Uit gegevens bleek dat de Duitse inflatie in december steeg als gevolg van basiseffecten, waardoor de neerwaartse trend van de afgelopen maanden tijdelijk tot stilstand kwam en de Europese Centrale Bank (ECB) een argument in handen kreeg om de rente nog enige tijd stabiel te houden.
De leenkosten van het blok en de marktverwachtingen voor beleidsrenteverlagingen lagen nu rond de niveaus van medio december 2023, vóór een obligatierally aan het einde van het jaar in krappe handelsomstandigheden. Obligatiekoersen bewegen omgekeerd evenredig met de rente.
Het rendement op 10-jarige Duitse staatsobligaties, de benchmark voor de eurozone, steeg met 0,3 basispunten (bp) naar 2,15%.
Het rendement lag midden december vorig jaar rond de 2,14% en bereikte op 28 december 1,896%, het laagste niveau in 2023.
De prijzen op de geldmarkt impliceren dat de depositorente van de ECB dit jaar met ongeveer 145 basispunten wordt verlaagd. Inzetten op de geldmarkt impliceerden eind vorig jaar meer dan 170 basispunten voor verlagingen in 2024 en 168 basispunten aan het begin van donderdag, voordat ze daalden naar 140 basispunten vlak na de sterke Amerikaanse banencijfers van vrijdag.
Sommige analisten vinden de recente prijsstelling op de geldmarkt voor het beleidspad van de ECB in 2024 te ambitieus.
De gegevens uit de eurozone gaven gemengde signalen over de economie.
De stemming onder beleggers in het blok verbeterde in januari voor de derde maand op rij. In Duitsland stegen de industriële orders in november minder sterk dan verwacht, terwijl de export veel sterker steeg dan voorspeld.
De markten zullen zich donderdag richten op de Amerikaanse cijfers over de consumentenprijzen, die meer aanwijzingen kunnen geven over het monetaire beleidspad van de Federal Reserve.
Het obligatieaanbod in de eurozone staat ook in de schijnwerpers, aangezien de verkoop van staatsobligaties in januari voor 150 miljard euro ($164 miljard) de onrust op de obligatiemarkten van het blok heeft aangewakkerd.
Een factor achter deze pullback (in obligatiekoersen) zou kunnen zijn dat de markt een betere clearingprijs (hogere rente) wil om de uitgiftegolf van januari te absorberen, aldus analisten van Barclays in een toelichting voor klanten.
Begin 2023 was de situatie precies omgekeerd: de rente was in december 2022 met 70-80 bp gestegen en eindigde het jaar op de hoogste stand.
Beleggers denken dat de aanbodvooruitzichten voor 2024 beheersbaar zijn, vooral in de context van beleidsversoepeling, maar het zou een tegenwind kunnen zijn voor hogere obligatiekoersen.
Barclays raamt het netto aanbod van staatsobligaties in de eurozone op 675 miljard euro in 2024, het hoogste ooit, maar slechts 3,7% boven het niveau van 650 miljard in 2023. Zij zien het bruto aanbod ongeveer gelijk blijven ten opzichte van 2023.
Het cijfer van 675 miljard euro is inclusief de nettovoorziening van staatsobligaties in de eurozone en het effect van de kwantitatieve verstrakkingsstromen van de ECB (QT). Analisten verwachten dat het netto aanbod van staatsobligaties uit de eurozone vanaf 2023 zal afnemen - tot ongeveer 460 miljard euro volgens Barclays - terwijl de QT-stromen zullen toenemen ondanks een voorzichtig afbouwplan voor het Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP), dat voorziet in de verkoop van 7,5 miljard obligaties per maand in de tweede helft van het jaar.
De obligatieverkopen van de ECB omvatten de afbouw van de obligatieportefeuille van het Asset Purchase Programme (APP).
($1 = 0,9152 euro)
