De Franse politieke onzekerheid en een handelsconflict tussen de EU en China werpen een schaduw over de Europese bedrijfswinsten, zeggen beleggers, ondanks voorspellingen dat bedrijven betere resultaten zullen boeken.

Volgens de gegevens van LSEG I/B/E/S zouden de winsten van bedrijven in de pan-Europese STOXX 600 in het tweede kwartaal met 2% stijgen en de omzet met 1,7%, wat het eerste kwartaal van groei zou zijn sinds de eerste drie maanden van 2023.

Beleggers waren warm gelopen voor de Europese aandelenmarkten toen de Europese Centrale Bank een soepeler beleid ging voeren en de economische vooruitzichten verbeterden, maar het schokkende besluit van de Franse president Emmanuel Macron om parlementsverkiezingen uit te schrijven, heeft twijfels opgeroepen.

Zorgen over de begrotingsdiscipline van Frankrijk onder nieuwe rechtse of linkse regeringen hebben het vertrouwen aangetast, net als de vrees voor belastingverhogingen en verhogingen van het minimumloon onder linkse regeringen.

Analisten hebben de afgelopen twee weken gereageerd door de winstverwachtingen voor Franse blue-chipbedrijven naar beneden bij te stellen en de verwachtingen voor Europese aandelen naar beneden bij te stellen.

De STOXX 600 index, die een recordhoogte bereikte op 7 juni, de laatste handelsdag voordat Macron het parlement ontbond, staat 2,5% lager dan toen. De Franse CAC 40, die het laagst staat sinds januari, heeft het meest te lijden gehad van de verkoop.

"Het zou het typische seizoenspatroon kunnen zijn waarbij je wat downgrades krijgt aan het begin van het winstseizoen, maar je krijgt niet zo'n positief signaal als vorig kwartaal," zei Europees aandelenstrateeg David Groman van Citigroup.

"Je hebt al deze politieke risico's die op de voorgrond treden, ook al ziet het fundamentele verhaal er vrij sterk uit," zei hij.

Het resultatenseizoen begint midden juli, met de publicatie van de resultaten van Barry Callebaut op 11 juli, Richemont op 16 juli en ABB op 18 juli.

Vorige week werd het vertrouwen in de consumentenvraag aangetast door de slechter dan verwachte vooruitzichten voor 2024 van Nike en de teleurstellende trading update van H&M.

ONZEKERHEID

Zondag won de extreemrechtse National Rally (RN) partij van Marine Le Pen de eerste ronde van de Franse parlementsverkiezingen, een enorme tegenslag voor Macron, hoewel analisten opmerkten dat de partij een kleiner aandeel van de stemmen won dan sommige peilingen hadden voorspeld.

"Tot aan de Europese verkiezingen, denken we dat de Europese markt wat meer interesse kreeg van wereldwijde beleggers," zei Steffen Weyl, hoofd van het fonds voor de eurozone bij Union Investment.

De terugbetalingen uit Franse aandelenfondsen bereikten in de laatste week een hoogtepunt in vier weken, zo bleek uit gegevens van fondsenstroomgegevensverstrekker EPFR.

Politieke risico's dreven de uitstroom uit Europese fondsen aan, aldus Groman van Citi, die eraan toevoegde: "De Franse verkiezingen zijn een belangrijk brandpunt."

"Het zou me niet verbazen als Europese bedrijven zouden erkennen dat dit een algemene bron van onzekerheid is en ik zou verwachten dat aandelen gevoelig zijn voor deze politieke risico's."

Politieke risico's zijn een belangrijke reden waarom Citigroup onlangs aandelen van het Europese vasteland heeft afgewaardeerd naar neutraal in haar wereldwijde aandelenstrategie.

De markten zijn waarschijnlijk het meest bang voor een mogelijke overwinning van de linkse alliantie Nieuw Volksfront (NFP), aldus Weyl.

"Het is veel instabieler omdat er zoveel verschillende partijen in zitten, van Groenen tot ultralinks en het centrum."

Een overwinning van NFP zou waarschijnlijk ook de arbeidskosten voor Franse bedrijven verhogen, aldus Gilles Guibout, hoofd Europese aandelenstrategieën bij AXA Investment Managers.

De NFP belooft het minimumloon met 14% te verhogen.

VOORUITZICHTEN

Terwijl de bredere Europese markt dicht bij all-time highs handelt, zijn beleggers op zoek naar geruststelling van de bedrijven die optimistisch waren aan het begin van 2024.

"Veel van het anekdotisch bewijs ... is dat bedrijven vasthouden aan hun verwachtingen en nog steeds een positieve kijk hebben op het tweede halfjaar," zegt Mark Schumann, hoofd van Europese large-cap beleggingsfondsen bij DWS Group.

"Nu de indexniveaus veel hoger zijn, wordt de markt steeds nerveuzer om tastbaar bewijs te krijgen voor de verwachtingen voor de tweede helft van het jaar.

De groei-indicatoren van de eurozone zijn gemengd.

Terwijl er tekenen waren dat de krimp van de productieactiviteit in de eurozone een dieptepunt had bereikt, daalde de economische verrassingsindex van Citi, die meet hoe economische gegevens presteren ten opzichte van de verwachtingen, voor het eerst sinds januari naar negatief terrein.

En uit de nauwlettend in de gaten gehouden enquête van het Ifo-instituut bleek dat de Duitse bedrijfsmoraal in juni onverwacht was gedaald, wat de bezorgdheid over het herstel in de grootste economie van de eurozone onderstreept.

HANDEL

Escalerende handelsspanningen tussen de Europese Unie en China vertroebelen ook het beeld.

Brussel stelde fikse invoerrechten voor op elektrische voertuigen van Chinese makelij om buitensporige subsidies tegen te gaan. Dit leidde tot tegenmaatregelen van Peking, dat een dumpingonderzoek startte naar de invoer van varkensvlees uit de EU.

"Op de langere termijn is het een groot probleem voor Duitsland, omdat zij de grootste exporterende economie binnen Europa zijn," zei Nathan Sweeney, CIO van multiasset bij Marlborough.

Sweeney noemde Duitse auto- en industriesectoren om in de gaten te houden.

Mathieu Savary, hoofd Europese beleggingsstrateeg bij BCA Research, zei dat hij graag zou zien dat bedrijven de toegenomen onzekerheid erkennen.

"Er is een risico rond de relatie van de EU met China, die duidelijk verzuurt," zei Savary.

"Erkenning van het politieke risico kan positief zijn, omdat het het risico op teleurstellingen in de winsten van het derde en vierde kwartaal vermindert, wanneer we de impact van de politieke onzekerheid op de activiteit en de gevolgen van de spanningen met China zouden kunnen zien."