Bij carry-trades gebruiken beleggers een lager renderende valuta om hoog renderende eenheden te kopen.
De havikistische houding van de Reserve Bank of India in combinatie met de renteverhoging deze week heeft de rente op bijna-rendementen naar het hoogste niveau in meer dan vier jaar getild. De cut-off yield op de veiling van schatkistpapier van woensdag steeg naar 7,06%, het hoogste sinds dec. 2018.
Na de beleidsbeslissing van de RBI voorzien analisten nu nog een renteverhoging in april.
"De vooruitzichten op verdere renteverhogingen zouden de (schuld)stromen voor front-end carry ondersteunen, terwijl de vastberadenheid van de RBI om de inflatie te verlagen de macrostabiliteit op middellange termijn zou ondersteunen," zei BofA Securities in een notitie.
India heeft tot nu toe dit jaar een instroom van meer dan $ 800 miljoen aan schuldpapier aangetrokken, terwijl aandelen een netto-uitstroom van meer dan $ 4 miljard lieten optekenen. In het decemberkwartaal namen buitenlandse beleggers ongeveer $400 miljoen op uit de Indiase schuldmarkt.
"De INR carry lijkt aantrekkelijk in vergelijking met andere markten in de regio. Wij zien ruimte voor INR om te profiteren," aldus BofA.
Als we de USD/INR als voorbeeld nemen, dan heeft de roepie een carry van 216 basispunten ten opzichte van de 364-daagse Indiase schatkistbiljetten en de 1-jaars Amerikaanse schatkistbiljetten.
Vergeleken hiermee is de carry op een andere Aziatische valuta die als hoogrenderend wordt beschouwd, de Indonesische roepia, ongeveer 110 basispunten. De Filippijnse peso heeft een carry van 44 basispunten.
LAGERE VOLATILITEIT
Voor carry stromen is volatiliteit een belangrijke maatstaf die beleggers in overweging nemen, naast renteverschillen. Het volatiliteitsniveau van de hoogrentende valuta heeft invloed op het rendement van de carryhandel. Als de volatiliteit hoog is, lopen carryhandelaren meer risico.
De gouverneur van de RBI, Shaktikanta Das, wees er in zijn beleidstoespraak deze week op dat de roepie in 2022 een van de minst volatiele valuta's van zijn Aziatische collega's was en dat dat dit jaar zo blijft.
"De INR heeft een aantrekkelijk reëel rendement en de volatiliteit blijft laag. Dat is aantrekkelijk voor carry-traders," zei Anindya Banerjee, hoofd onderzoek naar forex en rentetarieven bij Kotak Securities.
Een ranglijst op basis van reële rendementen en volatiliteit laat zien dat de roepie een van de topvaluta's van opkomende markten is voor carry trades, voegde hij eraan toe.
De 1-jaars at-the-money volatiliteit voor USD/INR ligt rond 6%, terwijl dit voor de roepia 8,5% is. Voor andere opkomende valuta's, zoals de Zuid-Afrikaanse rand en de Braziliaanse real, die hogere rendementen hebben, is dit meer dan 15%.
