ONEOK zei zondag dat het $18,8 miljard in contanten en aandelen zou betalen voor Magellan om zijn aardgas en gas-vloeistoffen transportactiviteiten te diversifiëren naar olie en olieproducten.

De activiteiten zijn zeer verschillend en de potentiële waarde van de deal hangt sterk af van de impact op de toekomstige belastingverplichtingen van ONEOK, aldus analisten. De prijs vertegenwoordigt een premie van 22% ten opzichte van de slotkoers van Magellan op vrijdag.

"Het uitstel van de vennootschapsbelasting van Oneok lijkt een belangrijke dealcomponent," schreven Mizuho-analisten in een onderzoeksnota. "Er is weinig tot geen reden om enthousiast te worden over het commerciële synergiepotentieel op korte termijn."

Magellan, geregistreerd als een master limited partnership (MLP), vermijdt grotendeels vennootschapsbelasting door al zijn winst aan de aandeelhouders te betalen. Het zou ONEOK tussen 2024 en 2027 ongeveer $ 1,5 miljard aan belastingvoordelen opleveren als onderdeel van de conversie, schreven de Mizuho-analisten.

Brian Freed, chief executive van EPIC Midstream Holdings, zei dat de deal weerspiegelt hoe moeilijk het is om nieuwe pijpleidingvergunningen goedgekeurd te krijgen, waardoor de waarde van bestaande exploitanten stijgt.

"Het is tegenwoordig veel moeilijker om staal in de grond te stoppen dan vijf tot tien jaar geleden," zei Freed in een interview. "Bedrijven met gezonde balansen zullen moeten acquireren om hun activa te vergroten."

Amerikaanse gasproducenten verminderden vorige week het aantal boorplatforms met het grootste aantal in zeven jaar, als teken van toekomstige zwakte voor gasleidingbedrijven.

Volgens een presentatie voor investeerders zal de gecombineerde onderneming 44% van haar activiteiten richten op het transport van aardgasvloeistoffen, 21% op geraffineerde producten, 7% op ruwe producten, 10% op gaspijpleidingen en 18% op het verzamelen en verwerken van gas.

De onderneming zou concurreren met exploitanten van gas- en oliepijpleidingen, waaronder Enterprise Products Partners, Kinder Morgan Inc en Enbridge Inc.

ONEOK-aandelen noteerden maandag 58,17 dollar, een daling van 8,7%, terwijl Magellan 14% hoger stond op 63,17 dollar.

De deal zou de aanwezigheid van ONEOK in de belangrijkste Amerikaanse schalievelden, waaronder het Permian Basin en de Bakken schalie, vergroten, zei Stacey Morris, hoofd energieonderzoek bij VettaFi.

"ONEOK en Magellan hebben geografische overlap tussen hun activa, maar hun primaire activiteiten zijn zeer verschillend," zei Morris.