Zogenaamde 60/40 portefeuilles wijzen doorgaans 60% van hun activa toe aan aandelen en de rest aan obligaties, hoewel de verhoudingen vaak variëren. De strategie gaat ervan uit dat de twee activa elkaar in evenwicht houden, waarbij aandelen sterker worden in een gunstige economische omgeving en obligaties sterker worden in onzekere tijden.

Een dergelijke diversificatie kwam vorig jaar niet ten goede aan beleggers, toen zowel aandelen als obligaties kelderden omdat de Federal Reserve de rente verhoogde om de oplopende inflatie te bestrijden. Een typische 60/40 portefeuille die door Vanguard wordt gevolgd, kende vorig jaar de ergste jaarlijkse daling sinds 2008.

Tot dusver ziet het er in 2023 hoopvoller uit, met een stijging van de 60/40 portefeuille van ongeveer 5,5% in het eerste kwartaal, na de daling van 16% vorig jaar, zo blijkt uit de gegevens van Vanguard.

De toekomstige prestaties van de strategie zouden kunnen afhangen van hoe effectief de Fed is in het terugdringen van de inflatie. Tekenen dat de consumentenprijzen hoog blijven, kunnen de weddenschappen op een langere renteverhoging door de centrale bank aanwakkeren, waarbij strengere kredietvoorwaarden de waardering van aandelen onder druk zetten en de obligatierente, die omgekeerd evenredig is aan de prijzen, verhogen.

Beleggers hopen dat het maandelijkse banenrapport van vrijdag en de consumentenprijsindex van volgende week woensdag meer inzicht geven in de afkoeling van de economie.

Sommige beleggers zetten zich schrap voor meer turbulentie in beide activaklassen, omdat ze vrezen dat de strijd van de Fed tegen de inflatie nog niet is gestreden. Jack Ablin, chief investment officer bij Cresset Capital, heeft zijn obligatiebeleggingen verminderd en zijn allocatie aan goud, een populaire inflatieafdekking, verhoogd.

"Inflatie, en de perceptie van krapper krediet als gevolg van inflatie, zal zowel obligaties als aandelen pijn doen," zei hij. "Zodra we die stabiele toestand weer kunnen bereiken, voorbij deze inflatieperiode, denk ik dat 60/40 weer zal werken."

KLAAR VOOR EEN NEERGANG

Deze week werd echter duidelijk dat diversificatie wenselijk is. De aandelen daalden nadat de arbeidsmarkt- en productiecijfers van dinsdag de vrees deden ontstaan dat de economie aan het verzwakken is. Maar de rendementen van benchmarkschatkisten daalden, waardoor deze dalingen althans gedeeltelijk werden gecompenseerd.

Voorstanders van de strategie menen dat de obligatiecomponent ervan de gevolgen van een recessie voor beleggersportefeuilles kan verzachten.

Sinds begin maart is de rente op 10-jaars benchmarkobligaties met ongeveer 70 basispunten gedaald, omdat beleggers erop wedden dat tumult in de banksector zal leiden tot strengere kredietvoorwaarden en een recessie dichterbij zal brengen.

Zelfs als de bezorgdheid over de inflatie de obligaties dit jaar opnieuw onder druk zet, denken sommige beleggers dat de schade kan worden verzacht omdat de rente al op een veel hoger niveau staat na een sprong van bijna nul vorig jaar. Het rendement op de benchmark 10-jaars schatkistpapier begon in 2022 op ongeveer 1,5% en lag het afgelopen jaar rond de 3,3%.

"We hebben nu rendement op de obligatiemarkt, wat we in 10 jaar niet hebben gehad", aldus Paul Nolte, marktstrateeg bij Murphy & Sylvest Wealth Management. "De hogere rendementen helpen een langzame stijging van de rente te verzachten."

De portefeuilles van Nolte bestaan voor ongeveer 50% uit aandelen en obligaties, omdat hij zich schrap zet voor een economische neergang.

"Wat wij verwachten is dat als aandelen uit elkaar vallen, het zal zijn omdat we een recessie tegemoet gaan en we de rente zouden zien dalen," zei hij.