart 2020.

Hogere prijzen treffen consumenten door hun spaargeld uit te hollen, terwijl hogere rentes de leenkosten verhogen. De Amerikaanse woningfinancieringsgigant Freddie Mac zei vorige week dat de gemiddelde contractrente op een hypotheek met een vaste rente van 30 jaar met meer dan een half procentpunt steeg naar 5,78%, de grootste sprong in één week in 35 jaar.

De obligatiekoersen schommelden ook heftig in de tegenovergestelde richting nadat de Fed de rente had verhoogd, waarbij de tweejarige en tienjarige rente op schatkistpapier hun verkoopgolf omkeerden met een omvang die niet meer was gezien sinds respectievelijk 2008 en begin 2020.

"Om de markten te stabiliseren en de prijzen te laten stijgen ... moeten we een zekere mate van bewijs zien dat de inflatie zijn hoogtepunt heeft bereikt en weer daalt," zei Mark Dowding, chief investment officer bij BlueBay Asset Management in Londen. "Dat is bijna een voorwaarde om een einde te maken aan de berenmarkt, en dat zal alleen gebeuren bij obligaties en daarna bij aandelen."

Dat is gemakkelijker gezegd dan gedaan. Inflatie is een slecht begrepen fenomeen. De markt heeft in tientallen jaren niet te maken gehad met een regime van stijgende prijzen.

"Er was een opvatting dat veel van deze inflatie eenmalig was en snel zou verdwijnen, en dat bleek niet te kloppen," zegt Pramod Atluri, portefeuillemanager vastrentende waarden bij Capital Group.

Centrale banken proberen de prijsdruk te beheersen met monetair beleid dat de vraag beteugelt, maar ze hebben weinig controle over factoren die door het aanbod worden gestuurd.

"Ze erkennen nu dat het bestrijden van inflatie - als die deels door het aanbod wordt veroorzaakt en de Fed alleen de vraag kan afkoelen - ten koste gaat van een iets tragere groei," zegt Allison Boxer, econoom bij PIMCO.

VATBAAR VOOR ONGELUKKEN

Voor obligatiebeleggers is de inhaalslag van centrale banken verwoestend geweest.

De Fed had beleggers verteld dat ze verwachtte de rente met 50 basispunten te verhogen tijdens de vergadering in juni. Maar vlak voor de vergadering kwamen de inflatiecijfers hoger uit dan verwacht.

Ryan O'Malley, portefeuillebeheerder bij Sage Advisory, zei dat beleidsmakers verrast werden door de laatste inflatiecijfers. Voor Steve Bartolini, een portefeuillebeheerder bij T. Rowe Price, leken de gegevens te bevestigen dat de renteverhogingscyclus van de Fed, waarbij de rente in stappen van 50 basispunten wordt verhoogd - in overeenstemming met eerdere richtlijnen - tot november zou duren.

Een verhaal in de Wall Street Journal dat leek uit te lekken dat de Fed van plan was om de rente met 75 basispunten te verhogen, daags voor het begin van haar tweedaagse beleidsvergadering, was niet genoeg om zijn geloof in het gematigde pad dat Powell tijdens de vorige vergadering leek uit te stippelen, te doen wankelen.

"Ik dacht niet dat ze klaar waren om de sprong naar 75 te maken, omdat ze ons vertelden dat ze die sprong niet gingen maken," zei Bartolini, en hij voegde eraan toe dat de stap van de Fed de kans op een recessie nu aanzienlijk heeft vergroot en het nemen van risico's minder aantrekkelijk maakt.

"Als je de rente verhoogt op een moment dat de groei vertraagt, betekent dit dat je vatbaar bent voor ongelukken" en de kans dat de Fed te hard van stapel loopt, zei hij.