PLANEGG (dpa-AFX) - De studiegegevens van Morphosys over de grote hoop van pelabresib tegen de zeldzame bloedkanker myeolofibrose zijn niet zo rooskleurig geworden als eerdere signalen van het management hadden beloofd. Er heerst daarom grote onzekerheid op de aandelenmarkt. Over de situatie van het bedrijf, wat de analisten zeggen en wat het aandeel doet.

WAT IS ER AAN DE HAND BIJ MORPHOSYS?

De Beierse specialist op het gebied van antilichamen is lange tijd geneesmiddelenonderzoeker geweest in opdracht van grote farmaceutische bedrijven. Het kankermedicijn Monjuvi, het eerste eigen medicijn op de markt, bleek een paar jaar geleden door toenemende concurrentie niet de gehoopte aanjager. In 2021 sloeg Morphosys een nieuwe weg in onder het nieuwe management van Jean-Paul Kress.

In een voor de industrie spectaculaire deal namen de Beieren de Amerikaanse kankeronderzoeker Constellation Pharmaceuticals over. Zelfs toen was de deal van 1,7 miljard dollar niet zonder controverse onder analisten. De overname kwam namelijk alleen tot stand met behulp van een uitgebreide financieringsdeal met Royalty Pharma. Sindsdien incasseert Royalty Pharma alle royalty's van Morphosys uit de lucratieve verkoop van het psoriasismedicijn Tremfya. Deskundigen hadden destijds kritiek op Morphosys omdat het zijn tafelzilver had verkocht.

De baas van het bedrijf, Kress, zag het daarentegen als een goede ruil. Met de aankoop van Constellation kreeg hij het actieve ingrediënt pelabresib. Het middel had in tests al veelbelovende resultaten behaald in de strijd tegen de bloedkanker myelofibrose. Het leek daarom een veelbelovende "game changer" voor Morphosys met een verkooppotentieel van meer dan een miljard euro per jaar.

De afgelopen twee jaar heeft Kress de toekomst van het bedrijf met pelabresib vormgegeven en het kostbare onderzoek naar de werkzame stof gestimuleerd. Sindsdien staat Morphosys weer in de rode cijfers en zijn er veel banen geschrapt. Succes met Pelabresib lijkt daarom onontbeerlijk.

In tegenstelling tot wat het management van het bedrijf hoopte, spreken de onlangs gepubliceerde gegevens echter geen duidelijke taal. Bij sommige proefpersonen toonde de centrale studie geen statistische significantie met betrekking tot de verbetering van bepaalde ziektesymptomen.

Voor sommige analisten en beleggers is het ergste niet langer ondenkbaar: een afwijzing van de vergunning voor het in de handel brengen. Gezien de daling van de aandelenkoers staat Kress nu voor de uitdaging om de markt verder te overtuigen van het potentieel van dit baken van hoop. Dit is ook nodig met het oog op de toekomstige financiering van het bedrijf, aangezien de eerste stemmen zich al zorgen maken over de cashflow van Morphosys.

Tijdens een recent evenement met industrie-experts heeft het management alle zorgen krachtig weerlegd: De CEO van Morphosys verzekerde dat hij vast gelooft in een goedkeuring en zijn CFO Lucinda Crabtree was ook optimistisch over mogelijke financieringsopties. Het vertrouwen dat dit jaar nog op de beurs werd hersteld, lijkt echter opnieuw te zijn geschokt.

DAT MAAKT HET AANDEEL:

De aandelenmarkt reageerde op het gegevenspakket door te kelderen. Binnen één handelsdag verloor het aandeel Morphosys, dat genoteerd staat aan de SDax, tot een derde van zijn waarde. Dit volgde op een even grote daling over een periode van acht handelsdagen. Veel beleggers hebben er waarschijnlijk de voorkeur aan gegeven om op veilig te spelen en winst te nemen in de aanloop naar de gegevens, vooral omdat er overeenkomstige waarschuwingen vooraf waren van analisten na de negenmaandsresultaten van het bedrijf. Ondertussen zijn de aandelen teruggekeerd naar het niveau van april. De year-to-date winst is weggesmolten tot iets meer dan een vijfde; deze bedroeg medio september nog bijna 150 procent, toen de aandelen hun hoogste stand voor dit jaar bereikten op 32,49 euro.

De stijging van de aandelenkoers tot nu toe dit jaar was een teken van toegenomen vertrouwen in Morphosys op de beurs, die het eerder zwaar te verduren had gehad: veel beleggers hadden zich al voor de Constellation-deal afgekeerd, waarna de koersval versnelde. Begin 2020 kostte een aandeel nog ruim 146 euro. Door de recente koersdaling hoeven beleggers nu nog maar 16 euro neer te tellen.

WAT DE ANALISTEN ZEGGEN:

In hun eerste reactie op de onderzoeksgegevens was de analistengemeenschap ook grotendeels sceptisch over de gegevens. Maar na een tweede blik op de resultaten hebben de experts - op een paar uitzonderingen na - zich tot nu toe ingehouden met nieuwe beoordelingen. Beleggers zullen waarschijnlijk moeten wachten tot december, wanneer Morphosys zijn onderzoeksresultaten met pelabresib in meer detail presenteert op de conferentie van de American Society of Hematology (ASH).

Als gevolg daarvan vertonen de algemene ratings en koersdoelen momenteel een vrij grote bandbreedte - en zijn ze hoe dan ook onder voorbehoud. Volgens een overzicht samengesteld door Bloomberg variëren de koersdoelen van 10 tot 40 euro; alleen het Zwitserse UBS is momenteel optimistischer met 47 euro. Van de twaalf experts raden er zes nog steeds aan om te kopen, terwijl drie van de anderen aanraden om de aandelen te verkopen of vast te houden. Als gevolg van de recente terugval van het aandeel liggen bijna alle koersdoelen nu boven de huidige prijs.

Kempen-expert Suzanne van Voorthuizen is tot nu toe de enige die eronder staat. Na de publicatie van de gegevens halveerde ze prompt haar koersdoel tot tien euro en adviseerde ze opnieuw om het aandeel uit de portefeuille te halen. Ondanks de gemengde resultaten denkt ze dat goedkeuring voor Pelabresib nog steeds mogelijk is, maar de onzekerheid daaromheen zou op de koers moeten blijven drukken. Een andere negatieve factor is volgens de expert de krappe kaspositie van Morphosys voor de komende twee jaar, met een converteerbare obligatie die in 2025 vervalt.

UBS-expert Xian Deng is daarentegen veel positiever. Zij benadrukt dat de statistisch zwakke resultaten van het onderzoek slechts een klein deel van de proefpersonen betroffen en verwacht daarom een goedkeuring. Deng denkt dat het medicijn een jaaromzet tot 1,1 miljard dollar kan genereren./tav/ag/tih