Van India tot Singapore zien we in Azië een hausse aan private kredietfondsen die vooral willen inspelen op de vraag van startups die afzien van het ophalen van aandelenkapitaal tegen een scherpe korting op hun waarderingen, wat in de sector bekend staat als 'down rounds'.

Ten minste $2,5 miljard aan nieuwe private kredietfondsen zijn gelanceerd of gepland in de eerste helft van dit jaar en richten zich op startups in een handvol Aziatische markten, volgens berekeningen van Reuters op basis van gerapporteerde deals en geïnterviewde fondsen.

Het hectische activiteitstempo komt nadat private kredietfondsen die zich op Azië richten vorig jaar met 76% stegen tot een recordbedrag van $11,2 miljard, gedreven door zowel regionale als op India gerichte strategieën, volgens de Global Private Capital Association.

Industrie-experts zeggen dat de trend in de tweede helft van het jaar waarschijnlijk zal versnellen, omdat veel financiële investeerders de traditionele financiering van startups met eigen vermogen onder de loep nemen vanwege de wereldwijde economische en marktuitdagingen, en in plaats daarvan steeds meer hun zinnen zetten op private kredietfondsen.

Tot de fondsen die naar verwachting binnenkort gelanceerd zullen worden, behoren een fonds van $1,5 miljard door SeaTown uit Singapore, een op India gericht fonds van $150 miljoen door Modulus Alternatives en een fonds van $200 miljoen voor Zuidoost-Azië door het Europese 21yield, aldus een bron en leidinggevenden van bedrijven.

Privékredieten zijn zeker niet goedkoop, maar aan deze financieringsroute zijn minder strenge voorwaarden verbonden dan aan banken en het biedt een alternatief voor startups die willen voorkomen dat hun waarderingen sterk worden teruggeschroefd door neerwaartse rondes.

GROEIMOGELIJKHEID

De opleving van de privékredietactiviteit in Azië volgt op een soortgelijke trend in de Verenigde Staten, waar dergelijke fondsen nieuwe kansen zien door een mogelijke kredietschaarste nu regionale banken, die het zwaar te verduren hebben, hun kredietverlening beperken na de onrust in de sector.

Volgens onderzoeksbureau PitchBook werd er vorig jaar in Noord-Amerika in totaal $ 150,1 miljard opgehaald, een verdrievoudiging ten opzichte van $ 49,2 miljard in 2012.

Verschillende grote investerings- en participatiemaatschappijen begeven zich ook op de particuliere kredietmarkt om de kloof te dichten die is ontstaan in de financiering van technologie, met name schuldfinanciering, door het faillissement van Silicon Valley Bank in maart.

"Nu de IPO-markt waarschijnlijk enige tijd bevroren zal blijven en het monetaire beleid strak zal blijven ... zal de relatieve aantrekkelijkheid van private schuldfondsen voor leners hoog blijven," aldus Nicholas Mairone, analist bij Preqin.

Omdat grote wereldwijde sponsors blijven investeren in op Azië gerichte kredietfondsen van meerdere miljarden dollars, zoals Apollo, Blackstone en KKR, zal de Aziatische privékredietsector verder groeien, aldus Robert Wright, partner bij advocatenkantoor Baker McKenzie.

Ter vergelijking: de private equity (PE)-deals in de regio Azië-Pacific, met uitzondering van Japan, zijn sinds vorig jaar verder gedaald, omdat de neergang van de markten heeft geleid tot een duik in de waarderingen van startups en de hoop op blockbuster-noteringen de bodem heeft ingeslagen.

De door PE gesteunde deals bedroegen in de eerste helft in totaal $66 miljard, een daling van 21% op jaarbasis, zo blijkt uit gegevens van Refinitiv.

SeaTown weigerde commentaar te geven op haar fondsenwervingsplan, terwijl Rakshat Kapoor, chief investment officer bij Modulus, zei dat er een goede vraag was naar zowel groei- als vervangingskapitaal voor middelgrote bedrijven met een "fatsoenlijk" kredietprofiel.

Camille Krejci, CEO bij 21yield, verwees naar haar eigen op privékrediet gerichte fondsenwervingsplan voor Zuidoost-Azië en zei dat er een enorm financieringstekort was voor kleinere bedrijven zoals startups in Azië.

ONDERWERP

De grootste regionale private-kredietfondsen van het afgelopen jaar zijn bijeengebracht door PAG uit Hongkong, Bain Capital, de Indiase Kotak Mahindra Bank en ADM Capital uit Hongkong.

SoftBank Investment Advisers, dat twee Vision Funds beheert, onderzoekt de lancering van een privékredietstrategie die schuld of schuldachtige gestructureerde financiering biedt aan startende technologiebedrijven in een laat stadium, meldde Reuters vorige maand.

De reeks nieuwe private kredietfondsen komt tegen de achtergrond van startups die dreigen met neerwaartse rondes. Aziatische startups hebben hun waarderingen de afgelopen jaren omhoog zien schieten toen grote aandelenbeleggers elkaar beconcurreerden om ze te financieren.

De Nederlandse beursgenoteerde technologie-investeerder Prosus NV heeft volgens zijn jaarverslag de waardering van de in moeilijkheden verkerende Indiase edtech-startup Byju's verlaagd naar $5,1 miljard, een daling van meer dan 75% ten opzichte van de waardering van $22 miljard die de startup vorig jaar kreeg.

"Er kleeft nog steeds een stigma aan een lagere waardering en oprichters en investeerders zijn ... op zoek naar alternatieve financieringsmogelijkheden," zei Parthiv Rishi, een partner bij advocatenkantoor Sidley Austin.

Desondanks is alternatieve financiering zoals privékrediet niet goedkoop, waarschuwden experts uit de sector. Privékredietverstrekkers regelen leningen, waarbij de activa gedekt zijn, meestal op basis van een variabele rente.

"Aan deze financieringen zijn ook voorwaarden verbonden, zoals vrij strikte afspraken over hoe het bedrijf mag werken, en dit is misschien niet geschikt voor bepaalde bedrijven in de groeifase," zei Siew Kam Boon, partner bij advocatenkantoor Dechert.

"De rentetarieven stijgen ook en bedrijven moeten misschien ook eigen vermogen inbrengen."