De Reserve Bank of India heeft tussen januari en juli van dit jaar netto $38,8 miljard uit haar deviezenreserves verkocht, zo bleek uit vrijdag gepubliceerde gegevens.
Alleen al in juli, de meest recente beschikbare gegevens, werd netto $19 miljard verkocht en ook in augustus, toen de roepie onder de 80 daalde ten opzichte van de dollar, bleef de interventie groot, aldus handelaren.
Naast de interventie op de spotmarkt zijn de termijnposities van de centrale bank in dollars gedaald van $64 miljard in april naar $22 miljard.
In 2013 had de RBI in de periode van juni tot september netto $14 miljard verkocht nadat de zogenaamde taper tantrum - toen de rente op Amerikaanse schatkistpapier omhoogschoot nadat de Federal Reserve had gezegd dat het zijn tempo van het opkopen van obligaties zou vertragen - de valuta's van opkomende economieën, waaronder de roepie, onder druk had gezet.
"Het uitgangspunt van de Indiase buitenlandse reserves lag in deze cyclus op een veel hoger niveau dan tijdens de taper tantrum, waardoor er een veel dikkere buffer is om wereldwijde volatiliteit/schokken te weerstaan," aldus Radhika Rao, senior econoom bij DBS Bank.
AFNEMENDE RESERVEDEKKING
De Indiase deviezenreserves zijn gedaald van een piek van $642 miljard in oktober 2021 naar een tweejarig dieptepunt van $550 miljard. Naast de daadwerkelijke verkoop van dollars worden de reserves ook beïnvloed door een daling van belangrijke valuta zoals de euro en yen ten opzichte van de greenback en een lagere waardering van in dollar luidende effecten.
De daling van de deviezenreserves en de aantrekkende import hebben ertoe geleid dat deze reserve nu voldoende is om ongeveer negen maanden import te dekken, vergeleken met 16 maanden op het hoogtepunt.
Ten tijde van de taper tantrum was de dekking van de Indiase deviezenreserves ten opzichte van de invoer gedaald tot minder dan zeven maanden.
De aanhoudend hoge import in combinatie met de uitputtende deviezenreserves leidde ertoe dat de importdekking daalde tot het laagste niveau sinds augustus 2018, aldus Elara Capital-economen Garima Kapoor en Subhankar Sanyal in een rapport eerder deze maand. De forexreserves ten opzichte van de externe kortetermijnschuld daalden verder tot onder de vijf maanden.
"Verdere uitputting van de deviezenreserves door de RBI om de volatiliteit tegen te gaan, blijft het grootste risico", aldus Kapoor en Sanyal.
RUPEE VS. YUAN
De verdediging van de roepie door de RBI op een moment dat de meeste valuta's verzwakken ten opzichte van de dollar, heeft ervoor gezorgd dat de lokale eenheid in waarde is gestegen ten opzichte van haar handelspartners.
"De Indiase roepie is met ongeveer 5% gestegen ten opzichte van de Chinese yuan voor het fiscale jaar tot nu toe," zei Madhavi Arora, hoofdeconoom bij Emkay Global Financial Services.
In reële termen, gecorrigeerd voor inflatie, is de roepie 8% gestegen ten opzichte van de yuan.
"Dit is belangrijk omdat de Chinese export wordt gezien als een belangrijke concurrent voor zowel de Indiase export in het buitenland als, nog belangrijker, voor de Indiase productie in eigen land," aldus Arora.
