De faciliteit van JPMorgan weerhield de depositohouders er niet van de kredietverstrekker te ontvluchten. Maar het bleek het begin te zijn van een reeks gebeurtenissen - waarvan sommige details hier voor het eerst worden vermeld - die JPMorgan en zijn topman Jamie Dimon een centrale rol gaven in een van de meest buitengewone Amerikaanse bankreddingen van de afgelopen jaren.

JPMorgan kocht First Republic op maandag tijdens een veiling door de overheid, na weken van mislukte reddingspogingen en afgebroken besprekingen waarbij enkele van de machtigste leidinggevenden van Wall Street en Amerikaanse ambtenaren betrokken waren. Volgens twee bronnen die bekend zijn met de situatie gingen de besprekingen over de deal tot op het laatste moment. Vier bieders, waaronder JPMorgan, haalden de laatste rondes van de veiling op zondagavond, aldus een van de bronnen.

JPMorgan wist pas rond 1.15 uur in New York dat het had gewonnen, ook al moesten de laatste biedingen enkele uren eerder worden gedaan. Toen Dimon en andere topmanagers op een bepaald moment laat in de nacht wachtten op het resultaat van hun bod, deed de stilte van de Federal Deposit Insurance Corp (FDIC) hen denken dat ze hadden verloren, aldus een van de bronnen.

De definitieve deal, die rond half vier 's nachts werd aangekondigd, bevestigt Dimons reputatie als een van de machtigste bankiers van Wall Street.

Maar de deal riep ook nieuwe vragen op over de gevaren van banken die te groot zijn om failliet te gaan, de kwaliteit van het toezicht op de banksector en de vastberadenheid van de regering Biden om te voorkomen dat bedrijven te machtig worden door middel van deals.

Volgens analisten van Piper Sandler is de deal niet alleen belangrijk voor JPMorgan vanwege de financiën, maar ook omdat het de bank bevestigt "als go-to industry leader in times of turmoil".

"De enige zorg die we hebben is het huidige onkenbare. JPM was al een enorm belangrijke speler die er nu in geslaagd is zichzelf nog belangrijker te maken in een tijd waarin 'too-big-to-fail' nog steeds een politieke zorg is," schreven ze.

Dimon reageerde op de suggestie dat zijn bank te groot wordt.

"We hebben mogelijkheden om onze klanten, die steden, scholen, ziekenhuizen, overheden kunnen zijn, te bedienen; we bankieren het IMF, de Wereldbank," zei de bankier in een conference call na de deal. "En iedereen die vindt dat de Verenigde Staten dat niet zouden moeten hebben, kan mij rechtstreeks bellen."

De FDIC zei eerder op maandag dat de resolutie een "zeer concurrerend biedingsproces" omvatte en het goedkoopste alternatief was voor haar depositoverzekeringsfonds.

GRAPHIC - Depositovlucht van regionale kredietverstrekkers na bankencrisis Depositovlucht van regionale kredietverstrekkers na bankencrisis

https://www.reuters.com/graphics/REGIONAL%20BANKS-RESULTS/myvmoxnrwvr/chart.png

BANKCRISIS

First Republic werd in 1985 opgericht door James "Jim" Herbert, zoon van een lokale bankier in Ohio. De bank werd in 2007, vlak voor de financiële crisis, gekocht door Merrill Lynch. De bank werd in 2010 weer openbaar, nadat Merrill Lynch zelf was opgekocht door Bank of America Corp en de nieuwe eigenaar besloot de bank van de hand te doen.

First Republic werd aangetrokken door zijn rijke klanten en gaf hen preferentiële tarieven voor hypotheken en leningen. Haar afhankelijkheid van de rijken maakte haar ook kwetsbaarder - zij had een hoog niveau van onverzekerde deposito's.

Begin maart, toen een run op Silicon Valley Bank depositohouders en beleggers afschrikte en hen in de armen van veiliger geachte instellingen dreef, werd First Republic al snel een doelwit. De bank zag in het eerste kwartaal meer dan 100 miljard dollar wegvloeien, waardoor de bank met moeite aan geld kon komen.

Tegen het weekend van 12 maart, toen toezichthouders beslag legden op Silicon Valley Bank en Signature Bank en een reeks noodmaatregelen aankondigden om het vertrouwen in het systeem te herstellen, zei First Republic dat het bijkomende stappen had ondernomen om toegang te krijgen tot in totaal 70 miljard dollar aan fondsen, waaronder van JPMorgan.

De verzekering kon de markten echter niet tot rust brengen en de aandelen van First Republic daalden de volgende dag opnieuw.

Reuters kon niet vaststellen wanneer, maar op een bepaald moment groeide de interesse van JPMorgan in First Republic uit tot meer dan zijn rol als adviseur die de bank hielp haar financiën te versterken. Een deel van de aantrekkingskracht: de lijst van vermogende particulieren van de kredietverstrekker die JPMorgan's eigen private banking-franchise zou aanvullen.

De heersende wijsheid op dat moment was echter dat de toezichthouders niet zouden toestaan dat JPMorgan een andere bank zou kopen. JPMorgan bezit meer dan 10% van de totale bankdeposito's in het land, en de federale wetgeving verbiedt een grote bank een overname die haar boven die drempel zou brengen. Overnames van failliete banken kunnen van de regel worden vrijgesteld.

JPMorgan startte intern een proces waarin verschillende opties voor First Republic werden bekeken, waaronder een overname, aldus een bron die bekend is met de zaak. De deal kreeg intern de codenaam "Forest", aldus de bron.

De bank hield de teams gescheiden, aldus de bron. First Republic had ook Lazard Ltd als adviseur.

GRAFIEK - First Republic aandelen performance maand-to-date

https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-BANKS/zjvqjdkyrpx/chart.png

TOP BIDDER

In maart werden een aantal ideeën geopperd om de bank te redden. Dimon behoorde tot de machthebbers die een pakket van grote banken bespraken om $30 miljard aan deposito's te injecteren. Nadat dat het vertrouwen in de kredietverstrekker niet verbeterde, behoorde Dimon tot de bankiers die in Washington bijeenkwamen op een forum. JPM stelde een ander idee voor dat kort werd overwogen, namelijk om een consortium te vormen om de bank te kopen, zeiden twee bronnen eerder.

Een belangrijk obstakel voor een deal met de particuliere sector was echter dat er miljarden dollars aan ongerealiseerde verliezen in de boeken van First Republic stonden, en die zouden moeten worden gefinancierd als iemand de bank zou kopen.

Naarmate de weken verstreken, kwamen de toezichthouders eind april minstens één keer dicht in de buurt om de stekker uit de bank te trekken, aldus een van de bronnen. De situatie werd vorige week nog erger nadat de aandelen in een vrije val terecht waren gekomen na de winstcijfers.

Tegen vrijdag besloot de FDIC dat de bank geen tijd meer had om een particuliere oplossing te vinden, vertelde een bron eerder aan Reuters. Op advies van Guggenheim Securities zocht de toezichthouder contact met verschillende potentiële bieders, waaronder banken en participatiemaatschappijen, om een bod te vragen, aldus twee bronnen die bekend zijn met de situatie.

Zondag laat was de race teruggebracht tot vier bieders, aldus een bron. Naast JPMorgan deden ook PNC Financial Services Group, Citizens Financial Group Inc en Fifth Third Bancorp mee aan de veiling, aldus bronnen.

De veiling sleepte zich de hele nacht voort terwijl de adviseurs van de FDIC elk bod op zijn merites onderzochten, aldus een bron die bekend is met de zaak.

Elke bieder deed een bod op zowel de hele bank als een deel van haar activa, aldus de bron, en de adviseurs van de FDIC zochten naar het bod dat het depositoverzekeringsfonds het minste zou kosten.

JPMorgan heeft meer dan 800 medewerkers ingezet om een due diligence op de bank uit te voeren. Hoewel de gedeeltelijke biedingen van de drie andere banken enigszins aantrekkelijk waren om een oplossing voor First Republic te vinden, kon geen van hen op tegen het aanbod van JPMorgan om de hele bank te kopen, aldus een van de bronnen.