Analisten gaan er al weken van uit dat een renteverlaging deze maand een uitgemaakte zaak is, maar er is veel onzekerheid over de vooruitzichten na juni.
De Duitse 10-jaars rente, de benchmark van het blok, steeg met 3 basispunten (bps) naar 2,53%. Afgelopen vrijdag bereikte de rente met 2,707% het hoogste punt in 6,5 maanden.
"Zoals algemeen wordt verwacht, zou dit de weg moeten vrijmaken voor een 'hawkish cut' vandaag, zonder vaste toezeggingen over de volgende stap," zei Jamie Searle, strateeg voor rentezaken bij Citi.
"De geharmoniseerde index van de consumentenprijzen (HICP) voor 2025 kan nog steeds voor een 'hawkish' verrassing zorgen," voegde hij eraan toe, waarbij hij erop wees dat deze in maart op 2% stond en dat de meeste analisten verwachten dat deze ongewijzigd zal blijven.
De geldmarkten gingen uit van 64 basispunten voor monetaire versoepeling door de ECB in 2024 en verhoogden hun inzet van minder dan 55 basispunten begin maandag, na zwakker dan verwachte Amerikaanse cijfers, waardoor beleggers meer monetaire versoepeling door de Federal Reserve verdisconteerden.
De spread tussen de Amerikaanse en Duitse 10-jaarsrente - een graadmeter van de verwachtingen voor verschillen in monetair beleid tussen de Fed en de ECB - bedroeg 177 basispunten, van ongeveer 195 basispunten eind vorige week.
"Idealiter zou het signaal (over de rentevooruitzichten van de ECB) een gestaag ritme van renteverlagingen zijn - een kwart punt per kwartaal, als weerspiegeling van de aanhoudende desinflatie zoals blijkt uit de producentenprijsgegevens van gisteren," zei Paul Donovan, hoofdeconoom bij UBS Wealth Management.
"Het risico is dat ECB-president Lagarde opzettelijk onzekerheid introduceert," voegde hij eraan toe.
Klaas Knot, president van De Nederlandsche Bank, zei vorige maand dat ECB-besluiten over toekomstige verlagingen zich zouden kunnen concentreren rond kwartaalvergaderingen.
Het rendement op 2-jaars Duitse staatsobligaties, dat gevoeliger is voor de beleidsrenteverwachtingen, steeg met 1,5 bp naar 2,99%. Het rendement bereikte vrijdag 3,125%, het hoogste sinds medio november.
De meest onverwachte uitkomst zou zijn als de ECB zou aangeven dat de vergadering van juli live is voor een back-to-back renteverlaging, een stap die de markten momenteel hebben ingeprijsd met minder dan 5% kans.
De Bank of Canada verlaagde woensdag haar belangrijkste beleidsrente en gaf aan dat verdere versoepeling geleidelijk en afhankelijk van gegevens zou zijn, maar analisten verwachten dat de ECB minder dovish zal klinken.
De 10-jaars rente van Italië steeg 3 bps naar 3,83%.
Het verschil tussen de Italiaanse en Duitse rente, een graadmeter voor de risicopremie die beleggers zoeken voor obligaties van de landen met de grootste schuldenlast in de eurozone, bedroeg 130 basispunten. (Verslag door Stefano Rebaudo, redactie door David Evans)
