De S&P 500 daalde vrijdag onlangs met 1,2% en de rente op de benchmark 10-jarige schatkist stond op het hoogste punt in bijna 4 jaar, namelijk 3,12%, waarmee een week werd afgesloten met enorme schommelingen in aandelen en obligaties in de dagen na de vergadering van de Fed over het monetaire beleid.
Hier zijn grafieken die laten zien hoe de volatiliteit op de markten is geëvolueerd en welke factoren daarbij een rol hebben gespeeld.
GRAFIEK: Volatiele wereld - 
EEN WISSELVALLIG JAAR
Het afgelopen jaar is de volatiliteit in alle activaklassen sterk toegenomen, waarbij aandelen, obligaties, valuta's en grondstoffen allemaal meer uitgesproken bewegingen hebben doorgemaakt. De bezorgdheid over de vraag hoe agressief de Fed haar monetaire beleid zal verkrappen in antwoord op de stijgende inflatie was een belangrijke drijvende kracht achter de bewegingen, die de gyrillaties op de vastrentende markten hebben aangewakkerd, de dollar tot de hoogste stand in 20 jaar hebben doen stijgen en de aandelen hebben doen afnemen.
De bezorgdheid over de gevolgen van de verkrapping van het monetaire beleid door de centrale banken voor de mondiale groei is de laatste tijd sterk toegenomen, waarbij de Bank of England donderdag waarschuwde dat Groot-Brittannië een dubbele dreiging van een recessie en een inflatie van meer dan 10% riskeert, toen zij de rente verhoogde tot het hoogste niveau sinds 2009.
GRAFIEK: Echt slecht - 
DE ECHTE WAARHEID
Een andere boosdoener - gekoppeld aan de verwachtingen van een havikse Fed - is de sell-off van de schatkistcertificaten, die de rente op de 10-jaars rente donderdag voor het eerst sinds eind 2018 tot boven de 3% heeft doen stijgen.
Als de rente stijgt, kan dat de aantrekkingskracht van aandelen verminderen, vooral van aandelen in sectoren met een sterke groei, zoals de technologiesector, waar de kasstromen van bedrijven meer op de toekomst zijn gericht en minder aantrekkelijk zijn als ze tegen hogere rentevoeten worden verdisconteerd.
"Als de rentetarieven naar een hogere marge gaan verschuiven, dan brengt dat een nieuw waarderingsregime met zich mee," schreef Michael Purves, CEO van Tallbacken Capital. "Ongeacht de fundamentals, is het proces van regime-shift inherent volatiel."
Intussen zijn de reële rendementen op de Amerikaanse 10-jaars Treasuries - waarbij de verwachte inflatie van het nominale rendement wordt afgetrokken - onlangs voor het eerst sinds maart 2020 positief geworden, waardoor een belangrijke steun voor de Amerikaanse aandelen is uitgehold.
GRAFIEK: Schommelingen in de aandelenmarkten -
GROTE ZWAKKEN
Als gevolg daarvan is het jaar tot nu toe gekenmerkt door grote bewegingen in de activaprijzen, vooral in aandelen. Tot en met 5 mei heeft de S&P 500 dit jaar 44 dagelijkse bewegingen van één procent of meer geregistreerd - het op één na hoogste totaal in minstens tien jaar en twee keer zoveel als in 2021.
Grafiek: Dip-buyers voelen de pijn -
DE DIP KOOPEN?
De volatiliteit heeft op de beleggers gewogen en het sentiment gehamerd. Een mogelijk slachtoffer is de strategie van het kopen van de dip, of het profiteren van de zwakte van de beurs om aandelen op te scheppen.
Terwijl kopers van dips de afgelopen twee jaar over het algemeen beloond werden, omdat de markten werden gestimuleerd door een soepele Fed, is het de laatste maanden veel riskanter geworden om op een zwakke markt in te stappen en te kopen. Er zijn ook tekenen dat kleine beleggers - die in het verleden fervente dompelkopers waren - aarzelender zijn om dit te doen.
Toch zien sommige beleggers weinig tekenen van de regelrechte paniek die vroegere marktbodems meestal kenmerkte.
"Om een bodem te vinden, zien wij meestal een volumepiek, paniek en nog een neerwaartse beweging in (de S&P 500) om de zaken om te draaien, schreef Christopher Murphy van Susquehanna International Group, in een vrijdag gepubliceerd bericht.
Een nog agressievere beleidsverkrapping door de Fed zou mogelijk tot zo'n staat van paniek kunnen leiden, schreef hij.
"Dat dreigt natuurlijk een aantal onvoorziene dingen te breken en zou tot veel pijn leiden."
