De neutrale rente is het niveau waarop de korte rente zich naar verwachting zal stabiliseren zodra de economische schokken wegebben en de inflatie weer normaal wordt.
BMO Capital Markets, RBC Dominion Securities en TD Securities voorspellen dat de Canadese centrale bank haar schatting van de neutrale rente met 25 basispunten zal verhogen naar een bandbreedte van 2,25%-3,25%, met een middelpunt van 2,75%, tijdens een economische update op 10 april.
Dat is een signaal dat de leenkosten waarschijnlijk niet zo sterk zullen dalen als in eerdere versoepelingscycli, een verschuiving die zich ook in andere grote economieën zou kunnen voordoen, aldus analisten.
Maar de Canadese economie is bijzonder gevoelig voor hogere leenkosten, met een huishoudschuld van meer dan 180% van het besteedbare inkomen, vergeleken met ongeveer 100% in de Verenigde Staten, zo blijkt uit gegevens van de OESO, waarvan een groot deel om deel te nemen aan een roodgloeiende huizenmarkt in de afgelopen jaren.
De Canadese federale en provinciale overheden hebben ook veel geleend om de uitgaven in verband met de pandemie te betalen. De federale begroting wordt op 16 april gepresenteerd. Bedrijven kunnen ook te maken krijgen met tarieven die langer hoger zijn.
"Het zou allemaal leiden tot wat meer voorzichtigheid over hoe ver en hoe snel ze de rente zouden verlagen," zei Robin Marshall, directeur vastrentend onderzoek bij FTSE Russell.
"Er zijn hier factoren die er volgens mij op wijzen dat we teruggaan naar een Goldilocks-achtige rentecyclus," zei Marshall, verwijzend naar het sprookje over een klein meisje dat haar pap niet te warm en niet te koud vond.
De rente zal waarschijnlijk tussen 3%-5% liggen in plaats van 0-3% zoals voor de wereldwijde financiële crisis in 2008-09, zei Marshall. De geldmarkten verwachten dat de rente de komende jaren op ongeveer 3,3% zal uitkomen, zo blijkt uit futuresgegevens, ruim boven de huidige schatting van de BoC van 2,5% voor de neutrale rente.
De centrale bank heeft gezegd dat verschuivingen in de wereldwijde balans van besparingen en investeringen als gevolg van de pensionering van babyboomers, een trager tempo van globalisering en de overgang naar een koolstofarme economie, evenals de vooruitgang op het gebied van kunstmatige intelligentie, een "significant risico" creëert dat de neutrale rente omhoog gaat.
Ze heeft de neutrale rente al een keer verhoogd, in april 2022, nadat ze hem tijdens de pandemie tot 2,25% had verlaagd. Maar het tarief was eerder gestaag gedaald vanaf een niveau van 5% vóór de wereldwijde financiële crisis.
Verwacht wordt dat de BoC haar benchmarkrente, het streefcijfer voor de dagrente, woensdag in de ijskast zal laten staan, nadat ze deze tot het hoogste punt in 22 jaar (5%) had verhoogd om de inflatie af te koelen, maar daarna zal ze naar verwachting in april of juni met een renteverlagingscampagne beginnen.
"Het feit dat we een hoge daggeldrente hadden, een strak monetair beleid en een minder neerwaartse trend in de inflatie dan verwacht, suggereert voor mij dat de neutrale rente waarschijnlijk iets hoger is dan verwacht," zei Andrew Kelvin, hoofdstrateeg voor Canada bij TD Securities.
De Amerikaanse Federal Reserve schat haar neutrale rente ook op 2,5%, maar minstens één Fed-functionaris ziet deze zelfs op 3,8%, zo bleek uit de meest recente kwartaalprognoses van de centrale bank in december.
"De pandemische tarieven van bijna nul, vanuit het perspectief van de Bank of Canada ... die zijn voorlopig een overblijfsel uit het verleden," zei Benjamin Reitzes, Canadees rente- en macrostrateeg bij BMO Capital Markets.
