Het industriële energieverbruik leek zich in de zomer te stabiliseren, maar de verwachte opleving wordt nu uitgesteld tot 2024.
De inkoopmanagersindex voor de verwerkende industrie van het Institute for Supply Management daalde van 49,0 (24e percentiel) in september naar 46,7 (14e percentiel voor alle maanden sinds 1980) in oktober.
In punten was de daling de grootste sinds juni 2022, en kwam nadat de index in elk van de drie voorgaande maanden was gestegen, wat de verwachtingen aanwakkerde dat de neergang in de sector bijna ten einde was.
Maar door de daling ligt de index sinds november 2022 al 12 maanden op rij onder de drempel van 50 punten die een onderscheid maakt tussen groeiende activiteit en krimp.
De toekomstgerichte nieuwe orders component van de index impliceert dat de neergang waarschijnlijk nog enkele maanden zal aanhouden.
De subindex voor nieuwe orders daalde van 49,2 (20e percentiel) in september naar 45,5 (9e percentiel) in oktober.
Grafiek: Amerikaanse verwerkende industrie en energieverbruik
Qua duur heeft de huidige neergang al meer weg van een recessie die een einde maakt aan de cyclus dan van een vertraging halverwege de cyclus.
Sinds 1948 hebben recessies 11 maanden of langer geduurd, terwijl mid-cyclusvertragingen meestal acht maanden of minder duurden.
Als de huidige neergang een mid-cyclusvertraging blijkt te zijn, heeft deze al langer geduurd dan enige andere sinds de Tweede Wereldoorlog.
Maar de neergang is ook ongewoon oppervlakkig geweest en ging gepaard met de geringste vertraging (als die er al was) in de veel grotere dienstensector.
NIET ALLEEN AUTOSTAKINGEN
Een deel van de daling in de verwerkende industrie is waarschijnlijk te wijten aan de stakingen bij de drie grootste autofabrikanten in oktober.
Stakingen bij auto- en vrachtwagenfabrieken hebben waarschijnlijk een wijdverspreid effect op de productieactiviteit, gezien hun grote toeleveringsketens. Toch kunnen ze de omvang en reikwijdte van de plotselinge vertraging in oktober waarschijnlijk niet verklaren.
Dertien verschillende industriële sectoren meldden vorige maand een krimp, waaronder: drukkerijen, textiel, elektrische apparatuur, machines, metaalproducten, houtproducten, computers, meubelen, papier, primaire metalen, chemicaliën en diverse producten, evenals transportmiddelen.
Slechts twee sectoren meldden groei: voeding en drank, en kunststoffen en rubber.
UITBREIDING UITGESTELD?
De plotselinge zwakte in de verwerkende industrie kwam nadat de activiteit in het derde kwartaal een cyclisch dieptepunt leek te naderen, na aanhoudende zwakte in het eerste en tweede kwartaal.
Het energieverbruik door industriële gebruikers stabiliseerde in het derde kwartaal, wat erop duidde dat het ergste van de neergang in de verwerkende industrie voorbij was.
Het volume diesel en andere gedistilleerde stookolie dat aan de binnenlandse markt werd geleverd, steeg marginaal in de drie maanden van juni tot augustus, vergeleken met dezelfde periode een jaar eerder.
Meer dan driekwart van alle geleverde destillaten wordt gebruikt in het vrachtvervoer en de industrie, dus het gebruik van destillaten hangt nauw samen met veranderingen in de industriële cyclus.
Het volume geleverde destillaten steeg in de drie maanden tussen juni en augustus 2023 voor het eerst sinds de drie maanden van september tot november 2022.
De verkoop van elektriciteit aan industriële klanten bleef dalen in de meest recente periode van drie maanden van mei tot juli, maar ook in een van de traagste tempo's sinds de drie maanden van september tot november 2022.
De stabilisatie van de verkoop van zowel diesel als industriële elektriciteit in de zomer kwam overeen met een stabilisatie van de productieactiviteit in de aanloop naar een hernieuwde expansie.
Omdat de industriële neergang lang maar oppervlakkig is geweest, blijven de destillaatvoorraden ruim onder het seizoensgemiddelde op lange termijn.
Een terugkeer naar expansie zou er waarschijnlijk toe leiden dat de dieselvoorraden snel slinken en de industriële prijzen snel onder opwaartse druk komen te staan.
De krappe energievoorraden zijn een belangrijke bron van inflatierisico en een van de redenen waarom rentetraders verwachten dat de Federal Reserve en andere grote centrale banken de overnight rente langer hoger zullen moeten houden.
Maar de hernieuwde zwakte in de verwerkende industrie die in oktober duidelijk werd, zal waarschijnlijk zowel het verwachte herstel als het opnieuw opkomen van de inflatie vertragen.
Gerelateerde kolommen:
- Amerikaanse industriële opleving zal dieselvoorraden uitrekken (5 oktober 2023)
- Wereldwijd dieseltekort drijft prijzen op (13 september 2023)
- Langdurige Amerikaanse productievertraging deukt energieverbruik nauwelijks (5 september 2023)
- Amerikaanse dieselprijzen stijgen in afwachting van een zachte landing
John Kemp is marktanalist bij Reuters. Zijn standpunten zijn de zijne. Volg hem op X: https://twitter.com/JKempEnergy (Bewerking door Louise Heavens)
