Een blik op de komende dag op de Europese en wereldwijde markten van Wayne Cole.
Het was een ingetogen start van de week in Azië, met de Nikkei die de verliezen aanvoert en de markten die voorzichtig zijn voor het geval de Bank of Japan (BOJ) voor een verrassing zorgt tijdens haar beleidsvergadering op maandag en dinsdag.
De stemming werd niet geholpen door het nieuws dat Noord-Korea maandag een ballistische langeafstandsraket leek af te vuren, hoewel Zuid-Koreaanse aandelen slechts een fractie lager noteerden.
Analisten gepolst door Reuters betwijfelen of de BOJ haar uber-asy beleid deze week zal afbouwen, maar een vijfde dacht dat januari waarschijnlijk was, terwijl de meerderheid zag dat de negatieve rente in april zou eindigen.
Er zijn tegenstrijdige berichten geweest over hoe serieus de bank een verandering overweegt, en het is mogelijk dat beleidsmakers zullen bespreken wanneer en onder welke omstandigheden ze zullen verkrappen. De BOJ heeft de markten al eerder geschokt met plotselinge beleidsbewegingen, en het risico werd weerspiegeld in een sprong in de impliciete volatiliteit voor dollar/yen.
De markten gaan ervan uit dat het slechts een kwestie van tijd is voordat de negatieve rente wordt afgeschaft, waardoor de BOJ volgend jaar een van de weinige grote centrale banken ter wereld zou zijn die het beleid verkrappen. Hoewel sommige functionarissen van de Federal Reserve hebben geprobeerd om de verwachtingen voor versoepeling in te dammen, geven futures een kans van 74% op een eerste versoepeling al in maart, en voor mei zijn bijna twee verlagingen ingeprijsd.
In totaal wordt voor 2024 ongeveer 140 basispunten versoepeling geïmpliceerd, deels op basis van de veronderstelling dat de Fed moet versoepelen om te voorkomen dat de reële rente stijgt naarmate de inflatie afkoelt.
Deze vooruitzichten onderstrepen de inzet voor de favoriete inflatiemeting van de Fed die vrijdag wordt gepubliceerd, waar analisten de risico's overhellen naar een zacht cijfer. Bij een stijging van slechts 0,1% van de kerninflatie, zou de inflatie op jaarbasis over zes maanden vertragen tot slechts 2,1% en bijna op het Fed-streefcijfer van 2% uitkomen.
Er komen deze week ook consumentenprijsmetingen uit Japan, Canada en het VK, die een glimp zullen opvangen van de wereldwijde inflatoire polsslag.
Beleggers zetten duidelijk in op maatregelen van de ECB om de stijgende reële rente te compenseren en hebben voor april bijna 34 basispunten aan verlagingen ingeprijsd, samen met 147 voor het hele jaar.
Een dergelijke agressieve prijsbepaling zou later op maandag getest kunnen worden, wanneer Isabel Schnabel, doorgaans een havikistisch ECB-bestuurslid, spreekt, aangezien het haar plotselinge ommezwaai naar toegeeflijkheid was die de obligatierente eerder deze maand naar beneden deed duiken.
Belangrijkste ontwikkelingen die de markten maandag kunnen beïnvloeden:
- Verschijning van ECB-leden Lane en Schnabel, plaatsvervangend gouverneur Broadbent van de Bank of England en gouverneur Bache van de Noorse centrale bank.
- Duitse Ifo-enquête voor december
- Fed's Goolsbee verschijnt op CNBC
