WAT VEROORZAAKT DE ECONOMISCHE VERTRAGING IN CHINA?
In tegenstelling tot consumenten in het Westen werden Chinezen tijdens de COVID-19 pandemie grotendeels aan hun lot overgelaten en de wraakzuchtige bestedingsgolf die sommige economen verwachtten nadat China weer openging, heeft nooit plaatsgevonden.
Bovendien is de vraag naar Chinese exportproducten afgenomen omdat belangrijke handelspartners worstelen met stijgende kosten voor levensonderhoud.
En omdat 70% van het vermogen van Chinese huishoudens in onroerend goed zit, sijpelt een grote vertraging in de sector door naar andere delen van de economie.
ER ZIJN AL EERDER GROTE ZORGEN GEWEEST OVER DE ECONOMIE VAN CHINA. IS DEZE KEER ANDERS?
De alarmbellen over de economie gingen af tijdens de wereldwijde financiële crisis in 2008-09 en tijdens een kapitaaluitstroom in 2015. China blies het vertrouwen toen nieuw leven in met een schokkende impuls voor infrastructuurinvesteringen en door speculatie op de vastgoedmarkt aan te moedigen, naast andere maatregelen.
Maar de infrastructuurverbeteringen hebben voor te veel schulden gezorgd en de vastgoedzeepbel is gebarsten, wat nu risico's voor de financiële stabiliteit met zich meebrengt.
Aangezien China's investeringen in infrastructuur en onroerend goed door schulden een hoogtepunt hebben bereikt en de export vertraagt in lijn met de wereldeconomie, heeft China nog maar één andere bron van vraag om aan te sleutelen: de consumptie van huishoudens.
In dat opzicht is deze vertraging anders.
Of China terugveert, hangt grotendeels af van de vraag of het de huishoudens ervan kan overtuigen om meer uit te geven en minder te sparen, en of ze dat in die mate zullen doen dat de consumentenvraag de zwaktes elders in de economie compenseert.
WAAROM ZIJN LAGE GEZINSUITGAVEN EEN PROBLEEM?
De consumptie van huishoudens, als percentage van het bruto binnenlands product (BBP), behoorde al vóór de COVID tot de laagste ter wereld, en wordt door economen gezien als een van de belangrijkste structurele onevenwichtigheden in een economie die te veel leunt op investeringen die door schulden worden gevoed.
Economen wijten de zwakke binnenlandse vraag aan de matige investeringslust in de particuliere sector en aan het feit dat China in juli in deflatie terechtkwam. Als dit aanhoudt, kan de deflatie de economische vertraging verergeren en de schuldproblemen verergeren.
Het gebrek aan evenwicht tussen consumptie en investeringen is groter dan in Japan voordat dat land in zijn "verloren decennium" van stagnatie in de jaren 90 terechtkwam.
ZAL DE ECONOMISCHE VERTRAGING IN CHINA ERGER WORDEN?
Zwakke gegevens hebben ertoe geleid dat sommige economen het risico signaleren dat China zonder meer overheidsuitgaven moeite zal hebben om zijn economische groeidoelstelling van ongeveer 5% voor 2023 te halen.
Ongeveer 5% is nog steeds een veel hoger groeipercentage dan veel andere grote economieën zullen halen, maar voor een land dat elk jaar ongeveer 40% van zijn BBP investeert - ongeveer twee keer zoveel als de Verenigde Staten - blijft het volgens economen een teleurstellend cijfer.
Er is ook onzekerheid over de bereidheid van de regering om grote fiscale stimuleringsmaatregelen te nemen, gezien de hoge gemeentelijke schulden.
De stress op de vastgoedmarkt, die goed is voor ongeveer een kwart van de economische activiteit, doet nog meer twijfels rijzen over het vermogen van de beleidsmakers om de groeivertraging een halt toe te roepen.
Sommige economen waarschuwen dat beleggers zullen moeten wennen aan een veel lagere groei. Een minderheid van hen stelt zelfs een stagnatie zoals in Japan in het vooruitzicht.
Maar andere economen zeggen dat veel consumenten en kleine bedrijven nu al economische pijn kunnen voelen die net zo diep is als tijdens een recessie, gezien de jeugdwerkloosheid van meer dan 21% en de deflatoire druk die op de winstmarges weegt.
ZULLEN RENTEVERLAGINGEN HELPEN?
Grote Chinese banken verlaagden vrijdag de rentetarieven op een reeks deposito's in yuan om de druk op hun winstmarges te verlichten en zichzelf de ruimte te geven om de leenkosten voor leners te verlagen, onder andere door de hypotheekrente te verlagen.
Hoewel beleidsmakers hopen dat lagere rentetarieven de consumptie zullen stimuleren, waarschuwen economen dat de bijbehorende verlaging van de depositorente leidt tot een overdracht van middelen van consumenten die sparen naar consumenten die lenen. Overdrachten van middelen van de overheidssector naar huishoudens zouden op de lange termijn een zinvoller effect hebben.
Verlagingen van de rente kunnen ook het risico van een waardevermindering van de yuan en kapitaaluitstroom met zich meebrengen, wat China graag zal willen voorkomen.
De centrale bank van China zei vrijdag dat ze de hoeveelheid buitenlandse valuta die financiële instellingen als reserves moeten aanhouden dit jaar voor het eerst zal verlagen, om de druk op de yuan tegen te gaan.
WAT KAN DE OVERHEID VAN CHINA NOG MEER DOEN?
Economen willen maatregelen zien die het aandeel van de gezinsconsumptie in het BBP stimuleren.
Opties zijn onder andere door de overheid gefinancierde consumptiebonnen, aanzienlijke belastingverlagingen, het stimuleren van snellere loongroei, het opbouwen van een sociaal vangnet met hogere pensioenen, werkloosheidsuitkeringen en betere en breder beschikbare openbare diensten.
Tijdens een recente bijeenkomst van het leiderschap van de Communistische Partij werden dergelijke stappen niet genoemd, maar economen kijken uit naar een belangrijk partijcongres in december voor meer diepgaande structurele hervormingen.
