Het wachten is bijna voorbij.
De Bank of Japan (BOJ) neemt woensdag een van haar meest verwachte beleidsbeslissingen in jaren, zo niet decennia, nadat zij de markten vorige maand met verstomming sloeg door onverwacht de bovengrens van haar yield curve control (YCC) voor de rente op staatsobligaties te wijzigen.
Er wordt volop gespeculeerd dat de BOJ haar YCC verder zal wijzigen, misschien door de bovengrens te verhogen en het beleid aan te scherpen door de rente op 10-jaarsobligaties te laten stijgen.
Dit is waar beleggers op rekenen: de yen schommelt rond het hoogste punt in acht maanden ten opzichte van de dollar - een stijging van bijna 20% sinds oktober - en de 10-jaarsrente is voor de derde opeenvolgende dag boven de feitelijke bovengrens van 0,50% uitgekomen.
Analisten bij Citi behoren tot de weinigen die denken dat de BOJ haar YCC-beleid zal afschaffen. Zij verwachten dat de dollar/yen dan tot 5% zal dalen, dat de binnenlandse rente zal stijgen en dat Japanse levensverzekeraars en fondsen biljoenen yen aan kapitaal zullen repatriëren.
Anderen waarschuwen dat de markt zich opmaakt voor een daling en de lat hoog legt voor BOJ-gouverneur Haruhiko Kuroda en zijn collega's om te laten zien dat ze afstappen van het ultraliberale beleid van de afgelopen jaren. Zou een teleurstelling de dollar/yen weer met 5% kunnen doen stijgen tot 130,00?
Hoe dan ook, het tijdperk van Japans kapitaal dat naar hoger renderende buitenlandse obligaties vloeide, lijkt voorlopig voorbij. Japanse beleggers waren vorig jaar nettoverkopers en de repatriëringsdruk en de stijgende hedgingkosten wijzen erop dat zij dit jaar geen kopers zullen zijn.
De wereldmarkten stonden dinsdag in een afwachtende houding en hielden vast aan vrij smalle marges, ondanks de stortvloed aan nieuws en gegevens.
China's BBP voor het vierde kwartaal en de detailhandelsverkopen, investeringen en industriële productie voor december waren over het algemeen zwak, maar allemaal aanzienlijk sterker dan economen hadden verwacht. Bemoedigende tekenen voor de brave new world na zero-COVID?
Uit een belangrijke index van de Amerikaanse verwerkende industrie bleek dinsdag dat de activiteit deze maand is ingestort, en Goldman Sachs meldde een enorme misser in de winstcijfers voor het vierde kwartaal. Maar een sterke stijging van Tesla-aandelen, dankzij de stijgende verkoop in China, hield de Nasdaq boven water.
Alle ogen zijn nu gericht op Tokio.
Drie belangrijke ontwikkelingen die de markten woensdag meer richting kunnen geven:
- Beleidsvergadering Bank of Japan
- Wereld Economisch Forum in Davos
- Amerikaanse detailhandelsverkopen (december)
