OIS-tarieven, die vaak worden gezien als de duidelijkste indicatie van toekomstige beleidsmaatregelen, zijn rentederivaten die bewegen volgens de verwachtingen van het rentetraject.
"De swapmarkten zijn agressiever wat betreft de verwachtingen voor renteverlagingen, omdat ze die vanaf oktober inprijzen," zei Abhishek Upadhyay, senior econoom bij ICICI Securities Primary Dealership.
Analisten voegen eraan toe dat swaps nu rekening houden met renteverlagingen voor het einde van 2023.
De swaprente kelderde nadat de Reserve Bank of India (RBI) de marktdeelnemers donderdag verraste door de reporente ongewijzigd te laten op 6,50%. Daarvoor had de RBI zes opeenvolgende verhogingen van in totaal 250 basispunten doorgevoerd in fiscaal 2023.
De tweejaars swaprente daalde sinds het slot van woensdag met 25 basispunten (bps) naar 6,15%, wat ook het laagste niveau in acht maanden is.
De meer liquide eenjarige swaprente daalde met 27 basispunten naar 6,53%, terwijl de vijfjarige OIS-rente in dezelfde periode met 21 basispunten daalde en op 6,05% stond.
Swaps zijn de afgelopen maand voortdurend onder druk komen te staan toen de onrust in de wereldwijde bankensector tot weddenschappen leidde dat renteverhogingen wereldwijd sneller dan verwacht zouden kunnen plaatsvinden.
Sinds begin maart is de eenjaars swap met 60 basispunten gedaald en de vijfjaars OIS met bijna 70 basispunten.
"Naast lokale factoren houden swaps ook rekening met wereldwijde ontwikkelingen, en in de VS verwacht men dat de renteverlagingen in de komende maanden zullen beginnen," zei Upadhyay.
Zelfs nu de RBI-gouverneur heeft aangegeven dat de huidige renteverhoging slechts een pauze is en geen ommekeer, beschouwen marktdeelnemers dit als het einde van de renteverhogingscyclus.
"De tweejarige swap heeft al twee renteverlagingen van elk 25 basispunten voor het komende jaar ingeprijsd," zei Vijay Sharma, senior executive vice president bij PNB Gilts.
Sommige economen verwachten ook dat de inflatie zijn hoogtepunt heeft bereikt en dat de groei zal haperen, waardoor de RBI genoodzaakt zal zijn om snel te pivoteren.
Nomura verwacht dat de jaarlijkse retailinflatie in India in het huidige boekjaar gemiddeld 4,9% zal bedragen en in het fiscale jaar 2023 ver onder de 6,7% zal liggen. Het verwacht ook een groei van 5,3%, wat veel lager is dan de ramingen van de centrale bank van 6,5%.
"De pauze zal plaatsmaken voor een beleidspil richting renteverlagingen vanaf oktober ... Wij verwachten een cumulatieve renteverlaging van 75 basispunten in oktober-maart," aldus Sonal Varma en Aurodeep Nandi, economen bij Nomura.
