Hieronder vindt u details over hoe een interventie met yen-kopen werkt:
LAATSTE BEVESTIGDE YEN-KOOPINTERVENTIE?
Japan kocht yen in september 2022, de eerste keer sinds 1998 dat het de markt betrad om zijn valuta te stimuleren, nadat een besluit van de Bank of Japan (BOJ) om zijn ultraloose monetaire beleid te handhaven de yen tot 145 per dollar had gedreven. Ze greep in oktober opnieuw in nadat de yen naar een 32-jarig dieptepunt van 151,94 dook.
WAAROM INGRIJPEN?
Ingrijpen door de yen is zeldzaam. Veel vaker heeft het ministerie van Financiën yen verkocht om te voorkomen dat de stijging van de yen de exportafhankelijke economie zou schaden door Japanse goederen overzee minder concurrerend te maken.
Maar een zwakke yen wordt nu als problematisch gezien, nu Japanse bedrijven hun productie naar het buitenland hebben verplaatst en de economie sterk afhankelijk is van de invoer van goederen die variëren van brandstof en grondstoffen tot machineonderdelen.
WAT GEBEURT ER EERST?
Wanneer de Japanse autoriteiten hun verbale waarschuwingen opvoeren om te zeggen dat ze "klaar staan om vastberaden op te treden" tegen speculatieve bewegingen, is dat een teken dat er misschien ingegrepen gaat worden.
Het controleren van de rente door de BOJ - wanneer functionarissen van de centrale bank dealers bellen en vragen naar koop- of verkoopkoersen voor de yen - wordt door traders gezien als een mogelijke voorloper van interventie.
WAT IS ER TOT NU TOE GEBEURD?
Minister van Financiën Shunichi Suzuki vertelde verslaggevers op 27 maart dat de autoriteiten "beslissende stappen" zouden kunnen nemen tegen de zwakte van de yen - taal die hij sinds de interventie van 2022 niet meer heeft gebruikt.
Uren later hielden de Japanse autoriteiten een spoedvergadering om de zwakke yen te bespreken. De vergadering wordt gewoonlijk gehouden als symbolisch gebaar naar de markten dat de autoriteiten zich zorgen maken over snelle wisselkoersbewegingen.
Na de vergadering zei Japans top valutadiplomaat Masato Kanda dat de recente bewegingen van de yen te snel waren en niet in lijn met de fundamentele factoren, wat suggereerde dat Tokio genoeg reden zag om in te grijpen om verdere dalingen van de valuta tegen te houden.
De waarschuwingen weerhielden de dollar ervan om boven het psychologisch belangrijke niveau van 152 yen te breken, tot woensdag, toen de publicatie van sterke Amerikaanse inflatiecijfers het pair tot boven 153 duwde, het hoogste niveau sinds 1990.
LIJN IN HET ZAND?
Autoriteiten zeggen dat ze kijken naar de snelheid van dalingen van yen, in plaats van de niveaus, en of de bewegingen worden gedreven door speculanten, om te bepalen of ze in de valutamarkt moeten stappen.
De voormalige top valuta diplomaat van Japan, Tatsuo Yamazaki, heeft aan Reuters verteld dat de autoriteiten waarschijnlijk zullen ingrijpen als de yen uit een range breekt waar hij al jaren in zit en ver onder de 152 per dollar daalt. Een andere voormalige valutadiplomaat, Hiroshi Watanabe, schatte de grens in het zand op 155.
WAT IS DE TRIGGER?
De beslissing is zeer politiek. Wanneer de publieke woede over de zwakke yen en de daaruit voortvloeiende stijging van de kosten van levensonderhoud groot is, zet dat de regering onder druk om te reageren. Dit was het geval toen Tokio in 2022 ingreep.
Als de daling van de yen versnelt en de woede van de media en het publiek trekt, zou de kans op ingrijpen weer toenemen.
De beslissing zou niet gemakkelijk zijn. Ingrijpen is duur en zou gemakkelijk kunnen mislukken, aangezien zelfs een grote uitbarsting van yenaankopen zou verbleken naast de $7,5 biljoen die dagelijks op de valutamarkt van eigenaar wisselen.
HOE ZOU HET WERKEN?
Wanneer Japan ingrijpt om de stijging van de yen een halt toe te roepen, geeft het ministerie van Financiën kortlopend papier uit, waarmee het yen ophaalt dat het vervolgens verkoopt om de Japanse munt te verzwakken.
Om de yen te ondersteunen, moeten de autoriteiten echter de Japanse buitenlandse reserves aanboren om dollars te verkopen voor yen.
In beide gevallen geeft de minister van Financiën het bevel om in te grijpen en voert de BOJ het bevel uit als agent van het ministerie.
UITDAGINGEN?
De Japanse autoriteiten vinden het belangrijk om steun te zoeken bij de partners van de Groep van Zeven, met name de Verenigde Staten als de interventie betrekking heeft op de dollar.
Washington gaf stilzwijgende goedkeuring toen Japan in 2022 ingreep, als gevolg van de recente nauwe bilaterale betrekkingen. Het is onzeker of hetzelfde zal gebeuren wanneer Japan de volgende interventie overweegt.
De naderende Amerikaanse presidentsverkiezingen kunnen de Japanse autoriteiten ervan weerhouden om in te grijpen, gezien het risico op ongewenste aandacht en kritiek van Washington als marktbemoeienis.
Er is geen garantie dat ingrijpen het tij van de zwakke yen effectief zal keren, dat grotendeels wordt gedreven door de verwachtingen van langdurige lage rentetarieven in Japan. Kazuo Ueda, gouverneur van de BBOJ, heeft tekenen van een nieuwe renteverhoging laten vallen, maar benadrukte dat de bank voorzichtig zal zijn gezien de kwetsbare Japanse economie. (Verslag door Leika Kihara. Redactie door Sam Holmes.)
