FRANKFURT (dpa-AFX) - De komende week markeert niet alleen het begin van een nieuwe handelsweek voor de Dax, maar ook van de tweede helft van het jaar. De focus ligt daarom niet alleen op de komende handelsdagen, maar ook op de vooruitzichten voor de middellange termijn. Dit geldt des te meer omdat er verschillende gebeurtenissen op til zijn waarvan het belang veel verder reikt dan de dagelijkse gang van zaken. Eerst en vooral zijn er de verkiezingen in Frankrijk dit weekend.

Het gezegde dat politieke saaiheid korte benen heeft, zou deze keer wel eens onjuist kunnen blijken te zijn. De verandering in het politieke landschap, zoals die blijkt uit de eerste prognoses na het sluiten van de stembureaus op zondag, heeft namelijk veel meer betekenis dan alleen Frankrijk. In de eerste ronde ligt het rechts-nationalistische Rassemblement National (RN) onder Marine Le Pen op kop. Het centrumkamp van president Emmanuel Macron werd derde achter de linkse alliantie Nouveau Front Populaire.

Hoofdeconoom Edgar Walk van Metzler beschreef de situatie voor de verkiezingen met betrekking tot de RN en de sterke linkse alliantie als volgt: "Beide kampen willen hervormingen terugdraaien en meer sociale uitkeringen uitdelen, waardoor het huidige tekort zou kunnen oplopen van ongeveer 5,0 procent van het bruto binnenlands product (BBP) tot een zorgwekkende 9,0 procent."

Dit zou niet onopgemerkt blijven op de financiële markten. De zwakte van de Franse aandelenmarkt en de ontwikkelingen op de obligatiemarkt hebben al een voorproefje gegeven. "De spread tussen Franse en Duitse staatsobligaties is groter geworden, wat het groeiende wantrouwen van beleggers weerspiegelt," zegt Walk. "Dit zijn voornamelijk buitenlandse schuldeisers - die meer dan 50 procent van de Franse staatsobligaties in handen hebben - die de obligaties sneller verkopen dan binnenlandse schuldeisers wanneer het nieuws slecht is." Marktverstoringen zouden dus mogelijk zijn.

Walk rekent op het vetorecht van de Franse president om uitgavenoverschrijdingen te voorkomen. Hier valt echter niet veel winst te behalen. "Een gevreesde toename van het tekort zal dus waarschijnlijk niet worden gerealiseerd door de winnaars van de verkiezingen - maar het zou ook niet mogelijk zijn om noodzakelijke bezuinigingsmaatregelen door te voeren," waarschuwt de econoom.

Maar niet alleen de verkiezingen in het buurland zijn goed voor turbulentie. Ook de Amerikaanse presidentsverkiezingen werpen hun schaduw vooruit. Dit geldt des te meer omdat de vraag na het laatste tv-duel niet meer alleen 'Biden of Trump' is. Na het optreden van de zittende Amerikaanse president, dat vragen over zijn gezondheid heeft aangewakkerd, geloven experts niet langer dat een verandering van kandidaat onder de Democraten op korte termijn kan worden uitgesloten. Dit zou echter extra onzekerheid in de Amerikaanse verkiezingscampagne brengen, iets wat normaal gesproken niet goed valt op de aandelenmarkten.

Beleggers zouden de onzekerheid kunnen aangrijpen om te blijven cashen in de populaire Amerikaanse technologieaandelen. Kapitaalmarktstrateeg Jürgen Molnar van broker RoboMarkets ziet de prestaties van de Amerikaanse halfgeleiderfabrikant Micron als een waarschuwingssignaal. "Voortdurende dynamische groei in omzet en winst en, volgens het bedrijf, uitverkochte geheugenchips waren niet genoeg voor beleggers; zij verkochten de aandelen," zegt Molnar. "Wanneer goed nieuws de aandelenmarkt niet meer bereikt, is de markt overgekocht."

Dit betekent dat de voortekenen voor de DAX allesbehalve goed zijn. "Na een stijging van negen procent in de eerste helft van het jaar en slechts een lichte correctie tot nu toe, kan het moeilijk worden voor de markt om aan de zomerslap te ontsnappen," voorspelt Molnar. "Vooral wanneer de tekenen op Wall Street ook wijzen op een sell-off voor de verandering."

Er komen ook waarschuwingssignalen uit de binnenlandse economie. De economen van de Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) zien de meest recente Ifo-index voor het ondernemingsklimaat niet als een eenmalige uitglijder, maar eerder als een slecht voorteken. "Het ondernemersklimaat was in mei al licht gedaald. Bovendien is de situatiecomponent watertrappelend en zijn de verwachtingen opnieuw verslechterd," aldus een actuele beoordeling. Dit zal de komende maanden waarschijnlijk ook merkbaar zijn. "De economische productie zal in het tweede kwartaal waarschijnlijk dicht bij stagnatie liggen en er is ook een gebrek aan verbeelding voor betere tijden in het derde kwartaal," aldus LBBW.

Dit alles heeft zijn sporen nagelaten op de grafiek. "Met zijn dubbele verkoopsignaal is de DAX nog maar net een consolidatiefase en consolidatiebereik binnengegaan," merkte technisch analist Marcel Mussler op. Beleggers moeten zich daarom in het beste geval voorbereiden op een richtingloze schommeling, waarbij Mussler een trading range tussen 17.626 en 18.567 punten noemt. Uitbraken boven of onder één van deze niveaus zouden dan beslissend zijn voor de verdere ontwikkeling, hoewel de technisch analist een opwaartse stijging vrij onwaarschijnlijk acht.

Inflatiecijfers aan het begin van de week zouden ook de toon kunnen zetten voor de komende week. "In principe blijft de inflatietrend in Duitsland en de eurozone als geheel neerwaarts, wat de ECB meer ruimte zou moeten geven om de belangrijkste rentetarieven in de loop van het jaar te verlagen," merkte Robert Greil, hoofdstrateeg bij private bank Merck Finck, op.

Er komen ook enkele belangrijke stimulansen uit de VS. Op de agenda staan de ISM Purchasing Managers' Indices voor juni en de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve. Deze zullen waarschijnlijk nauwkeurig worden onderzocht op aanwijzingen voor het toekomstige Amerikaanse monetaire beleid, net als de belangrijkste indicator aan het einde van de week, het arbeidsmarktrapport voor juni. Als dit de verhoopte vertraging oplevert, kan de hoop op een renteverlaging weer aangewakkerd worden - en daarmee de nogal sombere vooruitzichten voor de banken opfleuren./mf/tih/mis/nas

--- Door Michael Fuchs, dpa-AFX ---.