Op de Amerikaanse markt voor aandelenopties is de handel in optiecontracten die aan het einde van de handelsdag aflopen - de zogenaamde 0DTE-opties (zero day to expiry) - toegenomen. Volgens gegevens van J.P. Morgan steeg de dagelijkse notionele waarde van deze opties tot ongeveer $ 1 biljoen.
Per saldo worden deze opties verkocht door beleggers die een directionele visie hebben en de volatiliteit van de markt onderdrukken, aldus Kolanovic van JP Morgan in een toelichting op woensdag.
Een grote intra-day beweging in de markt kan er echter toe leiden dat deze optieverkopers gedwongen worden om deze posities allemaal tegelijk te dekken en een enorme volatiliteit veroorzaken, aldus Kolanovic.
"Deze stromen zouden de markten bijzonder kunnen beïnvloeden gezien de huidige lage liquiditeit", aldus Kolanovic, die schat dat een grote marktbeweging deze optieposities zou aanzetten tot het kopen of verkopen van $30 miljard.
Een dergelijke schok zou vergelijkbaar zijn met die van februari 2018, toen een plotselinge stijging van de marktvolatiliteit verschillende volatiliteitsgerelateerde producten die op lage marktschommelingen rekenden, deed ontsporen.
"Hoewel de geschiedenis zich niet herhaalt, rijmt ze vaak, en de huidige verkoop van 0DTE dagelijkse en wekelijkse opties heeft een soortgelijke impact op de markten," aldus Kolanovic.
Voor S&P 500 Index-opties is de handel in 0DTE-contracten goed voor ongeveer 44% van het 10-daagse gemiddelde dagvolume, tegenover ongeveer 19% een jaar geleden, volgens de studie van analytische dienst SpotGamma van Cboe-gegevens.
"In het algemeen denken wij dat 0DTE het potentieel heeft om een flash crash op indexniveau te creëren," zei SpotGamma-oprichter Brent Kochuba.
"(Het) zou grote, plotselinge dekkingsbehoeften van optiehandelaren kunnen aantrekken. Dit kan vooral gevaarlijk zijn rond een onverwachte nieuwsgebeurtenis die mensen overvalt", aldus Kochuba.
