Een stijging van de dollar die wordt aangedreven door een sterke economie, aanhoudende inflatie en geopolitieke spanningen heeft beleidsmakers van Tokio tot Peking en Stockholm ongerust gemaakt.

De dollar staat op zijn hoogste punt sinds november ten opzichte van andere belangrijke valuta's, klaar voor een vierde maand winst op rij.

De laatste rally, na de sterker dan verwachte inflatiecijfers van maart die de Amerikaanse weddenschappen op renteverlagingen nog verder terugschroefden, benadrukt hoe gevoelig valutamarkten zijn voor relatieve rentewijzigingen.

"Wij volgen beleggersstromen en sinds de publicatie van de CPI is er veel dollar gekocht," zei Tim Graf, hoofd macrostrategie voor Europa bij State Street Global Markets.

Hier zijn enkele drukpunten die zijn aangewakkerd door de sterke dollar.

1/ JAPAN EN KOREA

Het waarschuwingslampje van Tokio voor de yen knippert.

Een dollar is net iets minder dan 155 yen waard, het sterkst sinds 1990, en Japan heeft gewaarschuwd dat het misschien yen gaat kopen om de waarde ervan te ondersteunen.

Zelfs nadat Japan vorige maand een einde maakte aan acht jaar negatieve rentetarieven, blijft de kloof tussen de Japanse en Amerikaanse rente groot en dat zal nog wel even zo blijven, waardoor de yen zwak blijft. De yen, de slechtst presterende G10-valuta dit jaar, is 9% gedaald.

De dollar is alleen al in de afgelopen maand met ongeveer 7% gestegen ten opzichte van de Koreaanse won en staat op het hoogste punt in een jaar. Vorige week kwamen de Verenigde Staten, Japan en Zuid-Korea in een zeldzame waarschuwing overeen om "nauw overleg" te plegen over de valutamarkten.

"Een verklaring als deze suggereert dat als het Japanse ministerie van Financiën of gelijkwaardige autoriteiten in Zuid-Korea door zouden willen gaan en de volatiliteit van hun wisselkoers zouden willen matigen, de VS daar niet per se bezwaar tegen zouden hebben," zei James Lord, hoofd FX en Emerging Markets Strategy bij Morgan Stanley.

2/ CHINA EN OPKOMEND AZIË

De sterkte van de dollar veroorzaakt pijn in heel Azië.

De Indiase roepie en de Vietnamese dong staan op hun zwakste punt ooit. De Indonesische roepia is de zwakste in vier jaar en de centrale bank van Indonesië heeft het over ingrijpen, hoewel dit veel gebruikelijker is in opkomende markten.

Handelaren houden ook de Chinese yuan in de gaten, zowel onshore als offshore, die veel minder in waarde is gedaald dan die van andere landen.

Een zwakke yuan zou Chinese exporteurs helpen, maar zou de uitstroom van kapitaal kunnen aanmoedigen.

"De offshore yuan staat zeker bovenaan de lijst" als het gaat om Aziatische valuta's die onder druk staan, aldus Adarsh Sinha, co-head Asia rates and currencies strategy bij Bank of America.

"Het is een van de populairdere manieren om short te gaan omdat het niet bewogen heeft."

3/ EUROZONE

De euro, die net boven $1,06 handelt, behoort zeker niet tot de zwakste grote valuta's ten opzichte van de dollar. Maar banken hebben onlangs de prognoses voor de euro/dollar naar beneden bijgesteld.

Vóór de laatste Amerikaanse inflatiecijfers hadden de markten grotendeels gezien dat de Europese Centrale Bank en de Federal Reserve op één lijn zaten wat betreft renteverlagingen. Nu wordt verwacht dat de ECB in juni zal verlagen en een verwachte verlaging van de Fed in september heeft de euro naar een laagste punt in vijf maanden geduwd.

"Als de euro onder $1,05 blijft verzwakken en de olieprijzen stijgen, dan heb je een inflatoire rugwind, en dus zal de ECB heel voorzichtig moeten zijn na een eerste renteverlaging," zei Kenneth Broux, hoofd zakelijk onderzoek FX en rente bij Société Générale.

4/ZWEDEN

Het importeren van inflatie via een zwakkere munt is een bijzonder probleem voor kleine economieën.

Terwijl de Zweedse inflatie daalt, wat de verwachtingen voor een renteverlaging in mei aanwakkert, denkt vice-gouverneur Per Jansson van de centrale bank dat een verdere zwakte van de munt problemen kan opleveren voor de inflatievooruitzichten.

De Zweedse kroon is dit jaar tot nu toe ongeveer 8% gedaald ten opzichte van de dollar en zou binnen zes maanden kunnen verzwakken tot 11,14 per dollar, tegen 10,89 nu, voorspelt Goldman Sachs.

"De langere verhaallijn in de VS creëert een probleem voor (de Riksbank)," zei UBS FX strateeg Yvan Berthoux. "Als de monetaire omstandigheden (in Zweden) op korte termijn beginnen te versoepelen, wordt het renteverschil groter, en dat is negatief voor de valuta."

5/ ZWITSERLAND

Het is niet overal slecht nieuws.

De Zwitserse frank is tot nu toe dit jaar 7,5% verzwakt ten opzichte van de dollar, deels door de verrassende Zwitserse renteverlaging in maart.

In tegenstelling tot de meeste van haar collega's maakt de SNB zich echter zorgen over de sterkte van de munt, gezien de zorgen over worstelende exporteurs.

"De inflatie blijft neerwaarts verrassen, dus dat betekent dat de monetaire voorwaarden een beetje te restrictief zijn, wat betekent dat (de SNB) blij is met een verzwakking van de frank," zei Berthoux.

UBS ziet de dollar tegen het einde van het jaar stijgen van 0,91 frank nu naar 0,952 frank.