Het Britse pond, op ongeveer $1,254, daalde donderdag ten opzichte van de dollar van de recente hoogtepunten in één jaar, nadat het deels was opgestuwd door de verwachting dat de Amerikaanse rente later dit jaar zal dalen terwijl de leenkosten in het VK stijgen.
Op donderdag verhoogde de Bank of England voor de twaalfde opeenvolgende keer de rente tot 4,5%. Maar in een teken dat het optimisme uit de long-sterlinghandel wegebt, daalde het pond 0,7%.
Beleggers richten zich nu minder op het voorspellen van renteverschillen tussen de VS en het VK en gaan ervan uit dat het pond zal verzwakken naarmate de renteverhogingen de economie aantasten, ook al heeft de BoE donderdag haar prognose van een recessie ingetrokken.
"Terwijl de dollar "nog een been omlaag zou kunnen krijgen", nu de VS op zijn minst de verkrapping van het beleid pauzeren, wil je in het geval van het pond sterling "dit niet veel verder najagen", aldus Themos Fiotakis, wereldwijd hoofd FX-strategie bij Barclays.
Het pond is tot nu toe dit jaar meer dan 4% gestegen ten opzichte van de dollar en is ongeveer 20% gestegen ten opzichte van de recorddiepte die werd bereikt in de nasleep van de rampzalige minibegroting van september.
Deutsche Bank zei woensdag dat zij de Britse munt op korte termijn niet langer aantrekkelijk vindt.
Volgens de geldmarktprijzen is de Federal Reserve aan het einde gekomen van haar meest agressieve renteverhogingscyclus in decennia en zal zij binnenkort de rente gaan verlagen naarmate het risico van een Amerikaanse recessie toeneemt. Deze verwachtingen zijn al verwerkt in de handel van de dollar ten opzichte van concurrerende valuta.
Na het rentebesluit van de BoE van donderdag rekenden de markten erop dat de Britse rente tegen november een piek zou bereiken van ongeveer 4,8%.
Renteverschillen zijn een belangrijke factor op de valutamarkten, maar volgens sommige analisten is het verschil tussen de Amerikaanse en Britse leenkosten slechts een deel van het verhaal.
Sterling is ook gestimuleerd door de sterker dan verwachte veerkracht van de binnenlandse economie en de hoop dat de opleving in China na de versoepeling van de strenge beperkingen op het coronavirus positief zal uitpakken voor de Europese groei.
Maar die Chinese boom is er nog niet gekomen, waardoor het voor sterlingbulls moeilijker wordt om hun posities vast te houden, aldus Fiotakis van Barclays. Speculanten hebben een netto long positie in pond sterling ter waarde van $80 miljoen, nadat ze een jaar geleden nog voor $6,3 miljard short zaten.
Uit gegevens van vorige week bleek dat de fabrieksactiviteit in China in april onverwacht is gekrompen.
Fiotakis heeft een koersdoel van $1,28 voor het Britse pond, wat suggereert dat verdere stijgingen beperkt zouden blijven tot een stijging van ongeveer 1,5% vanaf het huidige niveau.
RECESSIERISICO
Na 440 basispunten aan renteverhogingen in deze cyclus, zeiden analisten dat de verkrapping door de BoE bijna ten einde is en steeds meer tot uiting zal komen in een zwakkere economie.
"Wij verwachten geen verdere verhogingen", aldus Laureline Renaud-Chatelain, vastrentend strateeg bij Pictet. "Wij verwachten dat het Verenigd Koninkrijk in de tweede helft van het jaar in een recessie terechtkomt."
Het Internationaal Monetair Fonds verwacht dat de Britse economie in 2023 met 0,3% zal krimpen, minder dan een eerdere prognose voor een krimp van 0,6%.
Craig Inches, hoofd rente en cash bij Royal London Asset Management, zei dat de vooruitzichten voor de Britse inflatie, die 10,1% bedraagt, worden bemoeilijkt door nog steeds hoge loonstijgingen als gevolg van een tekort aan werknemers in verband met Brexit.
Hij voegde eraan toe dat de beleidsmakers waarschijnlijk hopen "zo lang mogelijk op hun handen te blijven zitten omdat ze weten dat grote basiseffecten de inflatie zullen drukken".
Eugene Philalithis, hoofd multi-asset-beleggingsbeheer voor Europa bij Fidelity International, die ook een Britse recessie verwacht, zei dat hij negatief stond tegenover het Britse pond ten opzichte van de euro en de yen.
De Europese Centrale Bank heeft de rente een week geleden verhoogd en heeft verdere verhogingen aangekondigd nadat zij later dan haar belangrijkste concurrenten is begonnen met het verstrengen van de rente. Sterling bleef donderdag vlak ten opzichte van de euro en bleef dicht bij de hoogste stand in vijf maanden.
Er wordt algemeen verwacht dat de Bank of Japan haar controversiële beleid van het opkopen van grote hoeveelheden staatsobligaties om de binnenlandse financieringskosten te drukken, zal beëindigen.
De strateeg van Deutsche Bank, Shreyas Gopal, merkte op dat het pond dit jaar het beste voor volatiliteit gecorrigeerde rendement van de G10 heeft opgeleverd en zei dat "wij niet langer denken dat het pond op korte termijn een aantrekkelijke risicorendement biedt".
