Terwijl de Amerikaanse economie vrij goed lijkt te draaien - met een jaarlijks percentage van bijna 6%, volgens de meest recente raming van de Atlanta Fed - kan hetzelfde niet gezegd worden van haar belangrijkste rivalen, met name de eurozone en China.
De dollar had al een hoogtepunt van twee maanden bereikt ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta's vóór Powells toespraak tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van Amerikaanse en wereldwijde beleidsmakers van de Kansas City Fed op vrijdag.
Rentespreads op korte termijn, doorgaans een belangrijke aanjager van wisselkoersen, zijn de afgelopen weken groter geworden in het voordeel van de dollar ten opzichte van de meeste belangrijke valuta's, waaronder de euro, pond sterling, yen en yuan.
Hoewel het altijd gevaarlijk is om te veel af te leiden uit marktbewegingen op een bepaalde dag, vooral dagen die gevoelig zijn voor reflexmatige reacties op belangrijke gegevens of beleidsgebeurtenissen, is het opmerkelijk dat er vrijdag geen sprake was van een pullback.
De tweejaars Amerikaanse rente bleef meer dan 200 basispunten hoger dan haar Duitse equivalent, ongeveer de grootste kloof in het voordeel van de dollar dit jaar, en de tweejaars spread tussen de VS en het VK bereikte de grootste in tweeënhalve maand.
De tweejaars spread tussen de Amerikaanse en Japanse rente schoot omhoog naar de pieken van juli en maart, niveaus die sinds 2000 niet meer zijn voorgekomen.
"Yield spreads ten opzichte van andere ontwikkelde markten zullen waarschijnlijk steun bieden aan de dollar om naar een hoger handelsbereik te bewegen," zei Yung-Yu Ma, chief investment officer bij BMO Wealth Management.
LET OP DE KLOOF
Als de toespraak van Powell kan worden samengevat tot één of twee zinnen, dan is het waarschijnlijk deze: "...we zullen voorzichtig te werk gaan wanneer we beslissen of we verder zullen verkrappen of, in plaats daarvan, de beleidsrente constant zullen houden en verdere gegevens zullen afwachten."
Het is een 'win-win' voor de dollar, in ieder geval in de komende weken en mogelijk tot het einde van het jaar. Verdere verkrapping is nog niet ingeprijsd op de Amerikaanse rentemarkten, dus nog een verhoging met een kwart punt zal de dollar waarschijnlijk een boost geven.
Zelfs als de Fed de rente niet opnieuw verhoogt, heeft ze geen haast om de rente te verlagen. Dat kan veranderen als de cijfers plotseling verslechteren, maar op dit moment zijn de rentecurves van de eurozone en het VK kwetsbaarder voor een verslechtering van de groeivooruitzichten dan de Amerikaanse curve.
De geldmarkten gaan nog steeds uit van een renteverhoging van bijna een kwart punt door de Europese Centrale Bank dit jaar en 65 basispunten door de Bank of England in mei volgend jaar. Als de laatste inkoopmanagersindexrapporten een leidraad zijn, zou die prijsstelling wel eens te optimistisch kunnen zijn - volgens de inkoopmanagersindexen krimpt de bedrijvigheid in de eurozone en het VK razendsnel.
De rooskleurige rentevooruitzichten van de VS ten opzichte van China en Japan zijn misschien nog wel meer gerechtvaardigd.
Geconfronteerd met deflatie, een imploderende vastgoedsector en een groeiende economische malaise, wordt de People's Bank of China met tegenzin gedwongen om de rente te verlagen en het monetaire beleid te versoepelen. Het rendementsverschil tussen de VS en China, nu het grootst sinds 2007 bij een vergelijking van de 10-jaarsrente, zal de komende weken waarschijnlijk niet veel kleiner worden.
De spread tussen de Amerikaanse en Japanse rente van meer dan 500 basispunten is misschien wel het meest kwetsbaar, gezien de breedte ervan. Maar de Bank of Japan heeft niet de neiging getoond om haar voorzichtige 'yield curve control' tweaks te volgen met daadwerkelijke renteverhogingen, en de inflatiecijfers uit Tokio van deze week suggereren dat de nationale prijsdruk blijft afnemen.
De dollar is de afgelopen zes weken met 5% gestegen, dus een pauze of een dipje door winstnemingen zou weinig verrassend zijn. Maar zolang de Amerikaanse rente zo'n buffer biedt, zou het niet lang moeten duren voordat de dollar weer hoger stuitert.
(De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters).
