Wereldwijde toezichthouders op effecten en banken hebben dinsdag een blauwdruk voorgesteld om het vermogen van de markt om extreme spanningen het hoofd te bieden, zoals tijdens de COVID-blokkades en de eerste dagen van de Russische invasie in Oekraïne, te versterken.

Naarmate de prijzen van grondstoffen stegen, moesten kopers meer marge of contanten ophoesten om hun transacties te ondersteunen bij clearinginstituten zoals die van LSEG, CME, ICE, Deutsche Boerse en LME.

De schokken lieten zien dat sommige deelnemers moeite hadden om te voldoen aan plotselinge stijgingen in margin calls, wat bijdroeg aan een "rush naar cash" die centrale banken dwong om liquiditeit in de markten te injecteren.

Het Basel Comité, dat de kapitaalregels voor banken opstelt, IOSCO, een wereldwijde overkoepelende groep voor effectenwaakhonden, en het gelieerde CPMI wereldwijde comité voor marktinfrastructuur en betalingen hebben 10 beleidsvoorstellen gedaan.

Deze zijn bedoeld om ervoor te zorgen dat er genoeg marge is om transacties te ondersteunen en dat marktdeelnemers stijgingen in de marge beter kunnen voorspellen.

De toezichthouders stelden voor dat clearinginstituten hulpmiddelen beschikbaar stellen waarmee gebruikers kunnen simuleren hoeveel hun marge zou veranderen in gestresste markten.

Clearinginstituten moeten transparanter zijn over hoe hun modellen voor het berekenen van marges werken en een nieuwe gestandaardiseerde metriek bekendmaken voor het meten van de "responsiviteit" van de initiële marge op prijsveranderingen, aldus de toezichthouders in een openbare raadpleging.

Leden van clearinginstellingen, zoals banken die optreden namens eindgebruikers zoals bedrijven, moeten ook meer transparantie bieden aan klanten en de clearers zelf.

"Daarnaast moeten ze verbeterde analytische kaders ontwikkelen voor het beoordelen van de margereactiviteit bij het doorgeven van margin calls aan cliënten," aldus het document.

Minder dan de helft van de ondervraagde tussenpersonen zei dat ze de stijging van de marge die ze van clearinginstellingen in volatiele markten konden verwachten, goed konden inschatten, voegde het document eraan toe.

Tijdens de "rush naar cash" overschreven sommige clearinginstituten hun margemodellen, waardoor het nog moeilijker werd om zich op margeverhogingen voor te bereiden.

"Hoewel dit relatief zelden voorkomt, zijn er gevallen geweest waarin marktdeelnemers niet vooraf werden gewaarschuwd over het terzijde schuiven van modellen en achteraf minimale uitleg kregen over waarom een dergelijke terzijde schuiving noodzakelijk was," aldus het document.

"Dit voorstel is bedoeld om extra transparantie te bieden rond het gebruik van discretionaire bevoegdheid door de ctp's (clearing houses) en tegelijkertijd de ctp's in staat te stellen om te gaan met onverwachte omstandigheden."

De voorstellen worden tot half april openbaar geraadpleegd om banken, clearinginstellingen en andere marktdeelnemers de kans te geven commentaar te leveren voordat de definitieve regels worden gepubliceerd. Landen die lid zijn van de regelgevende instanties verplichten zich om de overeengekomen normen toe te passen in hun nationale reglementen.