"De markten prijzen een soort Goldilocks-scenario in", zei Amundi CIO Vincent Mortier tegen Reuters, waar er "nog steeds sprake is van een soort BBP-groei, de winsten behoorlijk blijven en de centrale banken een pauze inlassen" voor agressieve renteverhogingen.

MSCI's brede index van Europese aandelen buiten het VK is tot nu toe in januari met 8,8% gestegen. De rally viel samen met de versoepeling door China van de strenge regels voor het coronavirus en een scherpe daling van de Europese vraag naar gas tijdens een zachte winter, waardoor de bezorgdheid over een diepe recessie werd weggenomen.

Maar de markten gaan voorbij aan de risico's van een aanhoudend hoge inflatie en een renteverhogingscampagne van de Europese Centrale Bank die de consumentenuitgaven en bedrijfsmarges zou schaden, aldus Mortier.

De ECB komt volgende week bijeen en zal haar depositorente naar verwachting met 50 basispunten verhogen tot 2,5%.

Het huidige "basisscenario" van Amundi is dat de ECB de rente verhoogt tot 3,25%, hoewel Mortier zei dat hij persoonlijk denkt dat ze naar 4% zou kunnen gaan.

"Wij denken dat de inflatie zal verrassen door haar kleverigheid", zei hij. "De ECB is vastbesloten om havikistisch te zijn."

Nadat Amundi aanvankelijk voorspelde dat aandelen in de eerste helft van 2023 zouden dalen alvorens te herstellen, koos het nu voor een "circumflex" om hun pad te illustreren, zei Mortier, verwijzend naar het Franse accent dat de vorm heeft van een omgekeerde V.

Amundi begon het jaar met een onderwogen positie in Europese aandelen, omdat het verwachtte dat ze zouden verzwakken, en bespreekt nu of die positie moet worden verdiept.

"Wij kunnen een consolidatie van 15% tot 20% vanaf de huidige niveaus verwachten", aldus Mortier.

De rally "kan nog weken of maanden duren, maar de daling, de normalisatie, zal plaatsvinden".

De kracht achter de rally, voegde hij eraan toe, kwam van Amerikaanse macro-gedreven hedgefondsen die een "relatieve handel" uitvoerden om beleggersportefeuilles te beschermen tegen een Amerikaanse recessie, waarbij momentumbeleggers, bekend als CTA's, de bewegingen versterkten.

"Dit soort processen zijn zeer krachtig en werken goed totdat er iets breekt, en daarom willen wij niet deelnemen [aan de rally]," zei Mortier.

Hij waarschuwde ook voor de obligatiemarkt, waar de Duitse 10-jaarsrente deze maand met 45 basispunten is gedaald.

"Wij nemen winst op [de] 10-jarige Bund op de huidige niveaus."

Als de ECB de rente blijft verhogen nadat de Amerikaanse Federal Reserve haar renteverhogingscyclus heeft gepauzeerd, kan de dollar verder verzwakken, zei hij. Amundi mikt momenteel op een stijging van de euro tot $1,14 later dit jaar, voegde hij eraan toe. De laatste koers lag rond de $1,09.