Ondanks een "wrede zomer voor obligatiebeleggers" blijven langlopende obligaties aantrekkelijk omdat de economie volgend jaar waarschijnlijk in een ondiepe recessie terechtkomt, aldus de op één na grootste vermogensbeheerder ter wereld in een vooruitblik op vastrentende waarden die Reuters heeft gezien.
De rente op Amerikaanse staatsobligaties, die omgekeerd evenredig is met de prijsontwikkeling, is de afgelopen maanden sterk gestegen. De rente op benchmarkobligaties met een looptijd van 10 jaar bedroeg maandag voor het eerst sinds 2007 meer dan 5%.
Een economische vertraging zou de Fed in theorie dwingen om de leenkosten te verlagen, waardoor de prijzen van kortlopend schatkistpapier zouden dalen omdat deze gevoeliger zijn voor rentetarieven en obligaties met een langere looptijd aantrekkelijker zouden worden.
"Het relatieve voordeel dat kortlopende staatsobligaties hebben, kan snel vervagen, en beleggers kunnen beter af zijn als ze hogere rentes voor langere tijd vastzetten," aldus Vanguard.
De oproep van Vanguard komt nadat een andere grote belegger, Bill Ackman van Pershing Square Capital Management, op maandag zei dat hij zijn weddenschap tegen obligaties met een langere looptijd had afgedekt, door te zeggen dat het te riskant was om short te blijven gaan in obligaties tegen de huidige langetermijnrente.
De verwachting dat de Fed de rente zal verlagen om een economie te stimuleren die getroffen wordt door veel hogere leenkosten, is dit jaar al verschillende keren de kop ingedrukt, omdat de economische activiteit verrassend veerkrachtig is gebleven bij de renteverhogingen die de Amerikaanse centrale bank tot nu toe heeft doorgevoerd om de inflatie te beteugelen.
Vanguard zei dat het verwacht dat de rentetarieven tot ten minste medio 2024 niet zullen worden verlaagd en dat de obligatierente niet zal terugkeren naar de lage niveaus die de Amerikaanse obligatiemarkt in de recente geschiedenis kenmerkten.
Maar Vanguard zegt ook te geloven dat de Fed aan het einde of bijna aan het einde is van haar renteverhogingscyclus, wat langlopende obligaties aantrekkelijk maakt voor zowel hun hoge rendementen als voor het potentieel van vermogensgroei in het geval van een economische vertraging.
"Wij geloven dat we ons in een nieuw tijdperk voor vastrentende waarden bevinden, waarin obligaties aanzienlijk meer waarde bieden - zowel in totaalrendement als als betere ballast binnen een totale portefeuille," aldus Vanguard.
Aan de creditkant is Vanguard optimistisch over bedrijven met een hoge rating, omdat het van mening is dat zij sterke fundamentals blijven hebben nadat zij erin geslaagd zijn om ofwel niet te lenen ofwel kortlopende schuld te lenen, waardoor hogere financieringskosten voor lange tijd vermeden worden.
"Wij zien bedrijven met een hoge rating als een van de aantrekkelijkere plaatsen om in krediet te beleggen," zei Vanguard.
