Winstcijfers JPMorgan, Morgan Stanley beloven weinig goeds voor dealmakers op Wall Street

De vrees dat investment banking op Wall Street in het tweede kwartaal een grote klap zou krijgen, leek donderdag bevestigd te worden, met JPMorgan Chase & Co en Morgan Stanley die meldden dat de inkomsten in die sector meer dan gehalveerd waren.

De inkomsten van JPMorgan investment banking bedroegen $1,4 miljard, een daling met 61% ten opzichte van het vorige kwartaal, grotendeels als gevolg van een daling met 54% van de provisies voor alle producten, terwijl de bank ook waardeverminderingen op sommige leningen in haar investment banking activiteiten heeft genomen van ongeveer $250 miljoen aan inkomsten.

Morgan Stanley rapporteerde een daling van de inkomsten uit investment banking met 55% tot $1,1 miljard, waarbij de adviesactiviteiten van de bank een klap van 10% kregen. De inkomsten uit het overnemen van aandelen en vastrentende waarden daalden eveneens met respectievelijk 86% en 49%.

Beide kredietverstrekkers schreven de daling toe aan het uitdagende macro-economische klimaat, met inbegrip van de sterk toegenomen volatiliteit als gevolg van het conflict in Oekraïne, waardoor bedrijven schichtig werden om zich op de markt te wagen voor transacties en het aantrekken van aandelen en schuldpapier.

Hoewel die volatiliteit de inkomsten uit de handel in vastrentende waarden en aandelen met 15% deed stijgen bij JPMorgan en met 8% bij Morgan Stanley, omdat cliënten zich haastten om hun portefeuilles te herschikken, was dat niet genoeg om de terugval in transacties te compenseren na een recordkwartaal vorig jaar, dat grotendeels te danken was aan het soepele monetaire beleid. Agressieve renteverhogingen door de U.S. Federal Reserve hebben de geldkraan dichtgedraaid.

De honoraria van Morgan Stanley investment banking bleven achter bij de consensusramingen, volgens analisten. Ook JPMorgan's kapitaalmarktactiviteiten bleven achter bij de ramingen, wat "een negatief voorteken is voor andere Wall St banken," schreven analisten van Wells Fargo.

Citigroup Inc. en Goldman Sachs Group, de twee andere dealermogendheden, zullen respectievelijk op vrijdag en maandag verslag uitbrengen.

In hun toespraak tot analisten zeiden de directieleden van Morgan Stanley en JPMorgan dat hun pijplijnen voor deals solide zijn, maar dat transacties misschien niet worden gesloten vanwege de onzekere economische en marktomstandigheden.

"Grotere transactiegerichte fusies en overnames zullen echt afhangen van gewoon prijsontdekking en hoe de markten zich in de loop van de volgende zes maanden openen," zei Chief Financial Officer Sharon Yeshaya.

Tijdens een ander gesprek later op donderdagochtend zei Yeshaya dat instellingen en bedrijven nog steeds van de goede dagen op de markt gebruik maken om deals te sluiten. "Vanuit dat perspectief functioneert de markt," voegde zij eraan toe.

JPMorgan-topman Jamie Dimon zei dat de bank haar boek met overbruggingskredieten, die banken vaak gebruiken om deals met klanten te financieren, had verkleind, maar in het kwartaal toch wat verlies had geleden door de verslechterende marktomstandigheden.

Dimon zei dat het verlies kleiner was dan het had kunnen zijn "omdat we ons uit de markt hebben geprijsd. En dat was een goede zaak, want veel mensen kunnen daar veel geld verliezen, en wij verloren een beetje."

De verliezen op overbruggingskredieten plus enkele kleinere verliezen op aandelenbeleggingen trokken 9 cent per aandeel uit de resultaten van JPMorgan, volgens analist Jason Goldberg van Barclays.

De wereldwijde transacties op de aandelenkapitaalmarkt daalden in de eerste helft van het jaar met bijna 69% tot $263,8 miljard in vergelijking met dezelfde periode in 2021, terwijl de schuldtransacties met bijna 26% terugliepen, zo bleek uit gegevens van Dealogic. Fusies en overnames kenden een gemengde eerste helft, waarbij het effect van de Russische invasie sterker gevoeld werd in het tweede kwartaal, toen de waarde van de aangekondigde deals met 25,5% j-o-j daalde tot $1 biljoen, volgens Dealogic.

James Gorman, CEO van Morgan Stanley, zei dat het institutionele vastrentende en aandelenteam van de bank "zeer voorzichtig en gepast" was geweest, en voegde eraan toe dat het nu niet het moment was om agressief te proberen nieuwe zaken binnen te halen. "Wij zullen onze ogen wijd open houden, maar wij proberen nu niet het spel te winnen."

De analisten van Oppenheimer zeiden dat de resultaten over het geheel genomen veel slechter hadden kunnen zijn, gezien de marktomstandigheden.

"Wij zouden opgelucht adem moeten halen, want dit zijn het soort markten waar het historisch gezien helemaal mis kan gaan met grote investeringsbanken," schreven zij op donderdag.