Premier Rishi Sunak riep woensdag de algemene verkiezingen uit voor 4 juli, nadat uit gegevens bleek dat de Britse inflatie in april was gedaald tot 2,3%, in de hoop de sombere verkiezingscijfers van de Conservatieven om te buigen met de boodschap dat de economie een bocht heeft gemaakt.
De meeste beleggers gaan ervan uit dat Keir Starmer de volgende premier wordt, met zijn oppositiepartij Labour constant rond de 20% voorsprong in de peilingen.
Een gezamenlijk doel van Sunak en Starmer zal zijn om de voorzichtige rust op de markten niet te verstoren met grote fiscale aankondigingen, zeggen analisten.
Voormalig premier Liz Truss liet in 2022 Britse staatsobligaties en het pond crashen met plannen voor enorme belastingverlagingen die het begrotingstekort de hoogte in zouden jagen.
De Britse markten hebben drie volatiele jaren achter de rug, dankzij de hoge inflatie en het korte premierschap van Truss, maar hebben onlangs weer voet aan de grond gekregen met de FTSE 100 aandelenindex op recordhoogtes, een stijgende sterling en grote beleggers die staatsobligaties kopen.
De aankondiging van Sunak op woensdag duwde het pond iets hoger en de aandelenfutures een beetje lager.
"Dit (verkiezing) is iets waar de markt al een tijdje op anticipeert," zei Emmanouil Karimalis, rentestrateeg bij kredietverstrekker UBS. "Het feit dat dit vervroegd is, kan goed zijn voor de markt, aangezien er enige speculatie was over meer fiscale stimulering vóór de waarschijnlijke herfstverkiezingen."
Karimalis zei dat beleggers vooral zullen letten op de plannen van Labour, maar dat ze beïnvloed zullen blijven worden door de binnenlandse en wereldeconomie.
"Kortom, ik verwacht niet dat de campagne voor de algemene verkiezingen en de stemming de obligatiemarkt de komende weken wezenlijk zullen beïnvloeden," zei hij.
Ben Laidler, global markets strateeg bij handelsplatform eToro, zei dat hij gelijkenissen ziet met de verpletterende overwinning van voormalig Labour-premier Tony Blair in 1997.
"Eigenlijk stegen de markten gewoon door die (verkiezingen). Er lag niet veel beleidsverandering op tafel en er was niet veel onzekerheid over de verkiezingen," zei hij.
Britse aandelen hebben de afgelopen weken recordhoogtes bereikt, samen met hun Amerikaanse en Europese collega's, gestimuleerd door de hoop dat de rente zal dalen en door de overtuiging dat Britse bedrijven ondergewaardeerd zijn.
"Hun (Labour's) handen zijn een beetje gebonden door het gebrek aan financiële flexibiliteit die ze zullen hebben als ze winnen," zei Laidler. "Maar de beleidsagenda is pro-renewables en pro-infrastructuur... Dat zou uiteindelijk een boost kunnen geven aan small-cap aandelen."
Het pond Sterling is deze maand tot nu toe met ongeveer 2% gestegen, deels dankzij verrassend sterke Britse groeicijfers, een welkom teken voor Sunak. Maar het is ook gedreven door de inflatie die in eigen land en in de V.S. hoger blijft en markten die hun weddenschappen op renteverlagingen van de Bank of England (BoE) terugschroeven.
SCHULDENBERG GROEIT
De vooruitzichten voor de obligatiemarkten zijn van bijzonder belang voor de volgende premier, aangezien de regering nog steeds veel blijft lenen op de internationale markten en geconfronteerd wordt met hoge rentekosten nadat de schuld tijdens de COVID-19 pandemie de pan uit rees.
De Britse schuld is de afgelopen twee jaar hard geraakt door een stijging van de rentetarieven en de minibegroting van Truss. Een ICE BofA index van gilts is sinds 2022 met ongeveer 30% gedaald, vergeleken met dalingen van minder dan 20% voor staatsschulden uit de eurozone en Amerikaanse Treasuries.
Groot-Brittannië zal in het boekjaar 2024/25 ongeveer 265 miljard pond (337,66 miljard dollar) ophalen, hoewel er weinig tekenen zijn dat beleggers terugschrikken voor het op één na grootste aanbodjaar ooit.
Ed Hutchings, hoofd rentetarieven bij Aviva Investors, zei dat het bedrijf er de voorkeur aan geeft om gilts aan te houden vóór Amerikaanse en Europese schuld, hoewel dit een relatief voorzichtige gok is.
"De onderliggende groei in het VK is veel zwakker dan in de VS," zei Hutchings. Hij voegde eraan toe dat "fiscale expansie waarschijnlijk meer van de baan is in het VK dan in de VS".
Beleggers zoals Pimco, Amundi en Neuberger Berman hebben onlangs allemaal gezegd dat ze de vooruitzichten voor gilts goed vinden, met hun focus op inflatie en de BoE.
"De desinflatietrend die in 2023 begon, blijft intact," zegt Jon Jonsson, een senior portefeuillebeheerder bij vermogensbeheerder Neuberger Berman. "De timing is onzeker, maar het pad is minder belangrijk dan het eindpunt en de BoE zou de komende twee jaar voor meer dan 200 basispunten versoepeling moeten zorgen."
