Een lager dan verwachte verlaging van een belangrijke leenbenchmark stelde de markten teleur en benadrukte de beperkingen waarmee Beijing wordt geconfronteerd als het gaat om het stimuleren van de vraag via monetaire versoepeling temidden van bredere zorgen over een zwakke valuta en kapitaalvlucht.
De op één na grootste economie ter wereld wordt momenteel geconfronteerd met een ongekende schuldencrisis in haar enorme vastgoedsector, die het beleggerssentiment in het land heeft verzuurd nu de groei stagneert.
China's blue-chipindex en de Hang Seng Index in Hongkong daalden beide naar het laagste niveau sinds eind november vorig jaar, teleurgesteld door een pakket maatregelen dat China's effectenregulatoren vrijdag aankondigden om het beleggersvertrouwen te stimuleren.
De dalingen kwamen zelfs toen beursgenoteerde bedrijven en fondsbeheerders gehoor gaven aan de oproep van de effectenregulator en zich haastten om in het weekend aandelenaankopen bekend te maken.
"Chinese bedrijven en huishoudens bevinden zich in een schuldafbouwfase, en renteverlagingen zullen niet genoeg zijn om dat te veranderen. De autoriteiten beginnen zich dat waarschijnlijk te realiseren," zei Charu Chanana, marktstrateeg bij Saxo in Singapore.
"Verlagingen van de rente zetten de banken alleen maar meer onder druk, en er zullen bredere maatregelen nodig zijn om de problemen rond kapitaaltoereikendheid en solvabiliteit aan te pakken om het sentiment en de activiteit weer op gang te brengen.
De onshore yuan daalde met ongeveer 0,3% tot ongeveer 7,30 per dollar.
De daling kwam ondanks de recente belofte van Beijing om de valuta te stabiliseren en veel sterker dan verwachte richtlijnen van de centrale bank, toen beleggers moeite hadden om de bredere zorgen over de zwakke export, de trage consumptie en de problemen op de vastgoedmarkt van zich af te schudden.
Eerder op maandag verlaagde China zijn eenjaarsrente, maar verraste de markten door de vijfjaarsrente - waarop de hypotheekrente is gebaseerd - ongewijzigd te laten.
Analisten zeggen dat de bescheiden renteverlaging van maandag aantoont dat de autoriteiten zich zorgen maken over de risico's van een grote yuan-verkoop en kapitaalvlucht, waarbij elke versoepeling waarschijnlijk de gapende kloof tussen de rentetarieven in China en zijn belangrijkste handelspartners zal vergroten.
Deze zorgen zouden de ruimte die beleidsmakers hebben om de monetaire instellingen te versoepelen, kunnen beperken, wat de teleurstelling bij beleggers over de reactie van Peking op de huidige economische vertraging alleen maar zou vergroten.
"Waarschijnlijk heeft China de omvang en reikwijdte van de renteverlagingen beperkt omdat ze zich zorgen maken over de neerwaartse druk op de yuan," zegt Masayuki Kichikawa, chief macro strategist bij Sumitomo Mitsui DS Asset Management. "De Chinese autoriteiten maken zich zorgen over de stabiliteit van de valutamarkt."
AANDELENINKOOP
Beleggers waren al niet enthousiast toen tientallen Chinese beursgenoteerde bedrijven in het weekend plannen uiteenzetten om hun eigen aandelen in te kopen als antwoord op de oproep van toezichthouders om aandelen in te kopen.
Meer dan 30 bedrijven, waaronder chipmaker Loongson Technology Corp en Xian Manareco New Materials Co, zeiden in identieke verklaringen dat hun controlerende aandeelhouders hadden voorgesteld om aandelen terug te kopen vanwege "het vertrouwen in de toekomstige ontwikkeling en waarde van de bedrijven".
Ondertussen zeiden minstens een dozijn vermogensbeheerders, waaronder E Fund Asset Management Co en China Asset Management Co, dat ze hun eigen geld zouden gebruiken om aandelenfondsen in te kopen.
Yang Tingwu, vice general manager van hedgefonds Tongheng Investment, zei dat "dergelijke verklaringen slechts gebaren zijn en dat het geld dat ermee gemoeid is te verwaarlozen is".
"De markt was gedesillusioneerd door de maatregelen van de toezichthouders, die in feite betekenen dat het huidige niveau van de aandelenmarkt acceptabel is."
Het pakket maatregelen dat de China Securities Regulatory Commission (CSRC) vrijdag aankondigde, omvat het verlagen van de handelskosten, het aanmoedigen van langetermijninvesteringen en het bestuderen van plannen om de handelsuren te verlengen.
Maar de CSRC kondigde geen verlaging van het zegelrecht of de invoering van een zogenaamd "T+0" handelsmechanisme aan, zodat aandelen op dezelfde dag gekocht en verkocht kunnen worden - maatregelen waar beleggers met spanning op hadden gerekend.
Goldman Sachs, dat het pessimisme van de markt weerspiegelde, verlaagde maandag zijn prognose voor Chinese aandelen en verwachtte een lagere tradingrange totdat er krachtigere reacties zouden komen op de problemen op de huizenmarkt.
Hong Hao, hoofdeconoom bij GROW Investment Group, zei dat China beleidsdoelen nodig heeft die specifieke getallen bevatten, zoals de omvang van de stimulans voor de infrastructuur of hoeveel flats er zullen worden herontwikkeld in het kader van het programma om stedelijke dorpen op te knappen.
"Om het vertrouwen een boost te geven, hebben we nu een 'overstromingsirrigatie'-aanpak nodig in plaats van gerichte, stapsgewijze beleidsmaatregelen." (Verslaggeving door Samuel Shen en Winni Zhou in Shanghai en Summer Zhen in Hong Kong. Aanvullende rapportage door Kevin Buckland in Tokio en Ankur Banerjee in Singapore. Bewerking door Sonali Paul en Sam Holmes)
