De Amerikaanse schatkist is begonnen met het bijvullen van haar rekening door middel van T-bills nadat het schuldenplafond van de overheid eerder deze maand werd opgeschort.
Tot nu toe viel meer dan $300 miljard aan netto-uitgifte samen met een afname van de vraag naar de reverse repo-faciliteit (RRP) van de Federal Reserve, waar geldmarktfondsen gewoonlijk hun geld parkeren. De vraag daalde eerder deze maand voor het eerst sinds juni 2022 tot onder $ 2 biljoen.
In de toekomst zou de aanhoudende bezorgdheid in de markt over hoe hoog de Fed zou gaan met haar renteverhogingscyclus de vraag van geldmarktfondsen naar T-bills kunnen afremmen, zei John Velis, FX- en macrostrateeg voor Noord- en Zuid-Amerika bij BNY Mellon, in een notitie.
De rente die de nieuwe schuld biedt, zou ook hoog genoeg moeten zijn om beleggers te verleiden de looptijd van hun bezit te verlengen, voegde hij eraan toe.
"Wij vragen ons af of het rendement op alternatieve activa voor RRP - met een langere looptijd dan die van de overnight faciliteit - namelijk T-bills, hoog genoeg zal zijn om een verschuiving teweeg te brengen van RRP naar bills, vooral als de Fed de rente nog een of twee keer verhoogt," zei Velis.
De RRP, die momenteel een rente van 5,05% biedt, zal waarschijnlijk 5,3% betalen als de Fed de rente volgende maand nog eens met 25 basispunten verhoogt. De rente op T-biljetten die in augustus vervallen, ligt echter onder dat niveau.
"Tenzij en totdat deze looptijden een handvol basispunten boven de 5,3% bieden, denken wij dat het gebruik van RRP uiteindelijk een plateau zal bereiken," aldus Velis. De RRP-saldi zouden tegen het einde van het jaar, wanneer de renteverhogingscyclus van de Fed voorbij is, aanzienlijker kunnen gaan dalen, voegde hij eraan toe. (Verslag door Davide Barbuscia; Redactie door Jamie Freed)
