BLACKSTONE INC. Na het grootste deel van 2023 aan de zijlijn te hebben gestaan, is het overnemen en verkopen van nieuwe LBO's door banken namens kredietnemers met een speculatieve rating in september sterk gestegen. Eind vorige week hadden banken tot nu toe deze maand voor $18,3 miljard aan obligaties met junkrating verkocht, waaronder verschillende LBO's, volgens gegevens van IFR.
Analisten van Moody's zeggen in het rapport dat de toename van leveraged buyouts de concurrentie om fondsen tussen banken en de ondoorzichtige, minder gereguleerde particuliere kredietbedrijven aanwakkert.
"Nieuwe risicobronnen nemen toe nu grote kredietverstrekkers met elkaar wedijveren om meer kapitaalkracht en rendement," aldus het rapport.
"Aangezien openbare en particuliere kredietverstrekkers met elkaar concurreren over prijzen en voorwaarden, zal de kredietkwaliteit afnemen, waardoor het aantal wanbetalingen zal toenemen," voegde het rapport eraan toe.
Moody's voorspelt dat het wanbetalingspercentage voor speculatieve leningen in de VS binnen een jaar 4,6% zal bedragen, tegen 4,7% nu en 1,5% een jaar geleden.
Directe kredietverstrekkers en andere alternatieve vermogensbeheerders wenden zich nu tot individuele beleggers en hun $125 biljoen-$150 biljoen aan activa om het gat op te vullen dat institutionele beleggers hebben achtergelaten, aldus Moody's.
Velen doen dit door evergreen of open-end fondsen aan te trekken, aldus het rapport. Terwijl beleggers toegezegd kapitaal op een vaste datum kunnen opnemen, stelt de opkomst van evergreen fondsen hen in staat om op elk moment een bepaald percentage op te nemen, aldus het rapport.
Als te veel beleggers dit doen, verhoogt dit het risico dat vermogensbeheerders een tekort aan liquiditeit hebben als en wanneer ze het nodig hebben, aldus Moody's.
Dat was vorig jaar het geval, toen beleggers massaal hun fondsen terugtrokken uit het vastgoedfonds BREIT van Blackstone, vanwege de sombere vooruitzichten voor de commerciële vastgoedmarkt, aldus het rapport.
"Dus als je aan liquiditeitsrisico denkt, als een markt verslechtert, vertrekt de liquiditeit," vertelde Christina Padgett, Moody's hoofd van leveraged finance en hoofdauteur van het rapport, aan Reuters.
"Dat geldt veel meer als je particuliere beleggers hebt dan wanneer je vertrouwt op bijvoorbeeld je verzekeringsmaatschappij," zei ze.
De introductie van deze volatiliteit op de toch al riskante particuliere kredietmarkt, in combinatie met de stijgende leverage bij bedrijven die al een hoge schuldenlast hebben, brengt volgens Padgett bredere risico's met zich mee voor de Amerikaanse economie.
"Dat zijn nieuwe risico's." (Verslag van Matt Tracy in Washington, bewerkt door Shankar Ramakrishnan en Matthew Lewis)
