Nu de inflatie in de eurozone een recordhoogte van 7,5% heeft bereikt, komt de ECB steeds meer onder druk te staan om het beleid aan te scherpen, ook al is het grootste deel van de snelle prijsstijging te wijten aan de hoge energieprijzen, die de bank grotendeels buiten haar controle heeft.
In plaats daarvan, aldus Panetta, moeten de Europese regeringen de meest kwetsbare huishoudens helpen en gezamenlijk financieren wat waarschijnlijk een kostbare overgang zal zijn weg van de Russische energie.
"De kwartaal-op-kwartaal groeicijfers zullen dit jaar zeer laag zijn," zei Panetta in een toespraak. "Het ongunstige effect van de oorlog zou ze wel eens in negatief gebied kunnen brengen en langduriger effecten teweeg kunnen brengen."
Panetta voerde aan dat de olie- en gasprijzen langer hoog zullen blijven en dat ook de voedselprijzen meer zouden kunnen stijgen, zodat het voor de ECB vrij duur zou zijn om de huidige inflatie omlaag te brengen terwijl de middellange-termijnverwachtingen rond haar streefcijfer blijven.
"Wij zouden in plaats daarvan de binnenlandse vraag massaal moeten onderdrukken om de inflatie omlaag te brengen," zei hij. "In de praktijk zouden wij de voortdurende opoffering van het reële inkomen waaronder de Europese economie te lijden heeft, moeten versterken."
Belastingverlagingen en subsidies zouden op korte termijn kunnen helpen, terwijl het gezamenlijk lenen en uitgeven door de regeringen van de Europese Unie de oplossing op langere termijn zou kunnen zijn.
Duitsland heeft lang de wenkbrauwen gefronst over het idee van gezamenlijke leningen, maar stemde in met de eenmalige EU-regeling Next Generation van 750 miljard euro, die het herstel van het blok na de COVID-19-pandemie moet bespoedigen.
Panetta voerde aan dat de groene overgang en hogere defensie-uitgaven het soort investeringen zijn waarbij een gecentraliseerde fiscale verantwoordelijkheid zwaarder zou wegen dan de kosten.
"Als de verantwoordelijkheid voor hogere investeringen en de daarmee gepaard gaande kosten uitsluitend op de schouders van de afzonderlijke lidstaten zou komen te liggen, zou dat - afhankelijk van het land - kunnen leiden tot onderinvesteringen of een versmalling van de begrotingsruimte," zei hij.
De ECB van haar kant moet in de gaten houden of de hoge inflatie de inflatieverwachtingen dreigt te verhogen of te "ontkrachten", maar er zijn vooralsnog geen aanwijzingen voor dergelijke tweede-ronde-effecten, voegde Panetta eraan toe.
