De pandemie, waarbij lockdowns de norm waren, resulteerde in een sterke daling van het olie- en gasverbruik en het verlies van één op de zes banen in de sector. Toch bleek uit een analyse van Reuters dat de op aandelen gebaseerde beloningen die in 2020 aan CEO's van 20 Amerikaanse olie- en gasbedrijven werden toegekend, tegen 2023 meer dan verdubbeld waren wanneer de aandelen onvoorwaardelijk werden. Die sterke stijging wijst op een systeem dat leidinggevenden rijkelijk kan belonen te midden van massaontslagen, sluitingen van raffinaderijen en teruggeschroefde kapitaaluitgaven.
De analyse van ingediende gegevens door bedrijven in de S&P 500 Energy Sector Index laat zien dat op aandelen gebaseerde CEO-beloningen nu bijna $500 miljoen waard zijn, een sterke stijging ten opzichte van de oorspronkelijke schattingen van $187 miljoen.
Beleggers, aandeelhoudersverdedigers en professoren die CEO-verloning bestuderen, zeggen dat de enorme opbrengsten van COVID-verloning de problemen weerspiegelen van een aandelenbeloning voor energie-CEO's, voornamelijk dat de beloning vaak te nauw gekoppeld wordt aan externe factoren zoals schommelingen in olie- en gasprijzen in plaats van aan financiële prestaties op lange termijn.
Beloningscomités moeten beter hun best doen om leidinggevenden te belonen voor echte topprestaties en niet noodzakelijkerwijs voor waar de grondstoffenprijs is, zei Aeisha Mastagni, een portefeuillebeheerder bij het $307 miljard kostende California State Teachers' Retirement System, in reactie op de analyse van Reuters.
Overheidspensioenen en populaire beleggingsfondsen met indexen presteren al een decennium lang minder goed in de Amerikaanse energiesector. Het totaalrendement van de S&P 500 Energy Sector Index is sinds mei 2013 38%, ver achter het totaalrendement van de S&P 500 van 206%.
De loonsverhoging komt ook na de schade in het COVID-tijdperk in de hele olie-industrie, waar enorm werd bezuinigd en veel banen verloren gingen. Enkele honderden werknemers van een raffinaderij van Marathon Petroleum in Californië werden bijvoorbeeld gedwongen om een nieuwe baan te zoeken voor veel minder loon, zei Virginia Parks, een professor aan de Universiteit van Californië in Irvine die de benarde situatie van de ontslagen werknemers bestudeerde.
Marathon weigerde commentaar te geven over het banenverlies.
Ondertussen vertekent de stijging van de beloning van de leidinggevenden de loonratio's voor CEO's die bedrijven aan investeerders moeten bekendmaken om aan te tonen dat de beloning van leidinggevenden redelijk is in vergelijking met die van andere werknemers. Eén voorbeeld: Occidental Petroleum Corp zei in 2020 dat de beloning van CEO's 104 keer hoger was dan de mediane beloning van werknemers, maar uit rapportages van Reuters blijkt dat deze in werkelijkheid 230 keer hoger was na de stijging van de aandelen in de afgelopen drie jaar.
Occidental zei dat haar CEO-vergoedingsratio de regels volgt die zijn opgesteld door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC). Christina Noel, een woordvoerster van het American Petroleum Institute, merkte op dat de CEO-salarisratio van de energiesector de op één na laagste is onder 11 industriële sectoren met S&P 500-bedrijven.
HET IS RELATIEF ALS HET OP RENDEMENT AANKOMT
Natuurlijk daalt de waarde van op aandelen gebaseerd loon wanneer de markten verzuren. Maar de meeste energie-CEO's hebben ook een ingebouwde bescherming tegen sterke dalingen. CEO's kunnen 100% of meer van de uitbetaling ontvangen op aandelentoekenningen die gekoppeld zijn aan het totale aandeelhoudersrendement, zelfs als investeerders geld verliezen.
Dat komt omdat ongeveer 90% van de energiebedrijven de aandelenprestaties afmeet aan die van anderen in dezelfde bedrijfstak, die het op soortgelijke momenten moeilijk hebben. Ze gebruiken een maatstaf die het relatieve totale aandeelhoudersrendement (TSR) wordt genoemd en vergelijken dit met een vooraf bepaalde groep van vergelijkbare bedrijven, waardoor leidinggevenden hoge uitbetalingen kunnen krijgen, zelfs als de aandelen van hun bedrijf minder waard worden.
Sommige CEO's krijgen ook dividenden uitbetaald op niet-verworven restricted stock die ze technisch gezien nog niet bezitten. Bij ExxonMobil ontvangt CEO Darren Woods enkele miljoenen dollars per jaar in contanten als dividend op niet-verworven restricted stock, volgens de salarisgegevens van de oliegigant.
En sinds hij in 2017 CEO werd, is het aantal aandelen dat ten grondslag ligt aan Woods' jaarlijkse toekenning van voorwaardelijk toegekende aandelen met 70% gestegen tot 225.000, waardoor zijn dividenduitkering is toegenomen, zo blijkt uit de bedrijfsdocumenten.
Het uitkeren van dividend op niet-verworven aandelentoekenningen wordt tegengewerkt door de belangrijkste volmachtadviseur Institutional Shareholder Services. Veel grote bedrijven, waaronder Coca-Cola en Microsoft, hebben deze praktijk afgewezen.
Exxon weigerde commentaar te geven op de reden waarom het dividend uitkeert op niet-verworven aandelen, maar het duurt 10 jaar voordat elke jaarlijkse toekenning van restricted stock bij Exxon volledig onvoorwaardelijk is geworden.
Wij geloven dat deze unieke langetermijnbenadering de beslissingen en belangen van onze leidinggevenden op één lijn brengt met die van onze langetermijnaandeelhouders, aldus Exxon in een e-mail.
Het $242 miljard New York State Common Retirement Fund, dat eind maart voor enkele miljarden dollars aan olie- en gasaandelen bezat, was het ermee eens dat de wachtperiode van 3 jaar die gebruikelijk is in de energiesector, te kort is.
LOONBEREKENINGEN "TE GEMAKKELIJK?
Sommige CEO's profiteerden wanneer de timing van hun aandelentoekenningen samenviel met scherpe dalingen in de aandelenkoers van hun bedrijf, waardoor ze meer ruimte hadden om te profiteren van een opleving.
Marathon Petroleums Michael Hennigan ontving $9,6 miljoen aan op aandelen gebaseerde beloningen, waarvan het grootste deel werd toegekend op 17 maart 2020, de dag dat hij CEO werd. De toekenning viel samen met een van de laagste slotkoersen in de geschiedenis van het bedrijf als beursgenoteerd bedrijf, volgens gegevens van Refinitiv.
Hennigans 2020 op aandelen gebaseerde beloning is in maart volledig onvoorwaardelijk geworden met een waarde van ongeveer $45 miljoen, of bijna 5 keer de oorspronkelijke schatting van het bedrijf. Het totale rendement van Marathon Petroleums is toonaangevend geweest in de sector, met een stijging van bijna 500% onder Hennigan.
Als het op aandelen gebaseerde salaris van een CEO meer dan verdubbelt ten opzichte van de oorspronkelijke schatting, dan is het buitensporig, zegt Rosanna Landis Weaver, directeur van loonrechtvaardigheid en de beloning van managers bij As You Sow, een belangengroep voor aandeelhouders die de rapportage van Reuters heeft bekeken. Het zegt me dat de maatstaven die ze gebruiken om de toekenning van aandelen op te baseren te gemakkelijk zijn.
Sommige energie-CEO's profiteerden ook van goede prestaties in vergelijking met collega's, waardoor het totale volume van toegekende voorwaardelijke aandelen toenam, volgens volmachtverklaringen die bij de SEC zijn ingediend.
Toby Rice, CEO van EQT Corp, bijvoorbeeld, ontving uiteindelijk bijna 1,1 miljoen prestatieaandelen als onderdeel van zijn toekenning voor 2020, 32% meer dan het door het bedrijf geschatte streefbedrag, omdat EQT's aandelen het beter deden dan die van branchegenoten en omdat de cashflow van het bedrijf voldeed aan de voorwaarden voor onvoorwaardelijke toezegging, aldus EQT in zijn laatste proxyverklaring. Dit bracht zijn totale op aandelen gebaseerde beloning op ongeveer $65 miljoen.
Het bedrijf heeft niet geantwoord op vragen om commentaar.
Veel energiebedrijven staan onder druk van investeerders om de beloning van CEO's te hervormen, volgens de informatie in hun jaarlijkse proxy verklaringen. Phillips 66, bijvoorbeeld, geeft, net als veel van haar concurrenten, nu details over hun beloningsbesprekingen met beleggers om te laten zien dat ze reageren op hun zorgen en veranderingen doorvoeren.
Het bedrijf heeft ook de toekenning van aandelen gekoppeld aan het totale aandeelhoudersrendement beperkt als beleggers geld verliezen nadat beleggers hadden geklaagd.
...Recente veranderingen in de beloning van leidinggevenden weerspiegelen feedback van beleggers, vertelde Phillips 66 in een e-mail aan Reuters.
Mastagni van CalSTRS zei echter dat hervormingen van uitbetalingen die gekoppeld zijn aan negatieve aandeelhoudersrendementen nog steeds niet ver genoeg gaan.
Waarom zouden wij iets uit de aandeelhouderskas moeten betalen als u ons geld heeft gekost, vroeg Mastagni. (Bewerking door Richard Valdmanis en Anna Driver)
